На каждый фьючерсный контракт есть покупатель и продавец: один выигрывает, другой проигрывает. Рост открытого интереса говорит о том, что на рынок приходит все больше победителей. Не менее важно, что при этом растет число теряющих деньги, так как без них победителям нечего было бы выигрывать. Рост объема открытых позиций отражает уверенность обеих сторон и указывает на то, что тренд будет продолжаться. Сокращение объема открытых позиций говорит о том, что победители уходят с рынка, забирая свои выигрыши, а проигравшие фиксируют убытки и тоже уходят. Снижение открытого интереса указывает на ослабление тренда, а это важная информация для принятия решения, оставаться ли в игре или фиксировать прибыль.

ИГРА НА ПОНИЖЕНИЕ. Сейчас уже не осталось трейдеров, которые торговали на бирже еще в 1929 году, однако последствия краха влияют на нас по сей день. В ответ на вопли разъяренной публики правительство приняло меры по искоренению зловредной практики игры на понижение, в частности, было введено правило плюс тик . В соответствии с ним продавать акции без покрытия можно было только после хотя бы минимального роста цен. В результате коварные медведи потеряли возможность сбивать цены акций своими приказами на продажу. Они могут совершать короткие продажи только тех акций, котировки которых растут. Почему бы тогда не принять аналогичный закон, запрещающий покупку акций, поднявшихся в цене на один тик, и разрешающий покупку только после падения цен, чтобы сдерживать излишние бычьи настроения на рынке?!

Правило плюс тик - пример дурного закона, принятого в обстановке массовой истерии. Этот недальновидный шаг был сделан без учета того, что именно медведи (держатели коротких позиций) останавливают нисходящие тренды, когда начинают фиксировать прибыль. На фьючерсный рынок правило плюс тик не распространяется. Трейдеры на фьючерсных рынках играют на понижение куда спокойнее, чем трейдеры на рынке акций.

Большинство участников рынка акций играет на повышение, и лишь незначительное меньшинство - на понижение. Фондовые биржи ежемесячно сообщают общее число коротких позиций, и оно почти никогда не достигает двузначной величины. На фьючерсном рынке объем коротких позиций всегда равен 100% - каждому длинному контракту всегда соответствует короткий. Если кто-то покупает контракт на поставку товара в будущем, то кто-то другой должен продать такой контракт, то есть открыть короткую позицию. Если хотите торговать фьючерсами, игра на понижение не должна вызывать у вас дискомфорта.

ПРЕДЕЛЫ ДВИЖЕНИЯ ЦЕН. Теперь, когда на рынке акций есть собственные предохранители , новичков на рынках фьючерсов меньше удивляет тот факт, что на большинстве из них существуют дневные пределы, за которые ценам выходить не позволено. Эти пределы устанавливаются для того, чтобы предотвратить панические скачки цен и дать участникам рынка время обдумать свои позиции. Однако у них есть и обратная сторона. Подобно тому, как машина может прижать пешехода к дорожному ограждению, поставленному для его же безопасности, лимит цен может сгубить трейдера. Хуже всего, если предел задействуется несколько дней подряд - тогда неудачник терпит убыток и не может выйти из сделки, ему остается лишь наблюдать, как тают средства на счете.

Страхи, связанные с пределами движения цен, сильно преувеличены. Лимиты сыграли свою главную роль в период высокой инфляции 1970-х годов, но с тех пор рынки стали вести себя гораздо спокойнее. Если вы играете в направлении долгосрочного тренда, предел движения цен сработает скорее в вашу пользу, чем против вас. Эпоха глобализации дает гораздо больше возможностей для экстренного выхода. Теперь в неблагоприятной ситуации вы можете закрыть позицию на каком-нибудь другом рынке. Хороший трейдер ищет такие выходы заблаговременно, до того как они могут ему понадобиться. И последнее, но не менее важное: торгуя фьючерсами, имеет смысл открыть страховой счет наподобие того, что выше рекомендовалось открывать при продаже голых опционов; при торговле фьючерсами на таком счете можно держать гораздо меньшую сумму.

МИНИ-КОНТРАКТЫ. Малоденежные трейдеры на фьючерсном рынке часто спрашивают, не лучше ли им торговать мини-контрактами вместо стандартных. Например, размер стандартного фьючерсного контракта на индекс S&P представляет собой сумму, равную 250 долларам, умноженным на индекс; мини-контракт обойдется вам лишь в одну пятую этой суммы - 50 долларов, умноженные на индекс. Стандартный фьючерсный контракт на фунты стерлингов стоит 62 500 фунтов, мини-контракт (одна пятая стандартного размера) обходится в 12 500 фунтов. Торговля мини-фьючерсами ведется в те же часы, что и стандартными, динамика цен тех и других очень близка.

Единственное преимущество мини-фьючерсов состоит в снижении риска, однако комиссии брокера в процентном отношении выше. Новички могут пользоваться мини-контрактами в учебных целях, но при реальной биржевой игре стандартные контракты предпочтительнее.

ЧТО ЕЩЕ ПОЧИТАТЬ? Многие поколения трейдеров учились играть на фьючерсных рынках по книге Тьюлеса и Джонса Фьючерсная игра {The Futures

Game by Teweles and Jones). Найдите последнее издание этой книги - она переиздается примерно раз в десять лет. Экономика фьючерсной торговли Томаса А. Хиеронимуса является, пожалуй, наиболее глубокой книгой о фьючерсных рынках {Economics of Futures Trading by Thomas A. Hieronymus). Она уже давно не издается, поэтому постарайтесь найти ее в библиотеках. Такие показатели, как объем торгов и открытый интерес, наиболее подробно анализируются в книге Л. Ди Белвила Графический анализ цен на товарных рынках {Charting Commodity Market Price Behavior by L. Dee Belveal). Моя компания выпустила видеофильм Стива Бризи под названием Короткий путь к выигрышу {The Inside Track to Winning by Steve Briese), посвященный анализу ежемесячных отчетов об открытых позициях трейдеров.