1. Стандартные контракты - фьючерсные контракты стандартизированы (по количеству и качеству), поэтому трейдеру не нужно искать какого-то специального покупателя или продавца для того, чтобы открыть или ликвидировать позицию.

2. Ликвидность - все крупные рынки обеспечивают блестящую ликвидность.

3. Легкость открытия короткой позиции - фьючерсные рынки одинаково легко обеспечивают открытие короткой и длинной позиции. Например, на фондовом рынке короткий продавец (который занимает акции для продажи) должен ждать появления восходящего тика цены, прежде чем сможет открыть позицию; на фьючерсных рынках таких ограничений не существует.

4. Леверидж- фьючерсные рынки предлагают огромный леверидж (кредитное плечо). Как правило, первоначальное маржинальное требование составляет 5-10% от стоимости контракта. (Использование термина маржа (margin) на фьючерсном рынке весьма неудачно, поскольку создает значительную путаницу с понятием маржи у акций. На фьючерсном рынке маржа не означает частичного платежа, поскольку никакой физической передачи товара до даты истечения контракта не происходит; напротив, маржа является аналогом залогового обеспечения.) Хотя высокий леверидж является одним из преимуществ фьючерсных рынков для трейдеров, следует подчеркнуть, что леверидж - меч обоюдоострый. Недисциплинированное использование левериджа является наиболее частой причиной, по которой большинство трейдеров теряет деньги на фьючерсных рынках. В целом цены фьючерсов переменчивы не более, чем цены базовых наличных товаров или большинства акций. Репутация высокого риска возникла у фьючерсов главным образом из-за возможности использования огромного левериджа.

5. Низкая стоимость осуществления сделок - фьючерсные рынки обеспечивают очень низкие операци-

онные издержки. Например, для управляющего фондовым портфелем гораздо дешевле уменьшить рыночный риск, продав на эквивалентную денежную сумму фьючерсные контракты на фондовые индексы, чем продав конкретные акции.

6. Легкость закрытия позиции - фьючерсную позицию можно закрыть в любое время в течение торговой сессии при условии, что торги не заблокированы восходящим или нисходящим лимитом изменения цены. (Некоторые фьючерсные рынки устанавливают максимально допустимое внутридневное изменение цены. В случаях, когда свободные рыночные силы будут стремиться достичь равновесия цены за пределами допустимого ценового диапазона, рынок просто доходит до такого лимита и, по существу, прекращает торговать.)

7. Гарантии со стороны биржи - фьючерсному трейдеру не нужно беспокоиться о платежеспособности своего контрагента по сделке. Все фьючерсные сделки гарантируются расчетной палатой биржи.

Поскольку по самой своей структуре фьючерсы тесно связаны со своими базовыми рынками (деятельность арбитражеров обеспечивает, чтобы отклонения цен были относительно невелики и существовали недолго), движение цен фьючерсов обычно происходит почти параллельно соответствующим изменениям цен наличных рынков. С учетом того, что большая часть торговли фьючерсами сконцентрирована в финансовых инструментах, многие фьючерсные трейдеры по существу являются трейдерами акциями, облигациями и валютами. В этом контексте комментарии фьючерсных трейдеров, проинтервьюированных в следующих главах, имеют непосредственное значение даже для тех инвесторов, которые никогда ничем, кроме акций и облигаций, не занимались.

РЭНДИ МАККЕЙ

ТРЕЙДЕР-ВЕТЕРАН

Существует немного трейдеров фьючерсами, прошедших путь от открытия счета в несколько тысяч долларов до прибылей в десятки миллионов долларов. Тех, кто смог сохранить свои выигрыши, еще меньше. А если мы теперь добавим такое качество, как 20-летняя история в высшей степени последовательной прибыльности, мы сократим это число примерно до числа республиканцев, поддерживающих Тедди Кеннеди. Рэнди Маккей (Randy McKay) является одним из этих немногих людей (то есть последовательно успешных трейдеров - я не знаю, каковы его политические пристрастия).

Начало торговой карьеры Маккея совпало с рождением торговли валютными фьючерсами. Хотя сейчас фьючерсы на курсы валют стали одними из наиболее активно торгуемых фьючерсных рынков, в первые годы после своего появления это был практически неликвидный рынок. В те дни торговля валютными фьючерсами на бирже была настолько спокойной, что в списке ежедневной активности, осуществлявшейся в яме, торговля была, вероятно, на третьем месте после чтения газет и настольных игр. И все же, несмотря на то, что само выживание рынков валютных фьючерсов было в начале под сомнением, успех Маккея как трейдера никогда сомнений не вызывал. Несмотря на отсутствие активности, Маккей смог уже в