ем тренде на обоих рынках USD/DEM (спот и том - некст) на длинных позициях вы заработали по 10 ООО DEM. И допустим на следующий день (дата валютирования на рынке том - некст) курс USD/ DEM составил 1.6700, а еще через день (дата валютирования на рынке спот) курс возрос до 1.6800 (мы договорились рассматривать бычий тренд). Тогда в пересчете на доллары США с рынка том - некст на ваш бухгалтерский счет была бы начислена сумма 10 000 DEM/1.6700 = $ 5.988; с рынка же спот эта сумма составила бы 10 0O0DEM/1.6800 = $ 5.952, т.е. меньше на 36 долларов США.

Если же комплексный анализ рынка USD/DEM показал бы медвежьи настроения его участников, то в случае работы с короткими деньгами лучше перейти с рынка том - некст на внутридневной рынок спот и работать на нем на коротких позициях. В самом деле, если Вы открываете и закрываете контракт в течение одного рабочего дня, то, во - первых, Вы не теряете на разнице процентных ставок (ставка Libor USD больше аналогичной ставки DEM - см. выше), а во - вторых, за счет более длительной даты валютирования получаете дополнительную прибыль. В цифрах это может выглядеть так: допустим на коротких позициях Вы заработали на обоих рынках по 10 000 DEM, причем на следующий день курс USD/DEM равнялся 1.68, а еще через день - 1.67. В этом случае с рынка том - некст на Ваш счет поступила сумма 10 000DEM/1.68 = $ 5.952, а с рынка слот - 10 0O0DEM/1.67 = $ 5.988, т.е. в последнем случае на 36 долларов больше.

Другой способ эффективного использования комбинаций рынков спот и том - некст заключается в свопировании (swap out) открытой позиции на рынке спот, если Вы хотите сохранить состояние позиции (сумму и направление входа в рынок) на определенный срок в будущем.

Например, 16.11.98г. трейдер открывает короткую позицию USD/ DEM на 1 млн.$ по курсу 1.6690 на споте, надеясь на дальнейшее падение курса доллара к марке. Однако, весь день рынок USD/DEM находился во флэте и выход с него повлек бы за собой убыток в 20 пипсов. Трейдер уверен, что он сделал правильный анализ рынка USD/DEM и падение доллара все - таки состоится, тогда он может выполнить операцию своп t/n, перейдя тем самым на рынок том - некст. Смысл операции своп состоит в том, что трейдер закрывает позицию на дату валютирования спот (т.е. в нашем примере - 18.11.98г.), возможно и по невыгодному курсу, он тем не менее переносит короткую позицию на сумму 1 млн.$ на дату спот следующего дня - 19.11.98г.

На следующий день курс USD/DEM опустился до 1.6620 и трейдер благополучно закрыл свою позицию.

С помощью такого механизма (свопирования) трейдер может оставаться в рынке том - некст (да и не только t/n, но и на большие временные сроки) с помощью однодневных свопов, каждый раз (если есть резон) продлевая свою открытую позицию.

Выделение фьючерсных операций в отдельный раздел после подробного рассмотрения действий (операций) на форвардном рынке подчеркивает важность первых (хотя бы как подтверждающего фактора) даже при проведении комплексного анализа рынка спот или форвардного рынка. Главное отличие фьючерсного и форвардного рынков в способе котировок: если на форварде базой котировки является USD (исключение составляет GBP), а валютой котировки - любая европейская валюта (кроме фунта стерлингов), то на фьючерсах все наоборот: валютой котировки является доллар, а базой котировки - любая твердая валюта. В остальном наблюдается практически 100% корреляция между курсом фьючерсных цен и котировками на форварде.

Тем не менее фьючерсный рынок (в силу исторического развития) сложился в отдельный вид с центром в США, в том смысле, что основные объемы сделок на этом сегменте рынка Форекс заключаются в американскую сессию на Чикагской и Нью - Йоркской биржах (в отличие от рынка спот, наибольшие объемы сделок на котором приходятся на европейскую сессию).

Понятно, что можно вполне самостоятельно работать только исключительно на фьючерсном рынке (с использованием всего арсенала средств технического и фундаментального анализов), забыв о рынках спот и форвардах. Однако более интересным представляется их взаимосвязь и взаимовлияние друг на друга, когда изменения на одном из сегментов рынка с какой - то временной задержкой влекут подобные изменения на других сегментах рынка. И в этом смысле важно установить, какой из рынков является ведущим, а какой ведомым. Как правило, в европейскую сессию ведущим является рынок спот, а фьючерсный рынок в этот интервал времени является ведомым. Это в первую очередь связано с объемами торгов. Когда открывается американская сессия, а европейские биржи закрываются, активность фьючерсного рынка становится выше, чем на споте и с этого момента фьючерсный рынок задает тон в курсовой политике.

Поэтому необходимо, если к примеру, вы работаете на спот - рынке, отслеживать ситуацию на фьючерсах и если динамика цен на этих рынках расходится, то срочно выявить причину и принять соответствующие меры. Я же рекомендую фьючерсы использовать как дополнительные подтверждающие индикаторы для рынка спот (конечно, можно с успехом работать только на временных сдвигах при движении курсов на этих двух рынках, ведь паритет цен на них, в конце - концов, всегда будет рано или поздно восстановлен).

1.9.2.4 Опционы

Опционы - это контракт на фьючерсном рынке Форекс, предоставляющий заключившему его лицу возможность покупки или продажи валюты по заранее определенной цене в течение определенного

периода времени, но не обязывающий его совершить такую сделку. Другими словами, вместо открытия длинной позиции трейдер может купить колл - опцион на соответствующий фьючерсный контракт. Если же трейдер хочет занять короткую позицию на фьючерсном рынке, он может купить пут - опцион на соответствующий фьючерсный контракт вместо того, чтобы открывать короткую позицию по самому контракту.

Главное преимущество опциона - существенное снижение степени риска по сравнению с обычной фьючерсной операцией. Действительно, как было отмечено выше (см. раздел 1.9.2.2), открывая позицию на фьючерсном рынке, трейдер рискует суммой открытия, кроме этого, если рынок пошел в другую сторону, то для сохранения позиций участник рынка должен привлекать дополнительную сумму, которая (из -за эффекта банковского рычага) может быть больше, чем сама величина открытия. И в конце концов, в случае дальнейшего развития неблагоприятных событий на рынке, трейдер может потерять эту сумму. Касательно же опциона, то здесь участник, желающий купить опцион, ограничивается лишь выплатой премии, размер которой определяется в ходе торгов и не может быть больше максимальной суммы убытков, которые трейдер понесет в случае, если рынок не оправдает его надежд. Если же движение выбранной валюты на рынке оправдывает прогнозы, то прибыль покупателя опциона равнялась бы прибыли такого же фьючерсного контракта, за вычетом премии.

Другое преимущество опциона - возможность оставаться в рынке. На самом деле, если трейдер открывает фьючерсную позицию на рынке Форекс и рынок движется в другую от его прогнозов сторону, то его позиция может быть ликвидирована (с убытками), скажем по команде stop - loss.

Держатель опциона может спокойно переждать такого сорта события. У него всегда есть время дождаться оптимальных для себя событий на рынке (конечно, если они произойдут до истечения срока действия опциона).

Таким образом, можно сделать вывод, что держатель опциона имеет точно такую же возможность получения прибыли, как и любой другой участник фьючерсного рынка Форекс и пользуется тем же банковским плечом (как правило 1:50). В то же время он имеет два неоспоримых преимущества по сравнению с обычной открытой позицией: существенное снижение риска ( и даже его численного значения в виде премии) и возможность оставаться в рынке независимо ни от чего.

Как правило, опционы по фьючерсной операции на рынке Форекс не дотягивают до своего срока исполнения. Если движение курса выбранной валюты благоприятно и имеется достаточная прибыль, то держатель опциона может в любое время получить ее, анулировав опцион путем обратной операции (типа купил - продал на рынке Форекс). Отсюда становится ясным смысл использования опционов - хеджи-