одном был сильный спад, на другом - незначительный. Какой выбрать? Взгляните на аналогичную житейскую ситуацию: как поведет себя упавший человек. Если он упал с лестницы, то отряхнувшись, он, пожалуй, побежит дальше. Но выпавшему из окна четвертого этажа предстоит долго лечиться, прежде чем он опять будет бегать. Так же и ценам едва ли вспорхнуть сразу после сильного падения.

Успешная биржевая игра стоит на трех китах.

1. Анализируйте соотношение сил между быками и медведями.

2. Умело распределяйте деньги.

3. Не позволяйте себе отклоняться от избранного плана биржевой игры и не впадайте в эйфорию в ходе игры.

Глава 3

Классический анализ графиков

18. ПОСТРОЕНИЕ ГРАФИКОВ

Специалисты по графикам изучают поведение рынка, пытаясь выявить текущие модели цен (price patterns). Их цель - найти выигрышный вариант при повторении данных моделей. Большинство таких специалистов работают со столбиковыми графиками (bar charts), показывающими максимальные цены (highs), минимальные цены (lows), цены закрытия (closing prices) и объем торговли (volume of trading). Некоторые также следят за ценами открытия (opening prices) и открытым интересом (open interest). Специалисты по пункто-цифро-вым графикам (point-and-figure charts) следят лишь за изменениями цен без учета времени, объема и открытого интереса.

Для построения классического графика требуются всего-навсего карандаш и бумага. Этот вариант по душе людям со склонностью к визуальному восприятию окружающего мира. У тех, кто чертит графики вручную, нередко развивается чутье на цены. Компьютеры помогают проделать работу быстрее - но за счет притупления этого чутья.

Злейший враг аналитика - его мечты. Трейдеру, настроенному купить или продать, в графике зачастую видятся соответствующие тенденции.

В начале XX века швейцарский психиатр Герман Роршах (Herman Rorschach) разработал тест для исследования связи между восприятием и умонастроением человека. Тест сводится к следующему: на десять листов бумаги ставится по чернильной кляксе, после чего листы складывают пополам для по-

лучения симметричного отпечатка и показывают испытуемым. Большинство из них опознают в простых кляксах части тела, животных, дома, разные предметы! Каждому видится то, что у него на уме. Вот и для многих трейдеров их графики превращаются в гигантские пятна Роршаха - произвольное отражение их чаяний, страхов и плодов воображения.

Краткая история графиков

В США первые специалисты по ценовым графикам появились в начале XX века. Среди основоположников были Чарльз Доу (Charles Dow) - автор знаменитой теории рынка акций - и Вильям Гамильтон (William Hamilton), преемник Доу на посту главного редактора Уолл-стрит джорнал . У Доу было излюбленное изречение: Индексы учитывают всё . То есть изменения в промышленном и транспортном индексах Доу-Джонса отражают всю информацию об экономике страны.

Чарльз Доу так и не написал книгу, ограничившись редакционными статьями для своего журнала. После его смерти у руля правления встал В.Гамильтон, который своей статьей Конец прилива (The Turn of the Tide) повысил репутацию графиков во время биржевого краха 1929 года.

Гамильтон изложил основные положения теории Доу в книге Барометр рынка акций (The Stock Market Barometer). А в 1932 году издатель биржевых бюллетеней Роберт Pea (Robert Rhea) довел ее до логического завершения в книге Теория Доу (The Dow Theory).

1930-е годы были золотым веком биржевой графики. После краха 1929 года у многих аналитиков стало мало работы, но много свободного времени, и они сказали свое слово в биржевой науке. То десятилетие ознаменовалось публикациями таких корифеев, как Шабакер (Schabaker), Pea, Эллиот, Вайкофф (Wyckoff), Ганн и другие. Их изыскания шли в двух разных направлениях. Одни (Вайкофф и Шабакер) рассматривали диаграммы как графическую запись рыночного спроса и предложения. Другие (Эллиот и Ганн) занимались поиском секретного порядка на рынке: затея увлекательная, но тщетная (см. раздел 6).

В 1948 году Эдварде (Edwards) (это зять Шабакера) и Маги (Magee) опубликовали книгу Технический анализ тенденций акций (Technical Analysis of Stock Trends). В ней они определили такие модели, как треугольники, прямоугольники, голова и плечи и прочие графические модели, а также описали линии тренда, поддержки и сопротивления. Их коллеги применили эти понятия к фьючерсным рынкам.

Со времен Эдвардса и Маги рынок сильно изменился. Если в 1940-е годы дневной объем торговли активной акцией на Нью-йоркской фондовой бирже составлял всего несколько сотен, то в 1990-е годы он нередко превышает мил-