колл . Если время работает против покупателя, то оно работает на продавца. Вы имеете право отменить свою позицию в любое время. Таким образом, если вы продали опцион колл и он подешевел, вы имеете право купить его с более низкой премией и зафиксировать прибыль.

Пример: Предположим, что вы продаете опцион колл с премией, равной 4 (400 долларов). Спустя два месяца рыночная стоимость акций почти не изменяется с того момента, когда вы совершили продажу опциона колл . Стоимость опциона упала до 1 (100 долларов). Вы отменяете свою позицию, покупая этот опцион за 1, фиксируя прибыль в размере 300 долларов.

В приведенной выше ситуации вы имеете и вторую возможность. Вместо того чтобы покупать подешевевший опцион и закрывать позицию, вы просто можете держать ее дальше, надеясь, что акции не увеличат свою цену до истечения срока. Если акции останутся на прежнем уровне, а опцион истечет, то полученная премия за опцион в 400 долларов станет вашей прибылью.

Если рыночная стоимость акций падает, то стоимость опциона тоже снижается. Это дает вам как продавцу опциона определенные преимущества. Вы уже получили премию и хотите купить тот же опцион дешевле некоторое время спустя либо позволить ему истечь и обесцениться. У вас есть выбор: купить опцион и в любое время отменить позицию или ждать срока его истечения.

Пример: Допустим, что вы продаете опцион колл с премией 5 (500 долларов). Затем его рыночная стоимость опускается существенно ниже цены его исполнения, и, по вашему мнению, не стоит думать о вероятности, что она вновь вырастет. Если рыночная стоимость акций к дате истечения опциона равна или ниже цены исполнения опциона, то последний не будет исполнен. Позволяя в такой ситуации опциону истечь, вы получаете прибыль, равную 500 долларам.

Пример: Предположим, что вы находитесь в описанных выше обстоятельствах, но не уверены в том, что стоимость

Короткая

позиция

Ситуация, в которой находится инвестор, поручивший продать еще не купленный актив. (Короткая позиция закрывается последующей покупкой актива либо в момент истечения срока опциона.)

/Ч Длинная позиция

Ситуация, в которой находится инвестор, поручивший купить актив, который не был до этого им продан. (Длинная позиция закрывается последующей продажей актива либо в момент истечения срока опциона.]

акций не вырастет. В прошлом курс акций сильно колебался, а до срока истечения опциона остается более трех месяцев. Стоимость опциона колл на данный момент составляет 200 долларов. Вместо того чтобы рисковать возможностью исполнения опциона в течение предстоящих трех месяцев, вы можете его купить, закрыв позицию, и получить прибыль в размере 300 долларов (первоначальная премия за продажу опциона, составляющая 500 долларов, за вычетом уплаченной текущей премии в 200 долларов).

Как продавец опциона колл вы должны помнить о трех важных обстоятельствах. Во-первых, порядок совершения сделки имеет обратное направление - продажа происходит раньше покупки. Во-вторых, когда вы продаете колл , то получаете премию, в отличие от покупателя, который эту самую премию платит. И, в-третьих, то, что хорошо для покупателя опциона, плохо для вас, и наоборот. Продавец опциона колл желает, чтобы цена на базовые акции упала, а не выросла. Рост рыночной стоимости оказывается для него неприятной новостью, поскольку опцион делается дороже, чем был тогда, когда вы его продавали. С помощью описания нескольких похожих сделок, совершающихся на других рынках, вы получите возможность более полно представить себе механизм продажи опционов колл :

дилер продает некоторое издание, выпущенное ограниченным тиражом, и при этом у него есть только один оттиск, который он показывает каждому потенциальному покупателю. После того как продажи сделаны, он заказывает и оплачивает то количество экземпляров, которое необходимо предоставить покупателям. Таким образом, дилер совершает продажу прежде покупки;

автомобильный дилер устанавливает цену на автомобиль с нестандартным набором оборудования и продает его потребителю. Только после того, как оформлена продажа, он заказывает заводу автомобиль. Автомобильный дилер продалмашину еще до того, как она была собрана;

подрядчик продает сотни непостроенных квартир еще до того, как дом будет построен, показывая покупате-

лям модель. Подрядчик продает квартиры и использует полученные от продажи деньги, чтобы финансировать строительство жилья.

Когда вы продаете опцион колл , то занимаете так называемую короткую позицию. Продажа открывает позицию, и она может быть закрыта двумя способами. Во-первых, позиция может быть закрыта размещением поручения на покупку. Во-вторых, вы можете дождаться даты истечения опциона, когда короткая позиция перестанет существовать, и полученная ранее премия станет вашей прибылью. Более привычный вариант - сначала купить, а потом продать - называется длинной позицией. Длинная позиция закрывается двумя способами. Во-первых, вы можете продать аналогичный актив, закрыв позицию. Во-вторых (в случае опциона), вы можете позволить ему истечь и обесцениться, но это будет означать потерю сделанных вложений.

Правила инвестирования для продавца опциона колл

Правила инвестирования в случае продажи опциона колл значительно отличаются от правил в случае его покупки. Сходство лишь в том, что вам также необходимо понимать происходящее на рынке опционов, знать соответствующие процедуры и терминологию. Но уровень рисков значительно выше, поэтому к продавцам опционов колл применяются другие стандарты.

Как покупатель опциона колл вы подвергаете себя ограниченному риску. Вы не потеряете ничего сверх премии, которую уплатили. Однако как продавец опциона колл вы предоставляете право покупки другому лицу и получаете премию за предоставление этого права. Ваш риск оказывается теоретически неограниченным. С практической точки зрения риск в некотором смысле ограничен временным фактором и время работает на вас. Тем не менее всем известно, что курсы акций могут изменяться непредвиденным образом, и если вы решаетесь открыть короткую позицию, то надо помнить о риске больших потерь.