0* 24225

Н 24265

L= 24225

L= 24285

4- -И255

./ I.

25000

22500

17S00

15000

12500

1992

1993

1994

И 995

Рис.90. График курса USD/RUR Monthly.

2) короткое влияние, которое длится не больше двух недель, а часто, как правило, не более одних суток.

Такое короткое воздействие мы уже видели, например, на представленных выше рисунках 90 и рис. 89,

Обычно рынок Форекс претерпевает такого рода воздействие после каждого месячного опубликования данных торгового баланса ведущих экономических развитых стран (или данных по инфляции, безработицы и прочее). Если опубликованные данные сильно разнятся с ожидаемыми цифрами, то обычно наблюдается скачок в ту или иную сторону национальной валюты (как правило на 100 и более пипсов). Но уже через день - два результат такого скачка сглаживается и события на рынке продолжают развиваться так, как будто ничего и не было.

2.1.2 Роль фундаментального фактора в динамике обменного курса

На рынке Форекс нас, как правило, интересует не абсолютная величина изменения силы национальных денежных единиц, а их относительная величина (из - за того, что курсы валют котируются друг относительно друга, то есть допустим, что если сила USD по какой - то причине возросла, это еще не означает, что курс USD/DEM пойдет вверх; необходимо знать, каково изменение в этот же момент силы немецкой денежной единицы: если последняя тоже возросла, причем сильнее, чем USD, то несмотря на абсолютное укрепление американской денежной единицы, ее относительная величина (в выбранном примере - относительно DEM) будет уменьшаться. И наоборот. По причине каких - то экономических неуспехов сила национальной денежной единицы может уменьшаться, однако котировки этой валюты на рынке Форекс относительно валюты другой страны могут расти только из - за того, что вторая валюта ослабевает еще сильнее.

Тем не менее, изучение динамики обменного курса национальной валюты от воздействия фундаментальных факторов начнем с вычисления силы национальной валюты, которая прямо пропоциональна величине роста государства. При этом экономически растущим государством можно назвать такую страну, национальное богатство которой увеличивается (то есть наблюдается прирост государственного имущества, имущество общественных организаций, частного и акционерного капиталов, вложенного на территории анализируемой страны. При этом необходимо не забыть полученную величину национального богатства дефлировать на темпы инфляции).

Формулу экономического роста страны часто записывают следующим образом/8/: У= (А+В+С)*(1- х), где У - вычисляемая величина экономического роста государства;

А - объем валового внутреннего продукта страны за исследуемый период;

В - сальдо платежного баланса за исследуемый период;

С - сальдо торгового баланса за исследуемый период;

X - темп инфляции за исследуемый период.

Часто эту формулу записывают в обобщенном виде:

У= А х (1-х(А)) + 8 (1-х(В)) + С х (1-х(С)).

Как правило, обобщенная формула расчета У применяется, если слагаемые в этом выражении представлены в разных валютах (например, GBP и USD), у которых различен темп инфляции.

Теперь можно утверждать, что курс валюты (скажем - а) относительно другой валюты (б) равен отношению силы национальной денежной единицы (а) к силе национальной денежной единицы (б), т. е. в конечном итоге пропорционален отношению У(а)/ У(б), где У(а) - величина роста страны (а), У(б) - величина роста страны (б).

Таким образом, курс валюты (на спот рынке Форекс) равен

У(а)/У(б) = (А(а)+В(а) + Qa))/ (А(б) + В(б) + С(б)) х (1-х(а))/(1-х(б)).

/Для упрощения часто эту формулу записывают в сокращенном виде (если, например, изменения коснулись только величины А (вышел очередной отчет по валовому внутреннему продукту или только прогноз)), то курс валюты равен У(а)/У(б)= А(а)/А(б), если же изменения коснулись только слагаемого В, то У(а)/У(б)= В(а)/В(б).

Такие упрощенные сравнения измененных параметров формулы роста государства позволяют одаль о наиболее вероятном направлении движения курса одной валюты относительно другой. Следует заметить, что в последней приведенной формуле сокращенного расчета курса валюты рекомендуется проводить вычисление товарооборота и сальдо платежного баланса только между двумя исследуемыми государствами. Иначе можно недооценить (или переоценить) одну валюту относительно другой, не смотря на существующий товарооборот между этими странами.

В работе /8, 81/ авторы показали, как косвенную оценку величины роста национального богатства государства можно произвести путем сравнительной оценки длины цикла производства в данной стране. Понятно, что чем длиннее производственный цикл, тем медленнее прокручиваются деньги на внутреннем рынке этого государства, то есть увеличивается величина издержек и уменьшается прибыль. Отсюда ясно, что страны, имеющие сравнительно короткий среднеотраслевой производственный цикл (в таких государствах сфера производства смещена в легкую промышленность, сферу услуг, добычу природных ископаемых (в первую очередь газ, нефть)) имеют более высокие темпы роста, чем страны с акцентом на развитие тяжелой промышленности или аграрного сектора.

К сожалению, оценить длину производственного цикла достаточно сложно, и, если отсутствуют прямые статистические данные, то обычно используют различные оценочные формулы типа такой /8/: Z= (А+ Е)/Д, где

Z - длина производственного цикла,