ниях о текущем состоянии рынка и возможных изменениях цен. Деньги, которые используются для покупки опционов, отделены от капитала, предназначенного для долгосрочного инвестирования. Возможность принять убытки, понимание рынка инвестором и правильный выбор базовых акций, на которые покупаются опционы пут , увеличивает вероятность успеха рассмотренного инвестора.

Время работает против всех покупателей опционов. Кроме того, что ваш опцион истечет через несколько месяцев, вы должны считаться с уменьшением временной стоимости, которое лишает вас части дохода, образующегося из внутренней стоимости.

Вы можете выбрать дешевые опционы пут ( с проигрышем ), но тогда для получения прибыли потребуется рост стоимости на большее количество пунктов. Вы можете выбрать и опционы пут с выигрышем, но это означает, что если цены на акции пойдут вверх, то вы будете терять деньги в пропорции пункт на пункт .

Пример: Предположим, что вы купили опцион пут и заплатили премию 5 (500 долларов). В момент покупки рыночная стоимость акций была на 4 пункта ниже цены исполнения опциона, т.е. опцион имел выигрыш в 4 пункта. (В случае опционов колл выигрыш означает, что стоимость акций выше, чем цена исполнения, а для опционов пут ситуация обратная.) Тем не менее к моменту истечения опциона акции выросли на \Уг пункта, и опцион стоил только У (50 долларов). Временная стоимость полностью исчезла, и вы продаете опцион в последний день перед его истечением. Ваши убытки составляют 450 долларов.

Пример: Предположим, что несколько месяцев назад вы купили опцион пут , заплатив премию У (50 долларов). В тот момент рыночная стоимость акций была на 5 пунктов выше цены исполнения опциона (опцион с проигрышем ), К моменту истечения срока опциона рыночная сто-

имость акций упала на 5У2 пунктов, и, таким образом, выигрыш по этому опциону составил У2; теперь его оценивают в V (50 долларов). Когда вы купили опцион пут , в нем отсутствовала внутренняя стоимость, но было небольшое количество временной стоимости; к моменту его истечения временная стоимость исчезла и осталось только У2 пункта внутренней стоимости. Вы не зафиксировали прибыль, потому что общая стоимость опциона не изменилась. Более того, в реальности вы потеряли деньги на выплатах брокеру за открытие и закрытие позиции.

Проблема не ограничена предсказанием направления, в котором будут двигаться цены на базовые акции, хотя многие новички в опционном инвестировании попадают в ловушку, думая, что это и есть главное. Но степень изменения цен за ограниченный промежуток времени должна быть достаточно большой для того, чтобы компенсировать уменьшение временной стоимости и чтобы возникла такая внутренняя стоимость, которая была бы выше первоначальных затрат и покрывала бы при этом стоимость брокерских услуг.

Некоторые спекулянты устраивают настоящую охоту за выгодными предложениями на рынке опционов, веря в то, что дешевые опционы покупать лучше, чем дорогие (с более высокой ценой). Но это не всегда так; некоторые более дешевые опционы дешевы потому, что они имеют не лучшие перспективы. Помимо сравнения цен на опционы, необходимо сопоставлять их качество (как, впрочем, и для других инвестиций). Некоторые опционы стоят мало, и при этом они оказываются низкого качества. Это означает, что ваши шансы заработать прибыль низки. Каждый покупатель опционов должен исследовать причины, по которым определенные опционы оцениваются рынком именно так, а не иначе; низкие цены могут отражать их истинную, низкую стоимость. По аналогии с тем, как выгодные покупки , которые иногда предлагают сделать в супермаркетах, могут оказаться приобретением бросовых товаров, покупка дешевых опционы тоже может оказаться приобретением товаров из похожей категории.

Пример: Предположим, что на прошлой неделе вы купили опцион пут , когда он был с выигрышем , и запла-

тили за него 6 (600 долларов). Вы полагали, что цена акций завышена и должна упасть. Через два дня после совершения вами покупки, акции упали на 1 пункт. В этот момент вы продали опцион и получили 700 долларов. Прибыльность ваших инвестиций составила 16,7% за два дня.

Определение своих целей для покупателей опционов пут настолько же важно, как и в случае покупателей опционов колл . Не позволяйте случайным сомнениям разрушить ваше устоявшееся видение рынка или увести вас в сторону от намеченных целей. В примере, приведенном выше, позиция была закрыта после движения цены лишь на 1 пункт; это весьма скромное изменение цены, но оно позволило получить существенную прибыль. Сомнения, связанные с надеждами на более высокую прибыль, могут дать положительный результат, однако они могут означать и большие потери. Установка правил определяет для вас цель, которую нужно достичь; как только цель достигнута, позицию нужно закрывать.

Пример: Предположим, что в прошлом месяце вы купили опцион пут и заплатили премию 4 (400 долларов). Вы определили для себя несколько правил. Во-первых, вы решили, что если стоимость опциона упадет на 2 пункта, то вы его продадите и примете потерю 200 долларов. Во-вторых, вы пообещали себе, что если стоимость опциона пут вырастет на 3 или более пункта, то вы продадите его немедленно и зафиксируете прибыль. Вы решили, что будете готовы к 50%-ному убытку, а также закроете позицию, если сможете получить 75%-ный выигрыш. Если не реализуется ни один из этих вариантов, то вы будете продавать опцион пут непосредственно перед его истечением по текущей цене.

Предварительное формулирование подобных правил - единственный путь преуспеть при спекулятивных операциях с опционами. Многие спекулянты обрекают себя на проигрыш, потому что оказываются не в состоянии установить для себя стандарты.

Пример: Предположим, что в прошлом месяце вы купили опцион пут и заплатили 5 (500 долларов). Вы собира-