вого меньшинства: в данном случае - у быков. Ниже приведен пример, показывающий, что происходит при изменении соглашения между 1000 трейдеров -владельцев 12000 контрактов на одном рынке.

Открытый Бычье Число Число Число контрак. Число контрак.

интерес соглаш. быков мелвел. на 1 быка на 1 мелв.

12000 50 500 500 24 24

12000 80 800 200 15 60

12000 20 200 800 60 15

1. Бычье соглашение в 50% означает, что 50% трейдеров играет на повышение и 50% - на понижение. У среднего трейдера-быка столько же контрактов, сколько и у среднего трейдера-медведя.

Недельный график курса немеикой марки

Бычье соглашение

38 41

Jun Aug Oct Dec fth Hay Dug Oct Sec Bar Kay Jul Sep Nov Jan Рис. 39-1. Бычье соглашение

78 (5 (8 55 58 45 48 35 38 25

Мнение биржевых советников отражает мнение всей биржевой толпы. Лучший момент для покупки - в период ее медвежьего настроя, а для короткой продажи - бычьего. Степень того и другого настроя, подающего сигнал к игре на повышение или на понижение, меняется от рынка к рынку.

На данном недельном графике показан устойчивый подъем немеикой марки против доллара в канале из линии тренда и ее параллели. Всякое падение бычьего соглашения на этом рынке ниже 45% - сигнал к покупке. Чем ниже степень бычьего соглашения, тем резче последующий подьем!

2. Бычье соглашение в 80% означает, что 80% трейдеров играют на повышение и 20% - на понижение. Поскольку длинных и коротких позиций всегда поровну, у среднего медведя контрактов вчетверо больше, чем у среднего быка. Следовательно, у среднего медведя вчетверо больше денег, чем у среднего быка, - т.е. магнаты на стороне медведей.

3. Уменьшение бычьего соглашения до 20% означает, что 20% трейдеров играют на повышение, а 80% - на понижение. Поскольку контрактов в длинных и коротких позициях всегда поровну, у среднего быка контрактов вчетверо больше, чем у среднего медведя, - т.е. магнаты на стороне быков.

Магнаты - не дураки. Крупные трейдеры знаниями и умением обычно превосходят мелких - иначе они сами быстро мельчают. Так что когда магнаты на той или иной стороне, стоит подумать о присоединении к ним.

Чтобы оценить уровни бычьего соглашения на любом рынке, требуется информация об этом индикаторе, по меньшей мере, за год (рис. 39-1). Когда соглашение сильно сдвинуто в сторону быков, ищите - с помощью технических индикаторов - возможность сыграть на понижение. При сильном смещении в сторону медведей ищите возможность купить.

Иногда точка зрения советников начинает меняться за одну-две недели до значительных разворотов тенденции. Понижение бычьего соглашения с 78 до 76 или его повышение с 25 до 27 показывает, что самые проницательные советники узрели червоточину в победоносной тенденции, которая близка к развороту.

Сигналы от прессы

Чтобы понять действия группы, нужно знать, чего хотят и чего боятся ее члены. Финансовые журналисты хотят казаться знатоками. А боятся они показаться профанами. В их натуре - сидеть на двух стульях, в любом вопросе занимать сразу несколько позиций. И пока такой знаток разглагольствует о финансовой политике, призванной способствовать подъему рынка, если, разумеется, нечто непредвиденное не поспособствует его спаду , он чувствует себя спокойно.

Внутренняя противоречивость статей финансовых журналистов - явление нормальное. Многие издатели идут дальше авторов, публикуя взаимно противоречивые статьи: это называется у них представить широкую картину мнений .

Так, Бизнес уик - ведущий финансовый журнал в США - поместил однажды статью под заголовком Ветры инфляции крепчают (The Winds of Inflation Are Blowing a Little Harder). В ней утверждалось, что с окончанием войны цены на нефть должны подняться. В том же номере была и другая статья - Почему инфляция - просто пугало (Why the Inflation Scare Is Just That). В ней утверждалось, что с окончанием войны цены на нефть должны упасть.

Перетянуть журналистов и издателей с двух стульев на один способна лишь сильная и продолжительная тенденция. Это случается на исходе значительной тенденции, когда рынок охватывает приступ оптимизма или пессимизма. Если журналисты, перестав выжидать, провозглашают здравицы быкам или медведям, в тенденции назрел разворот.

По этой же причине обложки крупных коммерческих журналов могут служить хорошим индикатором инакомыслия. Допустим, на обложке Бизнес уик изображен бык: значит, самое время снять прибыль с длинных позиций на рынке акций. Если же на ней красуется медведь - взлет не за горами.

Сигналы от советников

Если на странице крупной газеты соседствуют хотя бы три рекламы, расхваливающие одну и ту же выгодную ситуацию , то, скорее всего, нужно ждать ее разворота вниз (рис. 39-2). Пробить стену инертности нескольких брокерских фирм под силу лишь устоявшейся восходящей тенденции. К моменту, ког-

Платина

Рынок платины: 5 рекламных публикаций в разделе Фьючерсные рынки газеты Уолл-стрит джорнал

Тот же раздел газеты: ни одной рекламы рынка платины

US Bp? Hay Зш ЗиГ

Рис. 39-2. Реклама как индикатор инакомыслия

668 648 628

588 568 548 528 588 488

Когда несколько фирм поместят в одном и том же издании свои рекламы одного и того же товара, тенденция уже близка к развороту. Если на одной и той же странице одного и того же издания опубликовано более трех реклам одного и того же рынка - это сигнал играть на понижение.