Временной фактор препятствует ограничению рисков. У вас есть преимущество перед владельцем акций только до тех пор, пока существует опцион, а его истечение - реальность, которой нельзя избежать. Владелец акций рискует большими деньгами, но на него не влияют даты истечения. Нет смысла в покупке опционов колл только ради ограничения рисков. Это только дополнительная возможность, возникающая благодаря левериджу. Покупая опцион колл , вы, вероятно, предполагаете, что цены на акции будут расти в ближайшем будущем. Но в том случае, если вы неправы, ваши убытки ограничены размером риска в виде опционной премии.

Цель 3: Планирование будущих покупок

Если вы владеете опционом колл , то вы фиксируете цену возможной будущей покупки, которая произойдет, если вы решите исполнить опцион. Такое использование опционов колл выходит за рамки чистой спекуляции.

Пример: Предположим, что некоторое время назад рынок испытал серьезное падение цен. Вы следили за определенной компанией и наблюдали за ценами на ее акции, которыми торговали в диапазоне между 50 и 60 долларами за акцию. Вы хотели бы купить 100 акций по сегодняшней заниженной стоимости - ими торгуют по 39 долларов за акцию. Вы верите, что когда рынок выправится, сделка, совершенная по такой цене, окажется выгодной. Однако у вас нет свободных 3900 долларов, чтобы купить эти 100 акций, а через шесть месяцев у вас будет достаточно денег для совершения такой покупки. Не зная, что реально произойдет за этот срок, но ожидая восстановления стоимости, единственное решение, которое вы можете принять, это купить колл .

Чтобы зафиксировать цену, вы можете купить опционы колл , пока рынок находится в состоянии депрессии, с намерением его исполнить, когда у вас появятся средства для этого. Некоторое время назад опцион колл с ценой исполнения 40 стоил 3 (300 долларов), и вы приобрели один контракт по этой цене. Спустя шесть месяцев акции вы-

росли до 58 долларов за акцию. Непосредственно перед моментом истечения опцион оценивают в 18 пунктов.

В этом примере у покупателя опциона есть выбор: либо продать опцион колл за 18 и немедленно зафиксировать прибыль в 1500 долларов, либо исполнить опцион колл и купить 100 акций по 40 долларов за каждую. Если вы предпочитаете долгосрочные вложения - постоянное владение акциями, то есть еще один способ использования опционов. Он состоит в покупке опционов колл в моменты, когда вы считаете текущие цены на акции низкими, с последующим исполнением опционов при росте рыночной стоимости акций.

Преимущества подобной стратегии состоят в том, что ваши вложения ограниченны. Если вы ошибетесь и акции будут и дальше дешеветь, то вы потеряете только опционную премию. Если же вы правы, то получите 100 акций в результате исполнения опциона по цене, которая ниже рыночной стоимости.

Цель 4: Страхование прибыли

Наконец, еще одна причина покупки опционов колл состоит в страховке короткой позиции по базовым акциям. Большинство инвесторов покупает акции, надеясь на будущий рост их цен. Они планируют позже продать акции с прибылью. Однако инвесторы могут предполагать, что стоимость будет падать, и они продают отсутствующие у них акции, открывая короткую позицию. Если они окажутся правы и цены снизятся, то их короткая позиция может быть закрыта с прибылью.

Пример: Предположим, что инвестор совершил короткую продажу 100 акций, когда их рыночная стоимость составляла 58 долларов за акцию. Спустя месяц стоимость акций падает до 52 долларов за каждую. Он совершил закрывающую покупку 100 акций и зафиксировал прибыль в 600 долларов.

Риски при коротких продажах практически неограниченны. Если инвестор окажется не прав и стоимость ак-

ций возрастет, то он может закрыть позицию, только купив 100 акций по цене, которая оказывается выше рыночной стоимости на тот момент, когда он совершил короткую продажу. Чтобы защитить себя от подобного риска, короткую продажу акций можно сопроводить покупкой опционов колл .

Пример: Предположим что, инвестор совершил короткую продажу 100 акций, когда рыночная стоимость составляет 58 долларов за акцию. Одновременно он купил опцион колл с ценой исполнения 65 долларов, платя премию Vs (87,50 долларов). Его риск после этого перестает быть неограниченным. Если рыночная стоимость вырастает выше 65 долларов за акцию, то с помощью опциона колл он застраховал позицию. Его риск ограничен 7 пунктами (разницей между ценой короткой продажи в 58 долларов и ценой исполнения опциона колл в 65).

В этом примере опцион колл со значительным проигрышем не потребовал больших затрат и к тому же являлся формой страховки короткой продажи для инвестора. Подобная защита инвестиций возможна, только пока существует опцион колл . Таким образом, инвестор, совершивший короткую продажу и застраховавший ее опционом колл , должен решить, что ему делать дальше. Он может исполнить колл , купив акции, и закрыть позицию или купить позже дополнительный колл . Риск коротких продаж акций снижается и ограничивается при покупке опционов колл , но одновременно происходит снижение прибыли. Выплачиваемые премии могут оказаться чрезмерно дорогой страховкой. Как и всякий, кто покупает какую-либо форму страховки, должен оценивать соотношение затрат и уровня защиты, инвестор, страхующий короткую продажу с помощью опционов колл , должен сравнить стоимость и риск.

Пример: Предположим, что инвестор, совершивший короткую продажу, платит премию 2 за опцион колл , который будет нужен ему в течение следующих восьми месяцев. Если стоимость акций снижается на 2 пункта, он мог бы продать и получить прибыль; но так как он, кроме того,