изойдет непосредственно перед датой истечения, но вы в любой момент должны быть готовы расстаться со 100 акциями на каждый проданный опцион колл . Это часть контрактного соглашения, включенного в продажу опциона колл . Исполнение опциона может произойти в любой момент - от совершения сделки до последнего дня торгов им.

Как показано на рис. 5.3, за время существования опциона колл базовые акции могут изменяться в цене, и превышая цену исполнения, и опускаясь ниже нее. Если вы владеете 100 акциями и рассматриваете возможность продажи на них опциона колл , то иногда важно учесть следующие обстоятельства:

Когда цена исполнения опциона колл выше, чем начальная стоимость акций, исполнение опциона создаст двойную прибыль - и от повышения стоимости акций, и в виде премии за опцион колл .

базовая акция

45 I

время

А с выигрышем - лучший момент для продажи опциона колл В с проигрышем - лучший момент для покупки опционо колл С с выигрышем перед истечением - опционы колл будут исполнены

Рисунок 5.3. Выбор подходящего момента для сделки в связи с изменением цен на базовые акции

Пример: Предположим, что вы купили акции по 38 долларов, а затем продали опцион колл с ценой исполнения 40. Ваша опционная премия составила 3 (300 долларов). Вы можете не обращать внимания на возможность исполнения опциона, поскольку знаете, что оно создаст двойную прибыль: 2 пункта на акциях плюс 3 пункта на продаже опциона.

Если вы продаете опцион колл с ценой исполнения ниже начальной стоимости акций, то следует проверить, чтобы премия, которую вы получите, превысила потери, которые вы понесете в случае исполнения опциона.

Пример: Предположим, что вы купили 100 акций по цене 43 доллара за акцию и продали опцион колл с ценой исполнения 40. Если он исполнится, то вы потеряете на акциях 300 долларов. Если полученная премия составит 3 (300 долларов) или менее, то цель, поставленная при продаже опциона колл , не будет достигнута, потому что вы потеряете деньги. Если премия превысит 3, то в случае исполнения опциона вы получите ограниченную прибыль.

При вычислении будущей прибыли необходимо учитывать стоимость комиссионных при сделках с акциями и опционами - как при их продаже, так и при покупке (или при исполнении опциона).

Пример: Предположим, что вы купили 100 акций по 53 доллара и затем продали опцион колл с ценой исполнения 50, получив премию 3 (300 долларов). В случае исполнения опциона потери по акциям будут компенсированы доходом от продажи опциона. Но надо учесть и брокерские комиссионные за совершение сделок. Поэтому если опцион колл действительно будет исполнен, то вы понесете убытки.

Ради преимуществ получения постоянной прибыли от продажи опционов колл приходится отказываться от возможностей получения больших доходов в случае роста цен на акции.

Пример: Предположим, что вы купили 100 акций по 22 доллара за акцию и затем продали опцион колл с ценой исполнения 25, получив за него премию 4 (400 долларов). Однако акции выросли до 34 долларов, и опцион колл был исполнен. После исполнения опциона ваша прибыль будет состоять из 300 долларов по акциям и 400 долларов по опциону, т.е. в сумме - 700 долларов, а доходность составит 28% (без учета дивидендов). Если бы вы не продавали опцион колл , то ваша общая прибыль по самим акциям составила бы 1200 долларов (при условии, что их продали по цене в 34 доллара за акцию), а доходность - 48%.

Если вы хотите быть продавцом опцион колл , то это означает, что вы не рассчитываете на неожиданные повышения стоимости акций, так как предпочитаете постоянную прибыль отдельным высоким доходам. Согласие с этим подходом определяет, является ли, вообще, продажа опционов приемлемой для вас. Выбор опционов колл надо основывать не на ожиданиях большого изменения цен на акции, а исходя из вероятного диапазона разброса цен. Выбор опциона колл зависит от цены, которую вы платили за акции в сравнении с ее текущей стоимостью. Опционные премии для разных ценовых уровней меняются в зависимости от цены исполнения и времени, остающегося до истечения срока опциона.

Пример: Предположим, что вы покупаете акции по цене 51 доллар за каждую, а затем их курс растет до 53 долларов. Вместо того чтобы продавать акции, вы продаете опцион колл с ценой исполнения 50 и получаете премию 7 (700 долларов).

В этом примере премия оказалась выше среднего уровня, поскольку она включает 3 пункта внутренней стоимости. Эта стратегия дает вам несколько преимуществ:

Если текущая рыночная стоимость акций снизится ниже вашей цены покупки, то вы можете купить опцион и закрыть позицию с прибылью или позволить опциону истечь и обесцениться.

Благодаря продаже опциона вы снижаете реальные затраты на акции с 51 доллара до 44 долларов за акцию,