Промышленный лизинг Промышленный лизинг  Методички 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 [ 32 ] 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111

ональные покупатели опционов колл определяют для себя цели и следуют им.

Пример: Предположим, что вы относитесь к тому типу инвесторов, кто верит в разработку собственных инвестиционных правил. Купив опцион колл по 4 (400 долларов), вы решили для себя, что будете продавать его, если премия упадет до 2 (200 долларов) и что вы в этом случае согласитесь с потерей 200 долларов. Кроме этого, вы твердо решили продать опцион колл , если его стоимость поднимется до 7 (700 долларов), в случае чего вы получите 300 долларов прибыли. Вы полагаете, что если будете следовать своим правилам, то сможете ограничить потери и зафиксируете прибыль, когда это будет возможно. Вы знаете, что в случае опционов время всегда ограничено, и благоприятная возможность может не повториться. Покупатель опциона часто не получает второго шанса.

Чтобы зафиксировать прибыль необходимо закрыть позицию. От покупателя это требует проведения оффсет-ной продажи; а продавец должен совершить закрывающую покупку. Как покупатель опционов вы должны решить, в какой момент вы будете продавать, и это решение должно быть принято прежде, чем вы открываете позицию. Чтобы преуспеть, вы, кроме того, должны придерживаться установленных вами правил и действовать, когда приходит нужный момент. В противном случае вы будете наблюдать, как возможности зафиксировать прибыль появляются и исчезают. Вы будете зарабатывать прибыль лишь на бумаге, а реальным итогом инвестиций станут убытки.

Большинство покупателей опционов колл изучает четыре характеристики: текущую стоимость премии, ее часть, представляющую временную стоимость, число месяцев до истечения опциона и представления о базовой акции. Например, вы можете просматривать котировальные листы в газете Wall Street Journab в поисках опциона колл с премией 2 или менее, который был бы без выигрыша (или почти без выигрыша ), до истечения которого оставалось бы не менее трех месяцев, и чтобы он был выписан на акции одной из немногих компаний, в краткосрочном росте цен на которые вы совершенно уверены.


Зафиксированная прибыль/убыток

Прибыль или убытки, возникшие в момент закрытия позиции.


Бумажная (незафиксированная) прибыль

Текущий положительный результат торговли, который существует на бумаге , но еще не стал реальным денежным доходом; чтобы сделать бумажную прибыль реальной, зафиксировать ее, необходимо совершить сделку, закрывающую позицию.



Глава 3. Покрка опциоиоп коля

Значительный проигрыш

(deep out)

Ситуация, состоящая в том, что текущая рыночная стоимость базовой акции на 5 или более пунктов ниже цены исполнения опциона колл или выше цены исполнения опциона пут .

Значительный выигрыш

(deep in)

Ситуация, состоящая в том, что текущая рыночная стоимость базовой акции на 5 или более пунктов выше цены исполнения опциона колл или ниже цены исполнения опциона пут .

Тем не менее такой метод далеко не безупречен. Более низкие премии - это не всегда лучший выбор.

Наилучшие премии для опционов с большим сроком до истечения - это те, которые имеют наибольшее количество пунктов выигрыша. Если цена исполнения 40 и акции на данный момент стоят менее 35 долларов за каждую, то вы, вероятно, без труда найдете опцион колл , до истечения которого остается шесть месяцев, и по весьма низкой цене. Конечно, кроме этого вам нужно, чтобы рыночная стоимость акций значительно выросла, создав внутреннюю стоимость в этом опционе до момента его истечения. Или же временная стоимость должна вырасти в ближайшем будущем, тогда ваша позиция окажется прибыльной.

Спекуляции на временной стоимости - очень слабая стратегия. В целом возможно, что временная стоимость вырастет за очень короткий срок; но значительно более вероятно, что опционы без выигрыша не будут отвечать ни на какие движения цен базовых акций, пока эти цены остаются ниже цены исполнения опциона. То есть если цена исполнения - 40, а опционами торгуют между 34 и 39, то вряд ли можно дождаться, что временная стоимость будет вообще сколько-нибудь значительно изменяться. Это означает, что, пока опцион с проигрышем , его временная стоимость будет исчезать просто по прошествии времени, а не благодаря изменениям цен на акции.

Пример: Предположим, что Вы купили опцион колл с ценой исполнения 40 и заплатили премию 1 (100 долларов). Опцион истечет через семь месяцев, это значит, что для изменения рыночной стоимости акций времени достаточно много. Сейчас акции стоят 34 доллара каждая, колл является опционом с проигрышем в 6 пунктов. Чтобы вы смогли зафиксировать прибыль по этому опциону, рыночная стоимость акций должна стать больше, чем 41 доллар за акцию (не принимая во внимание брокерские комиссионные), поскольку вы можете оценивать только будущую внутреннюю, но не временную стоимость.

В этом примере время работает против вас. Вам нужно, чтобы акции выросли на 7 пунктов, чтобы достичь цены безубыточности, и еще больше, чтобы зафиксировать при-



быль. Если вы просто посмотрите на отношение между текущей премией и временем, оставшимся до истечения, вы можете совершить ошибку. Не спекулируйте на временной стоимости. Требуется очень значительный и быстрый рост стоимости акций, чтобы временная стоимость возросла достаточно, чтобы создать прибыль,

<

< х

49 48 47 46 45 44 43 42 41 40 39 38 37 36 35 34 33 32 31

значительный выигрыш

выигрыш

цена исполнения

проигрыш

значительный проигрыш

Рисунок 3.1. Значительные выигрыш и проигрыш для опционов колл

Такое может случиться, что вы получите прибыль полностью только на временной стоимости, что означает покупку опциона с проигрышем в надежде на быстрый рост стоимости премии в связи с неожиданным ростом стоимости акций; но вы не можете просчитать, когда такое случится и случится ли вообще. Если бы акции выросли на несколько пунктов немедленно после покупки вами опциона колл , временная стоимость также выросла бы, и у вас возникла бы возможность закрыть позицию с при-



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 [ 32 ] 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111