который показывает, в какой степени текущие обязательства (ТО) покрываются текущими активами (ТА):

= ТА : ТО = ОС : КП, (21)

где ОС - оборотные средства;

КП - краткосрочные пассивы (обязательства).

Значение коэффициента меньше 1 показывает наличие высокой степени финансового риска, так как нехватка денежных средств может привести к банкротству предприятия. Оптимальным считается значение, равное 2.

Коэффициент абсолютной ликвидности (Кабсл), или коэффициент платежеспособности предприятия, показывает, какая часть краткосрочных обязательств (КП) может быть немедленно погашена за счет имеющихся денежных средств (ДС):

Кабсл = ДС : КП. (22)

Для западных предприятий рекомендуемое значение нижней границы этого показателя находится на уровне 0,2, для российских - от 0,05 до 0,1. Это связано с тем, что у большинства предприятий временно свободные средства составляют незначительную величину, так как всегда должны находиться в обороте и приносить прибыль.

Коэффициент срочной ликвидности (Ксрл) показывает отношение наиболее ликвидной части оборотных средств (денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, дебиторской задолженности) к краткосрочным обязательствам:

КсР.л = (°с - ПЗ) : КП, (23)

где ПЗ - производственные запасы.

Коэффициент обеспеченности текущей деятельности (Кобеспеч) предприятия собственными оборотными средствами (СОС) показывает, какая часть оборотных активов (OA) финансируется за счет собственных средств предприятия:

Кобеспеч = С0С = А. (24)

Коэффициент долгосрочной платежеспособности (К) характеризует финансовое состояние предприятия на длительный период и необходим для раннего выявления признаков банкротства. Он рассчитывается как отношение заемного капитала (ДЗ) к собственному капиталу (СК):

К = ДЗ : СК. (25)

Увеличение доли заемных источников в структуре капитала повышает производственный и финансовый риск предприятия.

Коэффициент покрытия процента по долгосрочным ссудам (Кпокр) показывает, во сколько раз чистая прибыль (ЧП) предприятия превышает величину процентов по ссудам (Р) и какую максимальную величину уменьшения прибыли может допустить предприятие, чтобы не потерять своей платежеспособности:

Кпокр = (ЧП + Р) : Р. (26)

Экономической сущностью финансовой устойчивости предприятия является обеспеченность его запасов и затрат источниками формирования, как собственными, так и заемными.

Различают четыре типа финансовой устойчивости предприятия.

1. Абсолютная финансовая устойчивость отмечается, если величина запасов и затрат меньше размера собственных оборотных средств и краткосрочных кредитов и займов:

3 < СОС + КЗ, (27)

где 3 - затраты и запасы;

СОС - собственные оборотные средства; КЗ - краткосрочная задолженность.

2. Нормальная финансовая устойчивость гарантирует платежеспособность предприятия в полном объеме при соблюдении следующего условия:

3 = СОС + КЗ. (28)

3. Неустойчивое финансовое положение ведет к нарушению платежеспособности предприятия при следующем соотношении:

3 = СОС + КЗ + ДЗ, (29)

где ДЗ - долгосрочная задолженность.

4. Кризисное финансовое состояние предприятия характеризуется недостаточностью финансовых ресурсов для финансирования необходимых затрат и формирования запасов и выражается формулой:

3 > СОС + КЗ. (30)

При анализе финансовой устойчивости предприятия используют различные финансовые показатели, важнейшими из которых являются коэффициенты:

соотношения заемных и собственных средств;

маневренности собственных оборотных средств;

автономии (или финансовой независимости);

обеспеченности собственными оборотными средствами;

покрытия инвестиций и др.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (Кзаемср) показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, а какая - за счет заемных:

Кзаемср = ЗК : СК, (31)

где ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал.

Этот коэффициент имеет особое значение для предприятия: чем он выше, тем больше у предприятия долговых обязательств и тем выше риск банкротства. Его оптимальное значение должно быть меньше 1.

Другим показателем финансовой устойчивости предприятия является коэффициент маневренности собственных оборотных средств (Кманевр), который определяется по формуле

Маневр = С°С : СК. (32)

Он показывает, какая часть собственных средств предприятия вложена в наиболее мобильные активы. Чем он выше, тем больше у предприятия возможностей маневрировать собственными средствами. Нормальное значение этого коэффициента должно превышать 0,5.

Важным для оценки финансовой устойчивости предприятия является коэффициент автономии, или финансовой независимости (Кавт), который определяется следующим образом:

Кавт = СК : ИБ, (33)

где СК - собственный капитал;

ИБ - общая сумма капитала.

Этот коэффициент характеризует деловую активность предприятия, показывая долю средств собственника, вложенную в общую стоимость имущества. Он имеет важное значение для кредиторов, так как определяет степень их риска на вложенный в предприятие капитал. Оптимальным считается значение коэффициента менее 0,5, но оно может быть и меньше, если для расширения производства привлечены долгосрочные ссуды. Чем выше доля собственного капитала в общем объеме привлеченных ресурсов, тем выше финансо-

вая независимость предприятия, его финансовая устойчивость и стабильность.

Обратным ему является коэффициент финансовой зависимости (Кфинзавис), который определяется по формуле

Kh = ИБ : СК. (34)

фин.завис v

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Кобеспеч) определяется как отношение величины собственных оборотных средств к величине запасов и затрат (3):

КобесПеЧ = СОС : 3. (35)

Его величина должна быть больше или равна 0,1 в соответствии с нормативными документами Российской Федерации. Он показывает наличие собственных оборотных средств, необходимых для обеспечения финансовой устойчивости предприятия.

Коэффициент покрытия инвестиций (Кпокринв) характеризует долю собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме активов предприятия:

К = (СК + ДЗ) : ИБ. (36)

покр.инв vwlv / \ /

Нормальное значение коэффициента составляет около 0,9, критическое - ниже 0,75.

Важное экономическое значение для анализа финансовых рисков имеет оценка прибыльности предпринимательской деятельности. Относительными показателями, характеризующими ее, являются показатели рентабельности, которые свидетельствует об уровне доходности как самого предприятия, так и его продукции.

Показатели рентабельности с разных позиций отражают эффективность хозяйственной деятельности предприятия. Можно выделить две группы показателей рентабельности, в которых прибыль сопоставляется либо с ресурсами предприятия, либо с показателями, характеризующими совокупный доход в виде выручки от реализации продукции, выполнения работ и оказания услуг.

В настоящее время существует множество коэффициентов рентабельности в зависимости от интересов пользователя. Многое зависит от выбора показателей, характеризующих эффективность деятельности предприятия. Так, в числителе может быть валовая прибыль, маржинальная прибыль или чистая прибыль. Не менее важное значение имеет и выбор показателя, стоящего в знаменателе формулы

расчета рентабельности. В зависимости от этого выделяют две группы коэффициентов рентабельности - капитала и продаж.

Рентабельность капитала может быть определена относительно четырех основных показателей: активов, совокупного капитала, собственного капитала, заемного капитала. Рентабельность совокупного капитала (Лобщ) находят как отношение балансовой прибыли (БП) к средней стоимости имущества предприятия (ИБ) (валюте баланса):

/?общ = БП : ИБ. (37)

Рентабельность собственного капитала (RcK) представляет собой отношение чистой прибыли (ЧП) предприятия к средней величине собственного капитала (СК):

RCK = ЧП : СК. (38)

Рентабельность заемного капитала (Rx) находят как отношение чистой прибыли (ЧП) к средней величине заемного капитала (ЗК) предприятия:

R3K = ЧП : ЗК. (39)

Рентабельность продаж (Лпродаж) характеризует прибыль предприятия, приходящуюся на 1 рубль его оборота, и определяется как отношение прибыли от реализации (ПР) к выручке (В) в ценах предприятия (без НДС и акцизов) по всей продукции и по ее отдельным видам:

Продаж = ПР : В. (40)

В зависимости от того, какой из показателей прибыли участвует в расчете, различают два показателя рентабельности продаж. Для определения валовой рентабельности используется показатель валовой прибыли, для чистой рентабельности - чистая прибыль.

Общая рентабельность производства (R а) рассчитывается как отношение балансовой прибыли (БП) предприятия к величине основных производственных фондов (ОПФ), нематериальных активов (НА) и запасов - оборотных активов, вложенных в товарно-материальные ценности (ТМЦ):

/?пр.ва = БП : (ОПФ + НА + ТМЦ). (41)

Рентабельность продукции (/?прод) определяется как отношение прибыли от реализации (ПР) к полной себестоимости продукции (СС):

*пРод = ПР : СС. (42)

Финансовые коэффициенты, характеризующие деловую активность предприятия, отражают эффективность основной производственной деятельности, а также направления использования компанией своих активов для получения доходов. Основными из них являются:

общий коэффициент оборачиваемости капитала предприятия;

коэффициент оборачиваемости собственных средств;

коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.

Обший коэффициент оборачиваемости капитала (КОобщ) определяется как отношение выручки от реализации (В) продукции к итогу баланса предприятия (стоимости его имущества):

КОобш = В : ИБ. (43)

Коэффициент оборачиваемости собственных средств (КОсо6ств) отличается от общего коэффициента оборачиваемости тем, что в знаменателе стоит величина собственного капитала (СК) предприятия:

КО , = В : СК. (44)

собств

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Кде6 задол) характеризует количество оборотов, которые совершает дебиторская задолженность (ДЗ) предприятия, и рассчитывается по формуле

К к = В : ДЗ. (45)

деб.задол

Анализ финансовых коэффициентов, характеризующих реальное состояние предприятия, является крайне важным и необходимым для своевременной диагностики возможного банкротства. Систематический контроль финансового состояния позволяет оперативно выявлять негативные стороны в работе предприятия и принимать меры по их ликвидации.

Главной задачей при выборе метода управления риском на третьем этапе является уменьшение степени вероятного риска до максимально низкого уровня. Этого можно добиться различными методами, важнейшими из которых являются: избежание возможных рисков, лимитирование концентрации риска, передача риска, хеджирование, диверсификация, страхование и самострахование, повышение уровня информационного обеспечения хозяйственной деятельности.

Под избежанием возможных рисков понимается отказ от любого мероприятия, связанного с риском, или разработка мероприятий, которые полностью их исключают. Однако при этом предприятие ли-