Его надо ставить за гранью рыночного шума, но как определить эту грань, когда шум превращается в рев? Опцион позволяет обойти эту проблему.

Цены обычно падают вдвое быстрее, чем растут. Жадность, двигатель восходящих трендов, - это приятное и длящееся ощущение. Страх, двигатель нисходящих трендов, гораздо острее и скоротечнее. Профессионалы чаще покупают опционы пут из-за более высокой скорости падающих трендов. Если вы ожидаете мощного разворота вниз, покупка опциона пут может быть разумной сделкой. Те же принципы относятся и к опционам колл , но при восходящих трендах лучше торговать акциями.

Трейдер, ожидающий сильного нисходящего тренда, должен решить, какой опцион пут покупать. Оптимальный выбор идет вразрез с привычной логикой.

Оцените, до какого уровня, по вашему мнению, акции должны упасть. Опцион пут стоит покупать, только если вы ждете обвального падения цен.

Избегайте покупки опционов пут на сроки больше двух месяцев. Покупка опционов пут имеет смысл, лишь когда вы ожидаете резкого падения цен. Если вы думаете, что снижение будет плавным, лучше открывать короткие позиции по акциям.

Ищите дешевые опционы пут , цены которых почти не отражают надежд. Проведите пальцем по столбцу с ценами исполнения. Чем ниже, тем дешевле опцион пут . Вначале с каждым переходом к следующей цене исполнения цена опциона будет понижаться на 25, а то и на 35 процентов. Ниже вы найдете уровень, на котором перемена будет ничтожной. Это значит, что на эти опционы пут уже не возлагают практически никаких надежд, поэтому их стоимость - как цена дешевого лотерейного билета. Это как раз то, что вам нужно!

На первый взгляд приобретение очень дешевого опциона пут , находящегося далеко от денег , противоречит здравому смыслу. Этот опцион настолько далеко от денег , а срок его действия так краток, что, казалось бы, он заведомо не принесет вам ничего. На него нельзя установить защитный стоп-приказ, поэтому в случае ошибки вы потеряете все. Почему бы не купить опцион, который ближе к деньгам ?

Единственно верное время для покупки опциона пут - когда вы рассчитываете на значительный выигрыш от ключевого разворота тренда. При обычном нисходящем тренде лучше открывать короткие позиции по акциям. Дешевые опционы пут , находящиеся далеко от денег , дают лучшее соотношение прибыли и риска в случае ключевого разворота. Ориентируйтесь как минимум на 10-кратную прибыль вместо обычной двукратной или трехкратной. Этот подход позволит вам ошибиться несколько раз подряд, но все равно в итоге выйти победителем. Поймав один разворот основного тренда, вы не только компенсируете все потери, но и останетесь с прибылью.

Я провел свою лучшую сделку по опционам во время мини-краха на рынке акций в октябре 1989 года. В четверг рынок закрылся вяло, и впервые за год новые минимумы превысили новые максимумы (этот индикатор подробно описан в моей первой книге). Я давно ждал этого сигнала к продаже и в пятницу утром по телефону с выставки в Чикаго приобрел опционы пут на индекс ОЕХ по 3/8. В пятницу днем рынок стал обваливаться, а в понедельник утром открылся резко ниже. В результате мои опционы, приобретенные несколько биржевых часов тому назад менее чем за полпункта, выросли до 17.

Почему же трейдеры так редко применяют этот подход? Во-первых, он требует большого терпенья, так как хорошие возможности возникают редко, вследствие чего развлекательная ценность довольно низка. Большинство людей не готовы к подходу, при котором можно допустить три, четыре или пять ошибок, прежде чем заработаешь хорошие деньги. Вот почему в самую доходную игру на рынке опционов играют так мало трейдеров.

Продажа опционов. Дилетанты, азартные игроки и трейдеры, у которых мало денег, составляют большинство покупателей опционов. Бедолаги теряют огромные средства, пытаясь быстро разбогатеть. Сами вы не бросали деньги в эту прорву? Кто же их получил? Немного - брокеры, но в основном - продавцы опционов. Профессионалы с большими деньгами предпочитают не покупать, а продавать опционы.

Цена на акцию и фьючерс может вырасти, упасть или остаться на месте. Покупая опцион колл , вы заработаете, только если рыночные цены повысятся, но проиграете, если они понизятся или не изменятся. Иногда можно проиграть даже при повышении цен, если оно недостаточно быстрое. Покупая опцион пут , вы выигрываете, только если цены быстро снижаются. Покупатель любого опциона зарабатывает при одном условии: цены должны быстро изменяться в ожидаемом направлении. Если они идут в другом направлении или просто стоят на месте, вы проигрываете. У покупателя опциона есть один шанс из трех, у продавца - два из трех. Неудивительно, что профессионалы гораздо охотнее продают опционы.

Крупные инвестиционные фонды используют сложные математические модели для покупки акций и продажи обеспеченных опционов. Если цена акции остается ниже цены исполнения, они прикарманивают премию и продают новый опцион колл на другой срок. Если цена акции повышается и владелец опциона выкупает ее, они используют полученные деньги для приобретения новых акций и продажи очередных опционов. Обеспеченные опционы требуют серьезных математических расчетов и серьезного капитала. У мелкого трейдера нет преимуществ в этом дорогостоящем деле.

Продавцы необеспеченных опционов выписывают их, не имея на руках акций. Это аналогично коротким продажам акций. Голый продавец получает деньги при заключении сделки, но несет неограниченный риск. Если вы держите акции, продаете опцион колл и покупатель требует поставки, у вас есть что поставить. Если вы продали необеспеченный опцион и цена акций достигла цены исполнения, покупатель может потребовать поставки акций независимо от того, есть они у вас или нет. Представьте: сегодня вы продали опцион колл на акции, а на следующий день при открытии торгов их цена подскочила на 50 долларов - и вы должны предоставить их владельцу опциона. Весьма неприятная ситуация.

Ограниченная прибыль при неограниченном риске отпугивает большинство трейдеров от продажи необеспеченных опционов, однако реальность обычно сильно отличается от представлений о ней. Продажа необеспеченных опционов кажется очень опасной, но в большинстве случаев опционы с близким сроком исполнения, находящиеся далеко вне денег , истекают, не достигнув цены поставки, и прибыль ложится в карман продавцу. Вероятность достижения цены исполнения и убытков для продавца крайне низка. Соотношение прибыли и риска у необеспеченных опционов значительно лучше, чем кажется. Помимо того, есть методы для сокращения потерь в случае редких неблагоприятных движений рынка.

Опытные продавцы необеспеченных опционов обычно выписывают их так далеко от цены исполнения, что они едва ли достигнут ее до срока истечения. Они продают пустые надежды. Хорошие продавцы отслеживают волатильность, определяют диапазон вероятных изменений и продают опционы на покупку или продажу акций за пределами этого диапазона. Если цена какой-нибудь акции выросла с 60 до 130 за год, профессионалы с удовольствием продадут дилетанту голый опцион на покупку акций по цене 170 со сроком исполнения в несколько недель. Вероятность того, что эта акция вырастет в цене на 40 пунктов до истечения срока опциона, ничтожно мала. Легковерный новичок хочет купить надежду, и профессионалы рады ему услужить. Эта игра достигает накала за неделю или две до истечения опционов: трейдеры в биржевых залах делают деньги из ничего, продавая необеспеченные опционы на акции, у которых практически нет шансов достичь уровней исполнения.

Осторожные продавцы могут закрывать позиции, не дожидаясь истечения опционов. Если вы продали опцион по 90 центов, а его цена снизилась до 10, есть смысл выкупить его и закрыть позицию. Вы уже заработали львиную долю возможной прибыли, и не надо подвергать себя дальнейшему риску. Лучше заплатить комиссию, положить прибыль в карман и искать следующую сделку.