стве страховки от возможных потерь. Покупать опцион пут на 100 более стабильных акций вряд ли имеет смысл.

Теперь рассмотрим некоторые рекомендации по покупке и продаже опционов пут . Однако не следует забывать, что подобные рекомендации требуют гибкого подхода в связи с разнообразием возможных ситуаций.

Покупайте опционы пут на те деньги, которые можно использовать для спекулятивных операций. Не используйте денежные резервы, которые вы не можете позволить себе потерять.

Покупайте опционы пут только в том случае, если полностью понимаете связанные с такой операцией риски и имеете достаточный промежуток времени до даты истечения опциона. Таким образом, появляется реальная вероятность того, что рыночная стоимость акций снизится.

Продавайте опционы пут , только если вы готовы купить 100 акций данной компании по цене исполнения.

Совершайте сделки с опционами пут , только если вы способны неотрывно следить за рынком, чтобы быстро реагировать на изменения рыночной стоимости акций.

Планируйте свои действия. Прежде чем начинать спекуляции, решите, что вы предпримите, если цена на акции будет расти, падать или оставаться в узком диапазоне по мере приближения даты истечения опциона. Только зная заранее, как реагировать на любые возможные ситуации, вы сможете быть уверены в том, что ваша стратегия имеет смысл.

Вазовые акции

Стоимость опционов изменяется прямо пропорционально рыночной стоимости базовой акции. Каждый опцион неразрывно связан с акцией определенной компании, и, начав совершать сделки с опционами, вы в полной мере по-

При своих ,

без выигрыша (At the money)

Статус опциона, возникающий в случав примерного равенства текущей рыночной цены базового актива и цены реализации опциона.

С выигры-

шем

(In the money)

Статус опциона колл , возникающий в том случае, когда рыночная стоимость базового актива превышает цену исполнения опциона, а также статус опциона пут , возникающий в том случае, когда рыночная стоимость базового актива ниже цены исполнения опциона.

чувствуете, что их стоимость зависит от изменений рыночной стоимости соответствующих акций.

Очень важно учесть, что выбор опциона не может совершаться изолированно. Независимо оттого, рассматриваете ли вы опционы как чистое пари или используете их в сочетании с покупкой или продажей акций, вы всегда должны проанализировать возможный выбор и опционов, и акций. Разумные критерии отбора акций являются основой рационального инвестирования в долевые ценные бумаги. Невозможно переоценить значение подробного, тщательного и своевременного анализа. Чтобы преуспеть в спекуляциях с опционами, надо быть уверенным в позитивных качествах базовых акций - хороших финансовых показателях соответствующих компаний и качестве управления ими, стабильности цен на акции. Покупатели акций анализируют многие важнейшие свойства акций и компаний, которые не менее важны и для опционных трейдеров.

Выбор акций сложен сам по себе: он основан на разнообразных методах и подходах, которые каждый инвестор должен для себя выделить. Задача усложняется, если в нее включены опционы. Даже анализ, ограниченный только рассмотрением движения цен, делается непростой задачей. Как показано в табл. 1.1, вам следует рассматривать изменения цен на базовые акции как позитивные или негативные в зависимости от того, являетесь ли вы покупателем или продавцом опционов, а также от типа опциона.

Пример: Предположим, что два месяца назад вы купили опцион колл и заплатили премию 3 (300 долларов). Цена исполнения опциона составляла 40 долларов за акцию. В то время цена на базовые акции была также равна 40 долларам. Если цена исполнения опциона идентична текущей цене акций, то об опционе говорят как об опционе без выигрыша. Если рыночная стоимость акций компании вырастает так, что стоимость одной акции оказывается выше цены исполнения опциона, то об опционе говорят как об опционе с выигрышем. А если цена на акции опустится и стоимость каждой акции оказывается ниже цены исполнения опциона, то о таком опционе говорят как об опционе с проигрышем.

Рис. 1.3 показывает области, где опцион колл оказывается с выигрышем, без выигрыша и с проигрышем относительно его цены исполнения. Для опциона пут эти области окажутся противоположными. Когда цена базовой акции ниже цены исполнения опциона пут , то пут оказывается опционом с выигрышем, а когда рыночная стоимость выше, чем цена исполнения опциона пут , это пут с проигрышем.

С проигрышей

(Out of the money)

Статус опциона колл , возникающий в том случае, когда рыночная стоимость базового актива ниже цены исполнения опциона, или статус опциона пут , возникающий в том случае, когда рыночная стоимость базового актива выше цены исполнения опциона.

о S s о

в О X

времв

цена испопнения опциона рыночная стоимость акции

Рисунок 1.3. Рыночная стоимость базовой акции