Базовые акции могут вырасти в цене, и вы должны будете купить опцион колл , чтобы закрыть позицию и избежать дальнейших потерь или исполнения опциона.

Рост курса акций может привести к исполнению опциона и связанным с этим убыткам.

В случае если акции оцениваются рынком на уровне цены исполнения опциона или ниже, всегда сохраняется риск, что они внезапно подорожают и опцион будет исполнен; такой риск существует все время - от продажи опциона до срока его истечения.

Продажа опционов ограничивает возможность другой инвестиционной активности с вашей стороны из-за действий брокерской конторы, которая стремится снизить собственные риски. Иногда это заставляет игнорировать другие инвестиционные возможности.

Если выбор момента или оценка рынка неверны и вы несете большие убытки, ваша брокерская контора может продать другое долгосрочное обеспечение, входящее в ваш портфель, чтобы покрыть убытки. В этом сценарии ваши краткосрочные убытки непредвиденно влияют на ваши долгосрочные инвестиции.

ПРОДАЖА ПОКРЫТЫХ ОПЦИОНОВ КОЛИ

Убытки, связанные с продажей непокрытых опционов колл , возникают в связи с необходимостью поставки акций при исполнении опциона или закрытия позиции с большими потерями. Продавцу непокрытого опциона колл может потребоваться покупка 100 акций по текущей рыночной стоимости, которые он затем продаст по значительно более низкой цене исполнения.

Есть ли возможность продавать опционы колл и не принимать на себя подобный риск? Да, такой способ есть. Продавая опцион колл на акции, которые уже есть в вашем инвестиционном портфеле, вы тем самым хеджируете себя. Если опцион будет исполнен, то вы просто продадите свои акции.

Глава 5, Продажа щвтчап

Покрытый опцион

Опцион колл , проданный владельцем 100 соответствующих базовых акций.

Покрытие

Защита от риска продавца опциона, которую обеспечивает наличие 100 базовых акций для каждого проданного опциона колл (риск короткой позиции по опционам колл ограничен благодаря наличию у продавца этих 100 акций).

Покрытый опцион колл дает вам несколько преимуществ:

Вы получаете премию за каждый проданный опцион, и при этом на ваш счет зачисляются наличные деньги. То же самое верно и для непокрытого опциона колл , разница - в величине рисков. В случае исполнении опциона вам не потребуется их покупать по существующей на тот момент цене.

Реальные затраты на покупку 100 акций снижаются на стоимость опционной премии, полученной за его продажу. Увеличивается возможность маневра, усиливается защита снизу и становится проще продавать опционы с высокой временной стоимостью.

Продажа покрытых опционов колл позволяет не реагировать на небольшие временные снижения цен, поскольку доход от продажи опциона уменьшает для вас реальные затраты на покупку ваших акций. В отличие от этого при обычном владении акциями даже небольшие текущие снижения цены представляют собой нереализованные убытки.

Пример: Предположим, что у вас есть 100 акций, которые вы покупали в прошлом году по 50 долларов за акцию. Их текущая рыночная стоимость составляет 54 доллара за акцию. Вы готовы продать эти акции с прибылью. Но вы продаете опцион колл на ноябрь с ценой исполнения 55 и получаете премию 5 (500 долларов). В результате реальные затраты на покупку акций окажутся равным 45 долларам (начальная цена в 50 долларов за акцию минус скидка в 5 долларов за продажу опциона колл ). Если рыночная стоимость акций окажется в диапазоне между 45 и 55 долларами в период между сегодняшним днем и датой истечения опциона, то ваши инвестиции будут прибыльными. В этом случае опцион колл не будет исполнен, так как цена его исполнения равна 55. Если рыночная стоимость акций снизится, то вы сможете купить этот опцион с прибылью.

После того как вы продадите опцион колл на 100 акций, которыми уже владеете, их цена может повышаться,

снижаться или не изменяться. Владея акциями, вы сможете получать по ним дивиденды (независимо от того, что вы продали на них опцион). Чтобы лучше определить целесообразность продажи покрытого опциона колл , проведем сравнение с простой покупкой акций (табл. 5.1).

Прежде чем выстраивать ту или иную стратегию, следует понять ее преимущества и недостатки, включая возможности потерь и будущей прибыли. Продавец опциона колл может замкнуть цену базовых акций в случае