2 (200 долларов). Рыночная стоимость акций составляет 38 долларов за акцию, проигрыш 2 пункта. Обдумывая решение, покупать ли этот опцион колл , вы понимаете, что за временной промежуток между сегодняшним днем и датой истечения опциона стоимость акций должна вырасти не менее чем на 4 пункта - на 2 пункта, чтобы достичь цены исполнения, и еще на 2 пункта, чтобы покрыть стоимость премии. Если это случится до его истечения, то опцион будет стоить столько же, сколько вы заплатите за него сегодня, - это ваша точка безубыточности. Помните, когда в премию входит временная стоимость, акции должны достичь внутренней стоимости, поднявшись до цены исполнения, а затем их стоимость должна вырасти еще на некоторое количество пунктов, позволяющее перекрыть стоимость премии. Из этого вы можете заключить, что трата 200 долларов неоправданно рискованна.

Пример: Предположим, что для другой акции, за которой вы тоже следили, существует опцион с премией 1 (100 долларов) и на данный момент это опцион без выигрыша . До истечения опциона есть два месяца, и цена на акции всего на 1 пункт ниже точки безубыточности (что следует из размера премии). Рассмотрев эти обстоятельства, вы можете заключить, что в этом случае возможности получения прибыли оправдывают риск.

В первом примере до переломной цены оставалось 4 пункта, и опцион стоил 200 долларов. Во втором примере требовалось изменение цены лишь на 2 пункта, чтобы образовалась прибыль, а цена опциона была вдвое ниже. Кроме того, возможный убыток составлял лишь 100 долларов, половину риска, возникавшего в первом примере.

В целом можно получить столь же большую прибыль на 100 вложенных долларов, как и на 200. Размер начальной премии не может быть использован для оценки возможной прибыли; часто уровень стоимости премии оказывается обманчивым и только тщательный анализ обнаружит действительное соотношение возможного риска и награды за него.

Прежде чем покупать опционы, необходимо оценить характеристики базовой акции. К таким характеристикам

относятся цена, уровень дивидендов, волатильность и другие свойства, которые в совокупности определяют устойчивость курса акций. Если акции представляются неприбыльными или непредсказуемы, то не может быть причин, которые оправдают покупку опциона. Необходимо понять, насколько чувствительными могут оказаться акции к общим движениям рынка. Для этого надо ознакомиться с рыночной историей акций. В целом можно утверждать, что опционы не могут оцениваться в отрыве от своей базовой акции; реальная стоимость и вероятная прибыль по опционам напрямую зависит от того, как поведет себя базовая акция.

Необходимо также оценить состояние фондового рынка на текущий момент, прежде чем решать, подходящее ли время вы выбрали для инвестирования в опционы. Например, если вы полагаете, что рынок в недавнем прошлом рос слишком быстро и скоро наступит коррекция, то возможно, стоит подождать с покупкой опционов колл или купить опционы пут . Проблема в том, что все подобные оценки представляют собой всего лишь мнения; никто в действительности не знает, какие движения произойдут на рынке в будущем. Весь процесс покупки и продажи основан на выборе момента и мнениях. В главе 6 вы найдете более подробные разъяснения по вопросу выбора акций.

Кроме анализа акций и опционов, вы должны научиться справляться с фактором времени, который сопутствует опционам. Опцион колл истечет в течение нескольких месяцев, а это означает, что время, за которое должно произойти увеличение его стоимости, ограниченно. Любая временная стоимость, которая в данный момент может присутствовать в опционе, исчезнет к моменту его истечения, и это должно компенсироваться ростом курса акций.

Покупка опционов пут

Покупатели опционов колл получают право приобрести 100 базовых акций. Опцион пут предоставляет покупателю противоположное право: продать 100 акций. Премия, выплаченная за приобретение опциона пут , обеспечивает такое право покупателю. Контрагентом в сделке выступает продавец опциона пут , который согласен купить 100 базовых акций по определенной цене исполнения, если вы решаете исполнить опцион пут .

Как покупателю опциона пут вам предстоит сделать выбор. Вы можете продать пут , прежде чем его срок истечет; можете также исполнить пут и продать 100 базовых акций по цене исполнения; можно также дождаться срока истечения контракта, когда опцион обесценится.

Вы не обязаны продавать 100 акций только по той причине, что владеете опционом пут . Вам предоставляется самому принять решение, и продать акции - это право, а не обязанность. Продавцу, тем не менее, придется выполнить свои обязательства, в случае если вы решите исполнить пут . Решение, которое вы примете как покупатель опциона пут , зависит от тех же факторов, которыми руководствуется покупатель опциона колл :