большой финансовый успех. Я вложил деньги, сделанные на этом предприятии, в рынок недвижимости, и это тоже оказалось очень прибыльным делом. В результате денег у меня было достаточно, и я мог полностью посвятить себя исследованиям.

- Насколько я понимаю, вы торгуете, используя в основном технические системы. Почему, по вашему мнению, ваши результаты настолько лучше результатов других фьючерсных трейдеров, использующих аналогичные методы? В частности, мне любопытно, как вам удается избегать больших падений капитала, которые, кажется, почти неизбежны при таком подходе.

- Хотя для принятия торговых решений я применяю технический анализ, существует ряд важных отличий между моим методом и подходами большинства других трейдеров этой группы. Во-первых, я думаю, очень немногие технические трейдеры идут в своих исследованиях дальше, чем на тридцать лет в прошлое, не говоря уже о ста и более годах. Во-вторых, я не всегда интерпретирую одну и ту же стереотипную фигуру одинаково. Я также учитываю, в какой части долгосрочного экономического цикла мы находимся. Одно лишь это может приводить к весьма существенным различиям между выводами, которые извлекаю из графиков я, и теми выводами, к которым приходят трейдеры, не учитывающие этого момента. Наконец, я рассматриваю классические фигуры графиков (голова и плечи, треугольник и т. д.) не просто как независимые формации. Скорее я стараюсь находить определенные сочетания фигур или, иными словами, фигуры внутри фигур внутри фигур. Эти более сложные многофигурные комбинации могут давать сигналы для проведения сделок с более высокой вероятностью успеха.

- Какие распространенные фигуры графиков оказываются точными лишь в 50 процентах случаев?

- Большинство из них. Но это не недостаток. Фигура, которая работает в 50 процентах случаев, может быть вполне прибыльной, если вы применяете ее вместе с хорошим планом управления риском.

- Чем является технический анализ - искусством или наукой?

- Это и искусство, и наука. Это искусство в том смысле, что если вы попросите десятерых разных трейдеров определить фигуру голова и плечи , вы получите десять разных ответов. Однако отдельно взятый трейдер может сделать такое определение математически точно. Иными словами, трейдеры, использующие графики, являются художниками до тех пор, пока они математически не определят свои фигуры - скажем, как часть структуры данных, - после чего они становятся учеными.

- Почему вы выбрали чисто технический подход, а не такой, в котором применяются также фундаментальные факторы?

- Многие экономисты пытались торговать на фьючерсных рынках, используя фундаментальный подход, и обычно они в конце проигрывали. Проблема здесь в том, что рынки работают, опираясь больше на психологию, чем на фундаментальные факторы. Например, вы можете определить, что серебро должно стоить, скажем, 8 долларов, и это вполне может быть точной оценкой. Однако при определенных условиях - например, в сильно инфляционной среде - цена может временно подняться значительно выше. Во время инфляционного бума биржевых товаров, достигшего пика в 1980 году, серебро дошло до максимума в 50 долларов - а это ценовой уровень, совершенно не соответствующий какой-либо истинной фундаментальной стоимости. Разумеется, в конечном счете рынок вернулся к справедливой цене - не было случая, чтобы хотя бы один товар длительное время торговался по необоснованной цене,

- но тем временем любой человек, торгующий исключительно с использованием фундаментального подхода, неизбежно был бы разорен.

- Какие особенно памятные сделки приходят вам на ум?

- Даже находясь в отпуске, я продолжаю следить за графиками цен. Летом 1990 года, отдыхая на Багамах, я обновлял графики, сидя за небольшим столиком под пальмами. Я обратил внимание на фигуры, подававшие сигналы покупки на всех рынках энергоносителей. Эти сигналы казались очень странными - потому что очень необычно, чтобы сигнал покупки мазута появился летом. Однако я не усомнился в этой сделке и просто разместил ордера по телефону. Через три дня Ирак вторгся в Кувейт, и цены на нефть взлетели до небес.

- Вы следуете своей системе без исключений или иногда игнорируете торговые сигналы?

- Я следую системе в более чем 90 процентах случаев, но иногда пытаюсь улучшить систему. Поскольку такие отклонения от системы я делаю очень и очень разборчиво, они в целом улучшают производительность системы.

- Приведите пример ситуации, в которой вы проигнорировали систему.

- В октябре 1987 года в разгар краха фондового рынка я начал получать взволнованные звонки от своих клиентов, желавших знать, не понесли ли они больших убытков. Я спокойно объяснял, что по итогам того года мы еще имели прибыль в размере 37%, и что общий риск всех наших открытых позиций составлял всего 4%. Я подумал, что люди будут чувствовать себя на рынках очень незащищенными, и в результате последует бегство капитала в казначейские векселя. И я решил закрыть всю свою короткую позицию по казначейским векселям,