минут он продал мне еще 50 лотов по той же цене. Это были единственные сделки, осуществленные по цене 285. Рынок в тот день закрылся на 400.

-Конечно, сейчас мы можем сказать, что это была замечательная сделка-вам удалось купить на дне. Но разве нельзя было использовать обоснование этой покупки - то, что страх был чрезмерным - как причину для открытия длинной позиции в предыдущий день, перед тем, как индекс Доу-Джонса упал более чем на 500 пунктов?

- Было некое конкретное событие, связанное с выбором времени для этой сделки: СМЕ собиралась приостановить торги.

- Приходят ли вам на ум какие-то другие направленные сделки?

- Я открыл длинную позицию на фондовом рынке утром 15 января 1991 года, в тот день, когда истекал первый ультиматум Буша Хусейну. Все считали, что если начнется война, рынок уйдет на 150 пунктов вниз. Я подумал: Так ли уж плоха эта война?

- Вы исходили из того, что Буш начнет действовать, как только сможет?

- Я исходил из того, что неопределенность скоро должна была закончиться, и поэтому мне следовало открыть длинную позицию. Моя идея заключалась в том, чтобы открыть половину позиции тем утром, как раз перед истечением ультиматума. А вторую половину - после того, как война начнется по-настоящему.

- Открытие первой половины позиции накануне начала войны, конечно, оказалось правильным ходом. Но не можете ли вы вспомнить, почему вы не стали открывать всю позицию после начала войны?

- Дело было просто в страхе и неопределенности рынка. Мой главный трейдер разместил эту сделку

на счет LTG. За несколько лет до этого я покритиковал одного из своих арбитражных трейдеров за то, что он хотел открыть чистую длинную позицию, сказав: Ты думаешь, что у тебя прямая связь с Богом? * Поэтому, открывая сделку на счете LTG, он тем самым хотел надо мной по-своему посмеяться.

- А когда война началась, вы купили вторую половину позиции?

- Нет. Я открыл бы ее, если рынок бы открылся с понижением, но вместо этого рынок открылся с резким повышением.

- Однако главную долю прибыли вы все же получаете не от направленной торговли?

- Та сделка с S&P 500 принесла около 4 млн долларов примерно за 30 минут, что, безусловно, помогло нам достичь в тот день хорошего баланса прибылей и убытков. Но в целом должен сказать, что на такие сделки приходится только примерно 5% общей торговой прибыли фирмы. Наша главная методология по-прежнему сводится к покупке недооцененных финансовых инструментов и продаже переоцененных финансовых инструментов. Все это уходит корнями в философию блэк-джека, согласно которой если вы имеете преимущество, то в длительной перспективе сделаете больше денег, осуществляя большое количество операций.

- Изменилась ли ваша стратегия по сравнению с первоначальной концепцией покупки дешевых опционов и продажи более дорогих опционов?

- Сейчас очень важно предельно быстро принимать и исполнять торговые решения. Кроме того, стратегии стали гораздо более сложными.

* LTG можно использовать как аббревиатуру слов Line to God, прямая связь с Богом (прим. пер.)

- Произошло ли это потому, что исчезли легкие сценарии?

- Это всегда гонка, и если вы бежите не очень быстро, вас обгонят.

- Приходится ли вам теперь уделять основное внимание межрыночным, а не внутрирыночным сделкам? Исчезло ли неправильное ценообразование в рамках отдельного рынка?

- Полностью. Ваша прибыль на капитал будет очень маленькой, если вы не будете торговать между разными рынками.

- Существует множество других крупных фирм, таких как CRT, которые используют сходные торговые стратегии. Не приходится ли вам конкурировать с этими фирмами за одни и те же сделки? Как вы избегаете столкновения с другими фирмами?

- Вы должны понять, кто движет рынками. Никого из нас не было бы здесь, если бы не институциональные инвесторы, которые хотят проводить сделки. Им нужно уменьшать свой риск, поэтому мы занимаем другую сторону сделки. Кроме того, мы отличаемся от некоторых наших конкурентов, которых вы упомянули, в том, что ищем менее очевидные пути дли получения прибыли.

- Что вы имеете в виду?

- Это отголосок того времени, когда я был трейдером операционного зала биржи. Я был одним из самых медлительных трейдеров операционного зала в истории. Поскольку всегда кто-то успевал провести сделку на основном рынке первым, мне нужно было искать что-то еще. И я стал компенсировать позицию на рынке, который имел не столь высокую степень корреляции с моей позицией. Например, если опционы ОЕХ были переоценены, и арбитражные трейдеры их продавали, им нужно