вместо того чтобы покупать его. Это означает, что вы получаете 500 долларов, вместо того чтобы их платить. Тогда 300 долларов временной стоимости являются позитивным фактом. Вопрос о том, сколько времени остается до момента истечения опциона, приобретает противоположный характер - чем быстрее истечет опцион, тем лучше. До тех пор пока рыночная стоимость акций не возрастает более чем на 3 пункта на временном промежутке от настоящего момента до даты истечения, ваша сделка является прибыльной.

В момент истечения опциона временная стоимость исчезает, а вся оставшаяся премия состоит полностью из внутренней стоимости. Это состояние принято называть паритетом.

Использование ежедневных опционных котировальных листов

Если вы собираетесь вложить деньги в акции, то обычно тратите много сил и времени на исследования и наблюдения прежде, чем совершить инвестиции. Но после того как акции приобретены, вы обычно можете позволить событиям следовать своим чередом. Но если вы торгуете опционами, то вам необходимо постоянно следить за изменением ситуации на рынке. Как продавцы, так и покупатели опционов должны следить за движением цен на акции и на опционы, чтобы иметь возможность пользоваться преимуществами текущего момента или предпринять срочные действия по избежанию внезапных опасностей. Необходимо следить за всеми открытыми позициями.

Благодаря широкому распространению домашних компьютеров и электронных средств связи можно быстро и почти без затрат отслеживать текущую стоимость своих опционов. В прошлом для проверки цен необходимо было звонить брокеру или ждать до следующего дня, чтобы прочитать котировки в газете, причем речь должна идти о специализированном финансовом издании. Ежедневные опционные котировальные листы, будучи предметом интереса малого количества инвесторов, занимали бы слишком много места и по этой причине не публиковались в обычных ежедневных газетах. Сегодня опционные инвесторы

>$г? Паритет по опциону

Ситуация в момент истечения опциона, заключающаяся в том, что премия по опциону состоит только из его внутренней стоимости.

имеют колоссальные преимущества перед своими коллегами, работавшими на рынке десятилетие назад.

Пример: Предположим, что вы купили опцион колл за 3 (300 долларов) при цене исполнения 50. Ваша цель состоит в том, чтобы продать его, когда рыночная стоимость акций поднимется на 5 или более пунктов. Вы знаете, что время работает против вас. Поэтому вам хотелось бы предугадать тенденцию движения курса базовой акции. Таким образом, вы станете отслеживать две величины: цены на акции и ежедневные изменения размера опционной премии.

Независимо от того, используете ли вы электронную систему или опционные котировальные листы в печатном виде, вы должны научиться их читать. Типичный ежедневный опционный котировальный лист представлен на рис. 2.2. Впервой колонке указана базовая акция и ее текущая цена (в данном примере цена закрытия для акций Дельта составляет 37 долларов за акцию). Вторая колонка показывает цену исполнения для каждого из существующих опционов. Как правило, для акций с ценой в 100 долларов и менее открываются опционы с интервалом в 5 пунктов; для акций с ценой более чем в 100 долларов используются интервалы в 10 пунктов. Возможно, что опционы будут открыты выше или ниже диапазона, показанного в листинге, но объем торгов по ним может быть настолько мал, что о них не упоминают.

Опционы Колл Опционы Пут

S - в этот день торгов не было г-не было сделок

Рисунок 2.2. Пример ежедневного опционного котировального листа

Колонки с третьей по пятую показывают размер текущих премий опционов колл , а колонки с шестой по восьмую - величину премий опционов пут . Приведены данные по опционам на Дельта цикл январь, апрель, июль и октябрь , поэтому показаны три разных даты истечения. Поскольку опционы существуют только в течение девяти месяцев или около того, то наиболее отдаленный месяц цикла не показан. На нашей иллюстрации не представлены котировки октябрьских опционов колл и пут . Они появятся только после истечения январских опционов. Обратите внимание, что опционы, у которых остается больше времени до даты их истечения, в среднем обладают большей временной стоимостью, чем те, дата истечения которых близка.

В этом примере текущая рыночная стоимость акций Дельта составляет 37 долларов. Таким образом, мы имеем опцион колл с исполнением по 35 с выигрышем 2 пункта и опцион колл с исполнением по 30 с выигрышем 7 пунктов. Январские опционы колл с исполнением по 35 состоят из 2 пунктов внутренней стоимости и только Vg пункта вре-менной стоимости. Для более долгосрочных опционов колл с исполнением по 35 временная стоимость выше. Опционы колл с исполнением по 30 включают 7 пунктов внутренней стоимости. По опционам пут контракты с исполнением по 40 имеют выигрыш в 3 пункта, и стоимость текущей премии отражает их внутреннюю стоимость.

Об оценке опционов

Опционный инвестор должен оценить ряд показателей, связанных с опционами и базовыми акциями:

Волатильность и объем торгов по акциям за последнее время;

Время, оставшееся до истечения опционных контрактов;

Относительные величины временной и внутренней стоимости;

Размер текущих премий.

Пример: Предположим, что вы заинтересованы в покупке опционов колл на определенные акции, за поведени-