Приемлемость

Правила оценки для планируемых или осуществленных инвестиций или стратегии работы на рынке. С точки зрения подобных правил очень вожны знания и опыт роботы инвестора с опционами. Стратегия может быть адекватной, только если инвестор разбирается в рынке и действительно может принять те риски, которые фактически на себя берет.

Для этого инвестора неприемлемы инвестиции в опционы. Он не знает факторов, под воздействием которых курс акций может расти или падать; он не может себе позволить потерять 1000 долларов; он создает себе возможность заработать, но не представляет в достаточной степени возможных убытков. В подобной ситуации на брокере лежит ответственность - он должен понять, что в данном случае инвестирование в опционы неприемлемо. Брокеру следует отговорить этого инвестора от покупки опционов колл , а если инвестор будет настаивать, брокер должен отказать в исполнении поручения.

Покупателю опционов колл необходимо выработать в себе чувство момента. Этому будут способствовать наблюдения за движением курса базовой акции. Эти движения могут иметь вид повторяющихся циклов, которые хотя и не могут быть описаны совсем простым образом; но, возможно, образуют на графике цен до некоторой степени предсказуемые фигуры, и проницательный инвестор сможет выбрать время для принятия инвестиционных решений. Важен не только выбор определенного момента в движении курса акций, но и продолжительность периода между покупкой опциона и сроком его истечения. Она может повлиять на уровень риска инвестиций, причем для разных акций эти уровни могут различаться. Так как выбор момента для покупателей опционов крайне важен, то новичкам чаще приходится сталкиваться с убытками, а не с прибылью.

Пример: Предположим, что инвестор имеет за плечами несколько лет опыта работы на фондовом рынке. Даже несмотря на то что он никогда раньше не инвестировал в опционы, он посвятил немало времени чтению литературы по опционам, изучению соответствующей терминологии и ознакомлению с тем, как читать опционные листинги. В течение последних двух или трех месяцев он проследил за судьбой нескольких условных (гипотетических) покупок и научился различать графические фигуры на кривых изменения цен. Кроме того, его инвестиционный портфель диверсифицирован и содержит акции и паи взаимных фондов. У него есть около 1000 долларов свободных денег, которыми он готов рискнуть на рынке опционов. Он хочет купить три опциона колл по 3 (300 долла-

ров) каждый, осознавая степень риска и возможность получения прибыли.

Эта ситуация кардинально отличается от описанной в предыдущем примере. Рассматриваемый инвестор понимает рынок; он может позволить себе подвергнуть риску 1000 долларов; он знает о возможностях заработать и понести убытки. Хотя у него нет опыта, он посвятил достаточное количество времени изучению механизмов функционирования рынка и проследил за судьбой нескольких гипотетических инвестиций. Для этого инвестора вполне пригоден эксперимент на рынке опционов в ограниченном масштабе. Он понимает, что время работает против него как покупателя и при неудачном выборе момента прибыль может обернуться убытками. Этот инвестор достаточно информирован, чтобы принимать решения.

Критерий приемлемости касается не только того, можете ли вы позволить себе убытки, но и рыночных рисков. Если данный инвестор работает с опытным брокером, то для инвестора будет иметь смысл прислушаться к советам по поводу предполагаемого направления инвестиций в опционы. Тем не менее каждый, кто собирается работать с опционами всерьез, должен осознавать, что далеко не каждый брокер понимает опционный рынок в той степени, которая позволяет ему давать советы. Убедитесь, что от вашего брокера в действительности можно ожидать помощи, и будьте готовы самостоятельно определять направление ваших инвестиционных решений, даже имея помощь опытного брокера.

ОЦЕНКА ОПЦИОНОВ КОЛИ

Известно, что большинство покупателей опционов колл теряют деньги. Даже при хорошем понимании фондового и опционного рынков на этот факт нельзя не обратить внимания. Рыночная стоимость базовых акций часто растет, но недостаточно, для того чтобы перевесить уменьшение временной стоимости опциона. Умеренного роста стоимости акций может быть недостаточно, чтобы у опционного инвестора образовалась прибыль.

Пример: Предположим, что недавно вы купили опцион колл за 4 (400 долларов), когда он был без выигрыша (это означает, что текущая рыночная стоимость базовых акций была идентична цене исполнения опциона - 45 долларов за акцию). К моменту истечения опциона акции выросли до 47 долларов, но опцион колл стал стоить всего лишь 2 (200 долларов). Почему? Существовавшая в момент покупки премия в 400 долларов состояла из временной стоимости опциона, а его внутренняя стоимость была равна нулю. Временная стоимость полностью исчезла к моменту истечения опциона. Оставшаяся стоимость в 200 долларов представляет 2 пункта выигрыша в этом опционе, и это только его внутренняя стоимость. Наилучшее действие, которое можно предпринять в этой ситуации, состоит в том, чтобы продать опцион непосредственно перед его истечением и потерять 200 долларов. Альтернативой будет потеря всех вложений, если позволить опциону истечь и обесцениться.

Пример: Предположим что, два месяца назад вы купили опцион колл за \ (37,50 долларов), при этом он был с проигрышем в 7 пунктов (текущая рыночная стоимость акций была на 7 пунктов ниже цены исполнения опциона) . К дате истечения срока опциона акции выросли на 6 пунктов, что очень неплохо. Тем не менее опцион ничего не стоит, потому что даже при таком внушительном росте рыночной стоимости базовых акций опцион все равно остается с проигрышем . Премия на момент покупки представляла временную стоимость, а внутренняя стоимость в опционе так и не возникла.

Покупатели опционов колл потеряют деньги, если не смогут определить своих целей. Если стоимость премии падает ниже той цены, которую они платили, то им приходится бороться не только с падающей ценой, но и со временем. Поэтому так важно определить для себя моменты выхода из рынка, так как они дают возможность остановить в какой-то момент времени потери. Точно так же, если стоимость премии вырастает выше первоначальной цены, то необходимо знать, когда продавать, и придерживаться установленного правила. В противном случае сегодняшняя прибыль может завтра исчезнуть. Раци-