Промышленный лизинг Промышленный лизинг  Методички 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 [ 28 ] 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111

0,8X12 = 9,6% (Если бы вы держали эти

инвестиции в течение всего одного года и получили от них такой же доход, то норма прибыли составила бы 9,6%.)

Как показывают эти примеры, годовая норма прибыли существенно различается для разного количества месяцев. Вычисление годовой нормы возможно и для периодов, которые длиннее одного года, в этом случае годовая норма прибыли оказывается ниже (случай 3). Аналогично тому, как короткий период может быть экстраполирован и представлен так, как если бы инвестиции длились на протяжении всего года, период длиннее года может быть ограничен, и норма прибыли будет представлена так, как если бы период инвестирования длился ровно год.

С помощью использования годового базиса все нормы прибыли выражаются в виде, доступном для сравнения. Это делает анализ торговли опционами более практичным. Тем не менее использование годового базиса не всегда приводит к истинности представления событий. Дело в том, что для очень коротких периодов времени использование годовой нормы прибыли мало пригодно для оценки реальной прибыльности.

Пример: Предположим, что вы купили колл за 1 и продали его через две недели за 3. Прибыль в 200%, выраженная на годовой основе, составит 4800%. И хотя это весьма внушительная норма прибыли, она никак не отражает уровень прибыльности, который вы могли бы наблюдать постоянно, при каждом вложении денег в опционы.

Природа опционного инвестирования делает вычисление годовой нормы прибыли инструментом, полезным для общего анализа, но не для анализа отдельных сделок. Инвестирование в опционы обычно включает несколько сделок в течение года, при этом могут открываться как короткие, так и длинные позиции. Одна стратегия может диктовать необходимость выбора более длительного периода, в течение которого вы держите позицию, чем другая. Хотя

(=533

Норма прибыли в случае пепспояпеииш опциона

Оцениваемая норма прибыли, которую получит продавец опциона в случае неисполнения опциона покупателем (вычисления включают дивиденды по базовым акциям и премию, полученную за продажу опциона).



Норма прибыли I случае испояиепиш опциона

Оценивоемоя норма прибыли, которую получит продавец опциона в случае, если покупатель исполнит опцион (учитываются прибыль или потери по базовым акциям, полученные по ним дивиденды и премия, выплаченная за продажу опциона).

вычисление годовой прибыльности для широкого спектра сделок и на достаточном временном отрезке очевидно имеет смысл, но мало помогает анализу отдельных сделок. Слишком многое может случиться и повлиять на усредненные величины. Например, вы можете получить 4800% годовой нормы прибыли в этом месяце; но потом в течение трех месяцев эти деньги могут пролежать без дела. При беспристрастном анализе это неиспользованное время должно тоже быть учтено при определении общей годовой нормы прибыли. После таких прибылей могут последовать, например, 9600% убытков в расчете за год. В каждую конкретную сделку может оказаться вовлеченным различное количество денежных средств. Если говорить обо всех видах стратегий, используемых опционными инвесторами, то возникнет много других подобных факторов.

Даже при анализе простых норм прибыли или определении вероятных исходов вам иногда приходится производить вычисления, основанные на более чем одном исходе. Когда вы рассматриваете возможность продажи опционов, вам нужно оценить риск, основываясь на двух вероятных исходах: прибыльность при исполнении и прибыльность в случае неисполнения опциона.

Прибыльность при исполнении опциона - зто прибыльность, которую вы зафиксируете, если базовые акции будут отозваны покупателем. Прибыльность при неисполнении опциона - это та прибыльность, которую вы зафиксируете в случае, если акции не будут отозваны через исполнение опциона. В обеих формах прибыльности вычисления включают поступления и потери от всех источников. Главное различие между двумя этими нормами возникнет из прибыли или убытков по акциям. Прибыльность в случае исполнения включает продажу 100 акций. Однако прибыльность при неисполнении опциона подразумевает, что цена акций не позволила опциону стать с выигрышем ; таким образом, исполнения не произошло, не возникло и прибыли либо потерь от сделок с акциями.

Вычисляя прибыльность, следует помнить о необходимости включать в вычисления брокерские комиссионные; они могут составить ту разницу, которая существует между прибылью и убытками. Уровень комиссионных сильно варьирует у различных брокеров, и если вы планируете



осуществлять большие объемы сделок, поиски подходящего брокера могут сэкономить вам тысячи долларов. В большинстве рассмотренных примеров приведены сделки по единственному контракту; в реальности многие опционные трейдеры осуществляют сделки по многим опционам одновременно. Чем больше число контрактов, тем ниже комиссионные.

Пример: Предположим, что вы владеете 100 акциями, изначально купленными по 58 долларов за акцию. Их текущая рыночная стоимость составляет 63 доллара за акцию. Вы продаете опцион колл с ценой исполнения 60 и получаете премию 7 (700 долларов). В период времени между продажей опциона и истечением его срока вам два раза выплачивают дивиденды, в общей сложности 68 долларов.

Прибыльность в случае исполнения

Цена исполнения $ 6000

Первоначальная стоимость 5800

Прибыль $ 200

Дивиденды 68

Премия 700

Общая прибыль $ 968 Прибыльность в случае исполнения (968-5800) = 16,69%

Прибыльность в случае неисполнения

Премия $ 700

Дивиденды 68

Общая прибыль $ 768

Прибыльность в случае неисполнения (768-5800) = 13,24%

Для аккуратного сравнения прибыльности в двух исходах необходим годовой базис. Например, если между моментом приобретения акций и датой истечения опциона прошло девять месяцев, то годовая норма прибыли в случае исполнения составит:



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 [ 28 ] 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111