оплатил страховку в форме покупки опциона колл , то в этот момент он лишь достигает точки безубыточности.

Опционы колл выполняют важную функцию, когда используются для ограничения рисков, связанных с короткими продажами. Но они также снижают возможную прибыль при использовании стратегии короткой продажи. Если стоимость акций падает, то инвесторы, занявшие короткую позицию, будут амортизировать стоимость премии. Если стоимость акций вырастет, то защита с помощью опциона колл поможет сохранить средства.

Пример: Предположим, что инвестор совершил короткую продажу 100 акций по 58 долларов за каждую. Одновременно он купил опцион колл с ценой исполнения 65, заплатив премию 2 (200 долларов). Спустя несколько недель курс базовых акций сильно вырос благодаря слухам о слиянии компаний и составил 75 долларов за акцию. Сделанные инвестиции подешевели на 1700 долларов (для акций, проданных по 58 долларов, текущая стоимость составляет 75 долларов). Тем не менее внутренняя стоимость опциона колл составляет 10 (1000 долларов), и у опциона еще осталась временная стоимость. Чтобы закрыть позицию, инвестор может исполнить колл и заплатить только разницу между ценой продажи акций (58 долларов) и ценой исполнения опциона (65 долларов). Если бы не покупка опциона колл , потери составили бы на 1000 долларов больше.

Точка

безубыточности/ переломное цена

(break-even price/point)

Цена базовых акций, при которой опционный инвестор не имеет ни текущих прибылей, ни текущих убытков. Для покупателей опционов колл эта цена равна положительной разнице между ценой исполнения опциона и его премией. Для покупателей опционов пут эта цена равна отрицательной разнице между ценой исполнения опциона и его премией.

Прибыль от короткой продажи Потери от покупки опциона колл Чистая прибыль

$200

-200

ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЗОНЫ ПРИБЫЛЕЙ

Какую бы стратегию вы ни применяли в управлении инвестиционным портфелем, надо знать, какие шаги требуются для получения прибыли и определить пределы потерь.

Необходимо определить точку безубыточности и зоны прибылей и убытков. Рассмотрим рис. 3.4.

Зона прибылей

Диапазон цен на базовую акцию, в котором опционный инвестор может зафиксировать прибыль. Для покупателя опциона колл она находится выше точки безубыточности. Для покупателя опциона пут зона прибыльности располагается ниже точки безубыточности.

Пример: Предположим, что вы покупаете опцион колл с ценой исполнения 50 и платите премию 3 (300 долларов). Какова должна быть цена акций к моменту истечения опциона, чтобы оказаться в точке безубыточности? Сколько должны стоить акции для того, чтобы вы получили прибыль (предполагая, что у опциона останется только внутренняя стоимость)? При какой цене вы будете нести убытки?

зона прибыльности

- точка безубыточности -

зона ограниченных потерь \

- цена исполнения -

зона убытычности

Рисунок 3.4. Зоны прибылей и убытков для опциона колл

Зона убытков

Диапазон цен на базовую акцию, в котором опционный инвестор несет текущие ( бумажные ) убытки. Для покупателей опционов потери всегда ограничены стоимостью премии.

В этом примере потери обязательно возникнут, если к моменту истечения опцион оказывается с проигрышем . Так как вы заплатили премию 3, то, если цена базовых акций превысит цену исполнения на 3 или менее пункта, потери окажутся ограниченными; опцион будет обладать некоторой внутренней стоимостью, но она окажется недостаточной для того, чтобы образовалась прибыль. Если к моменту истечения опциона стоимость акции составит 52 доллара, то опцион будет стоить 2, что на один пункт ниже цены, которую вы платили. А если цена акций составит 53 доллара за акцию, это переломная цена (не учитывая брокерских вознаграждений). Когда цена акций превышает 53 доллара за акцию, вы оказываетесь в зоне прибылей.

Определение точки безубыточности и зон прибылей и убытков помогает вам сформировать цель своих действий на основе ясного понимания диапазона возможных доходов и потерь. Будьте готовы принять ограниченные потери вместо того, чтобы рисковать полной потерей вложений, которые могут произойти из-за того, что опцион неминуемо истечет. Пример приобретения опциона колл с выявленными зонами прибылей и убытков показан на рис. 3.5. В этом примере инвестор купил один опцион колл на май с ценой исполнения 40 за 2 (200 долларов). Для того чтобы его стратегия принесла прибыль, стоимость опциона колл должна вырасти до уровня, превышающего сумму цены исполнения и стоимости опциона (40 плюс 2). Таким образом, 42 доллара за акцию - это точка безубыточности. Даже покупая опцион колл , который истечет через несколько месяцев, вы заранее должны знать, какие риски вы на себя берете и насколько сильно должны меняться цены, чтобы образовалась прибыль.

<

< X

45 44 43 42 41 40 39 38 37 36 35

зона прибыльности точка безубыточности -

зона ограниченных потерь - цена исполнения -

зона убытычности

Рисунок 3.5. Пример покупки опциона колл и его зоны прибылей и убытков

Пример: Предположим, что вы на основании своих наблюдений за курсом некоторых акций приняли решение купить опцион колл . Прямо сейчас вы могли бы купить опцион колл с ценой исполнения 40, заплатив премию