Пример: Предположим, что вы продаете опцион колл на определенные акции с премией 7 (700 долларов). Цена исполнения опциона составляет 35 долларов за акцию. Два месяца спустя компанию, опцион на акции которой вы продали, продают другой корпорации по 60 долларов за акцию. Срок исполнения вашего опциона наступает через два дня, и вы теряете 1800 долларов. Вы обязаны предоставить 100 акций по 35 долларов за каждую. Однако рыночная стоимость акций на сегодняшний день составляет 60 долларов за акцию. Разница составляет 2500 долларов. Вы получили первоначальную премию в размере 700 долларов, таким образом, ваши потери составят 1800 долларов.

С точки зрения брокера, который позволяет вам продать опцион колл , стандарты должны быть выше, чем в случае покупателя. Для покупателя вопрос о целесообразности сделки решается только в зависимости от размера премии, которую он должен платить. Но для продавца опциона колл вопрос заключается в том, может ли он позволить себе высокие убытки, которые вполне вероятны при сильных колебаниях цен на базовые акции.

Высокий риск возникает, если вы продаете опцион колл , еще не имея соответствующих акций. Очевидно, что если вы владеете 100 акциями, то тоже можете понести убытки, но риск будет намного меньше.

Пример: Рассмотрим описанную выше ситуацию, внеся в нее одно отличие: вы имеете на руках сто соответствующих акций. С вашей точки зрения 700 долларов, которые вы получаете, продавая колл , способны оправдать ситуацию исполнения опциона, поскольку ваш портфель включает эти акции. Если будет объявлено, что та же компания продана исходя из курса 60 долларов за акцию, то вам будет необходимо предоставить 100 акций. Вы потеряете потенциальную прибыль, которую могли бы получить, если бы не продали опцион. Однако у вас нет необходимости тратить 1800 долларов, чтобы выполнить свои обязательства. Вы теряете только акции и потенциальную прибыль.

Убытки, возникающие при продажах опциона колл , не обязательно означают общие убытки. Иногда владельцы

акций специально продают опцион колл на акции, которые у них есть, хотя и предполагают, что опцион в конце концов будет реализован. Это означает, что им придется поставлять акции, но так как они уже получили на этих акциях достаточную прибыль, то их стратегия может иметь определенный смысл.

Пример: Рассмотрим ситуацию из предыдущего примера, но добавим ряд предположений. Допустим, что цена исполнения опциона составляет 35 долларов, но два года назад, когда вы покупали соответствующие акции, они обошлись вам всего лишь в 20 долларов за акцию. Теперь каждая из акций стоит на 15 долларов дороже, чем при покупке. Таким образом, продав опцион колл за 7 (700 долларов), вы просто увеличили свою прибыль до 2200 долларов (1500 долларов от роста акций и 700 долларов полученной премии). Затем рыночная стоимость акций поднимается до 60 долларов, и вам приходится поставлять их, исполняя опцион колл . Что же произошло: вы потеряли по 25 долларов на каждой акции или заработали по 22?

Ответ будет зависеть от вашего взгляда на жизнь. На самом деле вы заработали по 22 доллара на каждой акции, потому что платили за каждую из них на 15 долларов меньше, чем составила цена исполнения опциона. Таким образом, вы закрыли продажу с прибылью в 2200 долларов (в дополнение к премии 700 долларов, полученной за продажу опциона). Впрочем, можно рассуждать иначе. Если бы вы не продали опцион колл , то заработали бы дополнительных 2500 долларов (60 минус 35 долларов за акцию), и фактически это убыток . Но не следует забывать, что эти убытки существуют только на бумаге, они являются нереализованной прибылью от неожиданного поворота событий. Это один из тех рисков, которые вы берете на себя, когда продаете опцион колл .

опцион ПУТ

Опцион пут является противоположностью опциона колл . Это контракт, предоставляющий право продать 100 акций по фиксированной цене за акцию в период до срока истечения опциона. Как покупатель опциона пут вы получите право продать акции, а как его продавец предоставите это право другому лицу.

Покупка и продажа опционов пут

Как покупатель опциона пут вы ожидаете, что стоимость базовой акции снизится. Опцион пут противоположен опциону колл , поэтому как покупатель опциона пут вы хотите, чтобы стоимость соответствующих акций понизилась. Если рыночная стоимость акций упадет, то стоимость опциона пут вырастет; а если цена акций поднимется, то стоимость опциона пут понизится. Если вы покупаете опцион пут , то можете столкнуться с тремя ситуациями.

Если рыночная стоимость акций вырастает, то стоимость опциона пут в ответ упадет. В этом случае вы имеете возможность продать пут по цене ниже, чем вы за него платили, и понести убытки; вы также можете продолжать держать опцион пут в надежде на то, что акции упадут в цене до срока истечения опциона.

Пример: Два месяца назад вы купили опцион пут , заплатив премию 2 (200 долларов). Вы ожидали, что цены на акции снизятся, в результате чего стоимость опциона пут должна возрасти. Но вместо этого рыночная стоимость акций росла, что означает снижение стоимости опциона пут , и на сегодня он стоит 25 долларов. У вас есть выбор: продать пут и понести убытки в размере 175 долларов или продолжить держать его, надеясь на то, что акции упадут раньше, чем истечет опцион. Важно не забывать, что если вы продержите опцион пут до срока истечения, то он обесценится.