Собственно говоря, цены акций естественным образом стремятся приблизиться к цене страйк на дату истечения опционов. Несколько лет назад я провел некоторое статистическое исследование, которое упоминалось в Wall Street Journal Спекулянты стремятся занимать длинную позицию по колл-опционам, которые немного при деньгах, и они обычно продают свои опционные позиции до истечения, потому что не хотят исполнять их. Например, скажем, акция торгуется по цене 60 72. Большинство владельцев акций будут иметь колл-опционы с ценой страйк 60. Публика, имеющая длинные колл-опционы 60, по мере приближения истечения будет стремиться продать эту позицию. Маркет-мейкер будет находиться на другой стороне этой сделки, покупая коллы. Для того, чтобы хеджировать себя, он должен продать акцию. Эта цепочка событий подталкивает цену акции к ближайшей цене страйк в момент истечения опционов. Я обнаружил, что статистически вероятность акции подойти на расстояние одной четверти пункта от цены исполнения при истечении опциона вдвое больше, чем можно было бы ожидать, если бы никакой корреляции не было.

- Используете ли вы это открытие?

- Да, мы используем эту стратегию, потому что она дает преимущество.

- Что вы можете посоветовать непрофессионалу, торгующему опционами?

- Публике дает преимущество система удаленного автоматического исполнения ОЕХ RAES (Remote Automatic Execution System). Эта система обеспечивает автоматическое исполнение в течение 10 секунд или около того.

- Почему вы считаете, что это преимущество для публики?

- Потому что маркет-мейкеры согласились быть на другой стороне этих сделок. Когда рынки становятся исклю-

чительно волатильными, маркет-мейкеры не могут обновлять свои котировки достаточно быстро. Следовательно, на таких рынках публика имеет огромное преимущество.

- А зачем клиенту вообще обращаться непосредственно на биржевой рынок, если он может использовать эту автоматическую систему?

- RAES принимает ордера только на десять контрактов или менее. Если размер ордера не превышает этого лимита, клиент получает обычно лучший результат, используя данную систему исполнения.

- Каковы, по вашему мнению, главные характеристики или качества преуспевающего трейдера опционами?

- Вы не должны слушать новости. Вы должны следовать фактам. Вы должны использовать логический подход и иметь дисциплину, чтобы применять его. Вы должны уметь контролировать свои эмоции.

- Что-нибудь еще?

- Последовательность. Вам нужно стремиться к небольшим теоретическим преимуществам, а не огромным разовым выигрышам.

- Есть ли какой-то особый тип индивидуальности, который лучше всего подходит для того, чтобы стать преуспевающим трейдером?

- Судя по моему опыту с трейдерами, которых я нанимал, я сказал бы, что успешные игроки в блэкджек, шахматы и бридж с большей вероятностью станут хорошими опционными трейдерами.

- Какие, на ваш взгляд, заблуждения бытуют среди людей в отношении рынка?

- Люди имеют тенденцию прислушиваться к слухам. Они слишком интересуются тем, кто покупает и

кто продает. Они думают, что информация такая важна, однако она редко что-нибудь означает.

- Считаете ли вы, что ваш прошлый опыт работы в команде игроков в блэкджек повлиял на ваше решение использовать командный подход в торговле?

- Этот опыт оказался полезным для успешного создания торговой команды.

- Шли ли вы в этот бизнес, думая, что станете руководителем торговой команды, а не отдельным трейдером?

- Я, собственно, занялся этим бизнесом, думая, что смогу все автоматизировать, и что все будет делать машина.

- Когда вы осознали, что этого не произойдет?

- А я этого еще не осознал. Я все еще пытаюсь этого достичь (смеется). Мы вознаграждаем людей, которые увеличивают степень автоматизации. Мы хотим, чтобы люди у нас работали в направлении этой цели.

Некоторые люди любят говорить: Даже плохая система может делать деньги при хорошем управлении капиталом . Это утверждение - полная чепуха. Все, что может сделать хорошее управление капиталом при плохой стратегии - это обеспечить, что вы будете терять деньги медленнее. Например, никакая система управления капиталом не может быть разработана так, чтобы делать деньги на игре в рулетку, потому что вы в ней не имеете вероятностного преимущества (шансы будут абсолютно равны, но зеро и двойное зеро дают заведению решающее преимущество). Фактически, если вы играете, используя плохую стратегию (такую, где преимущество не в вашу пользу), ваш лучший шанс вырваться вперед заключается в применении исключительно плохого управления капиталом - рисковать всем в одной сделке.