ем которых вы наблюдаете. Для вас очевидно, что движение цены исполнения опционов по этим акциям весьма подходяще для применения определенных опционных стратегий. На текущий момент данные акции продаются по 47 долларов за каждую. Вы исключаете из своего рассмотрения те опционы колл , цена исполнения которых 35 и 40, полагая, что они слишком дороги. А опционы с ценой исполнения 55 имеют проигрыш в 8 пунктов. Учитывая фактор времени, можно считать, что наиболее подходящая перспектива - покупка опциона колл с ценой исполнения 45 и 50.

В этом примере опцион с ценой исполнения 45 имеет выигрыш в 2 пункта, т.е. стоимость опциона колл будет изменяться почти доллар в доллар с курсом базовой акции. Если акции вырастут на 2 доллара, опцион поднимется в цене на 2 пункта (200 долларов) вместе с ними. Но если акции упадут до 45 доллара за каждую, то опцион подешевеет на 2 пункта.

В нашем примере январский опцион скоро истекает. Если вы купите этот опцион, то вам практически не придется платить за его временную стоимость. С точки зрения текущего момента и без учета фактора времени январский опцион представляется наилучшим вариантом.

Но на рынке опционов временной фактор не может быть полностью исключен из рассмотрения. Из-за непродолжительности промежутка времени до момента истечения опциона повышается риск, что опцион истечет раньше, чем базовая акция вырастет в цене. На ценообразование опциона постоянно противоположным образом влияют изменения временной стоимости и срока истечения. В приведенном выше примере есть вероятность того, что на следующий день после покупки вами опциона акции подорожают на 1 пункт, создав 100 долларов моментальной прибыли. Но они могут и упасть на 1 пункт. А поскольку времени до истечения мало, то цена на акции может вообще не измениться до истечения опционного контракта. На практике имеют значение и транзакцион-ные расходы на сделку (например, комиссионные брокеру). Несмотря на то что этот фактор не включен ни в один из примеров, приведенных в книге, следует проанализи-

ровать его самостоятельно. Например, чтобы действительно получить 100 долларов чистой прибыли, может потребоваться изменение курса акций на 1V2 пункта; а если еще совершается сделка и с самими акциями, то для получения той же чистой прибыли может потребоваться еще большее изменение курса.

В этом разделе мы рассмотрели те обстоятельства, о которых необходимо помнить при оценке и анализе возможных направлений вложения средств в опционы, независимо от того, собираетесь ли вы стать их продавцом или покупателем. Такие же подходы будут использованы и в случае опционов пут . Получение прибыли от инвестиций в опционы пут будет зависеть от тех изменений стоимости базовых акций, которые произойдут до истечения опциона. Для покупателя опциона желательно движение цены акций вниз. Как покупатель опционов пут , вы надеетесь на такое понижение стоимости, которое было бы достаточно для:

компенсации временной стоимости премии;

покрытия брокерских комиссионных по сделкам (как покупки, так и продажи);

получения чистой прибыли.

Время работает на продавцов. Вы надеетесь, что временная стоимость исчезнет из премии без значительных изменений стоимости базовых акций. В случае опционов пут вам выгодно, чтобы базовые акции изменяли цену в направлении, противоположном тому, которого вы желали в случае опционов колл , а в остальном существует аналогия.

Открытие и закрытие сделок по акциям

Многие опционные инвесторы впервые обратили внимание на рынок опционов в связи с тем, что уже осуществляли вложения в обыкновенные акции. Многие опционные инвесторы используют опционы наряду с акциями, которыми они владеют и торгуют. Как вы увидите из еле-

дующих глав, игра на краткосрочном изменении цен - это лишь наиболее очевидная причина покупки и продажи опционов.

Учитывая, что существует связь между акциями и опционами, вы должны использовать ваши знания о том, как осуществлять сделки с акциями, для разработки опционных стратегий. Операции на фондовом рынке совершаются через посредство брокеров и дилеров. Они осуществляют сделки для всех клиентов. Институциональные инвесторы (страховые компании, пенсионные фонды, взаимные фонды и другие крупные инвесторы) ответственны за основную массу сделок больших объемов, но и индивидуальные инвесторы, принимающие участие в торгах на рынке, могут оказывать влияние. Их называют розничными инвесторами, потому что они платят более высокие комиссионные, чем те инвесторы, которые осуществляют сделки лотами по 10 ООО или более акций единовременно.

Сделки осуществляются по вашему звонку брокеру, но вы можете сами торговать с помощью электронных средств связи со своего домашнего компьютера. Вам надо указать свой идентификационный счет, компанию, количество акций и выразить желание купить или продать, а также запросить информацию о цене. Сделки могут осуществляться по рыночной цене (at market), что означает - по текущей цене, или по цене на указанном вами уровне. Иногда в поручениях фигурирует время. Например, вы можете дать брокеру поручение совершить сделку при достижении ценой определенного уровня, но только до конца текущего дня торгов. Разнообразие возможных ограничений при поручениях брокеру позволяет удовлетворить предпочтения практически всех инвесторов.

Многочисленные методы выбора и оценки акций не являются предметом данной книги. Опционному инвестору следует чувствовать себя комфортно на фондовом рынке, и он должен иметь полное представление о том, как этот рынок работает, прежде чем погружаться в опционные программы. Ниже приведено краткое описание того, как читать котировальные листы акций в финансовой прессе, предлагаемое здесь только в качестве беглого обзора того, что каждый инвестор должен хорошо знать.