как интерпретировать различные типы реакции цен на действие катализатора. Описание моей торговой философии занимает, я думаю, не меньше пяти тысяч страниц. Честно говоря, работа была страшно утомительной, я не смог бы, наверное, проделать ее еще раз. Но в оформлении моих торговых идей она оказала просто неоценимую помощь.

Какие еще советы могли бы вы дать инвесторам?

Опыт работы брокером оказался для меня полезным, поскольку позволил наблюдать ошибки, которые люди совершают, занимаясь инвестированием. Самое главное: приступайте к инвестированию не раньше, чем составите план. Важно понимать, почему вы покупаете эту акцию и чего ждете от этой сделки. Если вы остановитесь ненадолго и задумаетесь, в будущем вам удастся избежать больших потерь.

Торговая философия Мастерса предполагает следование четырем важнейшим правилам:

1. Учитесь на опыте. Записывайте информацию о лю-

бой сделке (неважно, принесла она прибыль или убыток), если она показалась вам поучительной и позволила сделать важные выводы о рынке. Можно вести торговый дневник, можно, как Мастере, записывать свои мысли на обороте визиток; главное - методично фиксировать торговый опыт по мере его поступления.

2. Развивайте свой метод. Уроки, полученные на опыте сделок, следует систематизировать и объединять в целостную торговую философию. Эта деятельность предполагает соблюдение двух важных условий. Во-первых, к составлению методологии не следует приступать новичкам, поскольку значимые выводы могут появиться только как следствие обширного торгового опыта. Во-вторых, следует помнить, что процесс разработ-

ки торговой философии практически не имеет конца: по мере обогащения инвестора опытом и знаниями его подход к рынку будет уточняться и совершенствоваться.

3. Выявляйте сделки, обладающие высокой вероятнос-

тью прибыли. Торговая философия должна стать орудием, позволяющим очертить круг сделок, обладающих высокой вероятностью прибыли. Вы должны выделить ряд значимых характеристик, а затем искать сделки, демонстрирующие наиболее полное сочетание нескольких существенных для успеха качеств. Даже если само по себе каждое из условий обладает ограниченной способностью определять выигрыш, комбинация в целом обусловит высокий уровень вероятности прибыли.

4. Приступайте к работе не раньше, чем составите план. Четко представляйте, когда и зачем будете открывать позицию и как станете ее закрывать. Многие инвесторы ошибочно концентрируются лишь на первой из задач. Стратегия Мастерса определяет не только условия и время заключения сделки, но и план ликвидации позиции. Мастере выходит из рынка в случае, когда выполненным оказывается любое из следующих трех требований: (а) достигнут уровень прибыли, определенный для данной сделки; (б) предполагаемый катализатор не сработал или акция не отреагировала на действие катализатора; (в) акция не отреагировала на действие катализатора в течение определенного периода времени (вступил в действие временной стоп-сигнал ).

- НОВОЕ О МАЙКЛЕ МАСТЕРСЕ ~

В течение первых двух календарных лет медвежьего рынка Мастерсу удавалось получать прибыль (более скромную, впрочем, чем в предыдущие годы); между тем, результаты

первых трех кварталов 2002 года заставляют предположить, что фонд Мастерса ожидает первый со времени его основания убыточный год. С начала 2000 года по сентябрь 2002 фонд вырос на 13%. Несмотря на то, что данный результат едвали можно назвать потрясающим - напомним, что он заметно хуже результатов, достигнутых фондом в прошлые годы, - следует заметить, что он не так уж плох по сравнению с S&P 500, опустившимся на 45% или Nasdaq, обрушившимся на 71%.

Как вы оцениваете текущее состояние рынка?

Он демонстрирует все черты классического медвежьего рынка. Nasdaq в последние два года сильно напоминает Доу в период конца 1929-1932 годов.

Почему вы сравниваете с поведением Доу в 1929 году сегодняшнее поведение Nasdaq, а не берете, скажем, текущие характеристики Доу или S&P 500?

Я имею в виду, что размеры падения могут оказаться аналогичными. В 1929-1932 годах падение Доу составило 90%. На последнем минимуме (июль 2002 года) Nasdaq продемонстрировал падение, равное 82% от максимума марта 2000 года. Очевидно, что еще 8% от максимума равны еще 40% от последнего минимума. Я не думаю, чтобы мы обязаны были повторить сценарий 1929-1932 годов - экономические условия сегодня намного лучше тех, что были в Америке во времена Великой депрессии. И все-таки не следует забывать, что среднегодовой рост на бычьем рынке 1990-х годов был выше, чем рост бычьего рынка 1920-х.

Ваша долгосрочная оценка рынка?

Я полагаю, индексы будут колебаться в широком торговом диапазоне, аналогичном тому, который мы наблюдали в конце 1970-х годов. Наверное, будут бычьи фазы, во время которых рынок поднимется на 30% и больше, но за ними, скорее всего, последуют