Промышленный лизинг Промышленный лизинг  Методички 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 [ 93 ] 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209

были, а цены акций падали и больше никогда не восстанавливались?

- Конечно, такое происходит сплошь и рядом. Пожалуй, мы даже чаще покупаем проигрышные акции, чем выигрышные. Но мы умеем ограничивать убытки.

- Как вы решаете, когда фиксировать убыток?

- Когда изменяются фундаментальные параметры - например, происходит разочаровывающее падение прибыли. Кроме того, мы следим за поведением цены.

- А не может негативное поведение цены заставить вас отказаться от таких акций, как TCBY? Где вы проводите черту?

- Это делается не совсем механически, здесь есть элемент искусства. В конечном счете, нужно сопоставить вашу веру в компанию с поведением ее цены.

- Таким образом, именно ваша уверенность в фундаментальных факторах TCBY была настолько сильной, что заставила отбросить все остальное?

- Совершенно верно. В том случае дело было в моей уверенности в акции.

- На что в поведении цены вы обращаете внимание?

- Я смотрю на общее впечатление. Главное - это общее визуальное впечатление, а не то, пробивает или нет акция тот или иной уровень.

- Из этого я делаю вывод, что вы используете графики.

- Безусловно. Технический анализ жизненно необходим для успеха.

- А как давно вы используете графики?

- Примерно 25 лет. Это подтверждает, насколько полезными и надежными я их считаю. Они дают очень



неэмоциональное представление об акции на рынке, в иных отношениях эмоциональном.

- Всегда ли вы проверяете графики, прежде чем купить акцию?

- Безусловно. Я не буду покупать акцию, если она падает, даже если мне нравятся ее фундаментальные параметры. Я должен увидеть в поведении цены некоторую стабильность, прежде чем куплю акцию. И наоборот, я могу воспользоваться графиком акции и как сигналом для продажи имеющихся у меня акций. Еще раз подчеркну, что графики являются очень неэмоциональным способом рассмотрения поведения и потенциала акции.

- Будет ли справедливо сказать, что вы определяете свои торговые идеи, основываясь на фундаментальном анализе, но выбираете время открытия позиций, используя технический анализ?

- Да, вероятно, вы правы. Однако нередко сигналом для покупки акции являются какие-то фундаментальные новости. Например, недавно я купил акции компании Dataram Corporation после опубликования очень положительного отчета о прибылях. Эта компания, производящая память для персональных компьютеров и рабочих станций, сообщила об увеличении квартальной прибыли с 0,32 до 0,75 доллара на одну акцию. Выручка выросла с 7 до 11 млн долларов. Акция, закрывшаяся в предыдущий день на уровне 263/8 доллара, после этой новости подскочила на 4 доллара вверх. Мы купили 25 тыс. акций по средней цене 3074 доллара.

- Размещаете ли вы лимитный ордер в ситуациях такого типа?

- Ни в коем случае! Мы не смогли бы ничего купить. Покупая эту акцию, я чувствовал себя очень спокойно даже после большого роста ее цены в тот день, потому что финансовые результаты компании были очень



убедительными, да и рынок так или иначе склонялся в сторону акций технологических компаний. В конечном счете, мы приобрели почти 4% акций этой компании по средней цене 3172 доллара. Сейчас акции этой компании продаются по 58 долларов.

- Справедливо ли в принципе, что акции, переживающие огромное однодневное движение, имеют тенденцию продолжать двигаться в том же направлении в ближайшем будущем?

- Я не раз наблюдал такое в течение многих лет. Если после важной новости происходит крупное движение, благоприятное или неблагоприятное, акция обычно продолжает двигаться в том же направлении.

- Значит, обычно вы покупаете такую акцию, ни на что не обращая внимания?

- Да, хотя делать это нелегко.

- Всегда ли вы могли делать это?

- Потребовалось время, чтобы научиться.

- Должна ли акция быть сильнее общего рынка для того, чтобы вы ее купили?

- Вообще говоря, да. Я предпочитаю, чтобы по показателю относительной силы акция попадала в число лидеров рынка - она должна быть лучше, чем 80-90% остальных акций.

- Раньше вы говорили, что часто покупаете акции с высокими коэффициентами Р/Е. Означает ли это, что вы считаете коэффициенты Р/Е несущественными?

- Коэффициент Р/Е может обладать статистической значимостью для широких групп акций, но для акций, которые покупаем мы, это не ключевой показатель. Акции с долгосрочным потенциалом высокого роста часто продаются с высокими коэффициентами, особенно если



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 [ 93 ] 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209