прибыль не появится до тех пор, пока рыночная стоимость акций не превысит 63 доллара за каждую.

Результаты этого анализа представлены на рис. 4.4. Независимо от степени падения рыночной стоимости акций, возможные потери не превысят 4,8% общего объема инвестиций (стоимость опциона пут ), так как при каждом падении рыночной стоимости акций на один доллар внутренняя стоимость опциона пут будет возрастать на один доллар. Такое утверждение будет справедливо до того момента, пока опцион не истечет.

Рисунок 4.4. Защита от падения

ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЗОНЫ ПРИБЫЛЕЙ

Чтобы решать, насколько для вас покупка опционов пут является разумной инвестиционной стратегией, надо уметь

определять уровни возможных прибылей и потерь. Особого внимания требует к себе расчет числа пунктов, на которое должен подняться или опуститься курс акций, для того чтобы образовалась прибыль, и все это должно происходить с учетом времени, остающегося до истечения срока опциона.

Сопоставление величин ограниченных потерь и возможной прибыли при использовании опционов пут для защиты снизу является частью анализа, который помогает определить ценность приобретения опционов пут . При планировании инвестиций время, остающееся до срока истечения опциона, разрыв между текущей рыночной стоимостью акций и ценой исполнения опциона, а также величина его временной стоимости помогут выбрать разумную степень риска.

Зоны прибылей и убытков в случае опционов пут обратный по отношению к аналогичным зонам для опционов колл - владельцы опционов пут полагаются на снижение стоимости акций, а владельцы опционов колл ожидают их повышения (рис. 4.5).

зона убыточности

- цена исполнения

зона ограниченных потерь Т

- точка безубыточности -

зона прибыльности

Рисунок 4.5. Зоны прибылей и убытков для опциона пут

Пример: Предположим, что вы покупаете опцион пут с ценой исполнения 50 и платите премию 3 (300 долларов). Точка безубыточности для вас оказывается равной 47 дол-

ларам за акцию. Если стоимость базовых акций упадет до этого уровня, то опцион будет иметь 3 пункта внутренней стоимости - цену, которую вы изначально заплатили. Опцион пут может быть продан для ограничения потерь в момент, когда цена акций находится в промежутке между 47 и 50 долларами. Если же цена акций поднимется выше 50 долларов за одну акцию, то опцион пут не будет стоить ничего.

Прежде чем покупать опцион пут , надо определить соответствующие зоны прибылей и убытков, а также точку безубыточности. Насколько большое изменение цен потребуется для образования прибыли при том количестве денег, которым вы рискуете? Сколько на это может потребоваться времени? Оправдан ли риск инвестиций?

зона убыточности

цена исполнения

зона ограниченных потерь Т

- точка безубыточности-

зона прибыльности

Рисунок 4.6. Пример покупки опциона пут с определенными зонами прибылей и убытков

Пример покупки опционов пут с определенными зонами прибылей и убытков показан на рис. 4.6. В этом примере вы покупаете один майский опцион пут с ценой исполнения 40 за 3 (300 долларов). Исход этой стратегии прямо противоположен исходу покупки опциона колл за ту же цену и при той же цене исполнения. Вы получите прибыль, если стоимость базовых акций упадет