Промышленный лизинг Промышленный лизинг  Методички 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 [ 60 ] 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111

Глава В. Выовр Пановых акции

Годовая норма прибыли на базе трех месяиев (17,4%-нЗ) X 12 = 69,6%

(Замечание: годовая норма прибыли вычисляется делением прибыльности на количество месяцев, составляющих период инвестирования, и умножением результата на 12.)

ОБ УЛУЧШЕНИИ ИСПОЛЬЗУЕМОГО ПОДХОДА

Получение постоянной и высокой прибыли от продажи опционов колл не всегда возможно, даже в случае продажи покрытых опционов. У вас может быть возможность продать опцион колл с высокой временной стоимостью и заработать деньги одновременно от прироста капитала, дивидендов и прибыли от премии за продажу опциона колл . Но подобные возможности всегда связаны с сочетанием различных факторов.

Цена на базовые акции должна быть приемлемой в двух отношениях. Во-первых, соотношение между текущей рыночной стоимостью и ценой, которую вы платили за них изначально, должно быть таким, чтобы незащищенность перед исполнением опциона оправдывалась его прибыльностью для вас. Если в результате исполнения опциона возникнут убытки, то вы не сможете продать опцион колл , получив прибыль. Во-вторых, текущая рыночная стоимость должна быть приемлемой по отношению к опциону колл , который вы планируете продать, иначе временная стоимость опциона окажется недостаточно высокой, чтобы оправдать сделку.

Пример: Предположим, что вы купили 100 акций по 43 доллара за каждую и хотели бы продать опцион колл с ценой исполнения 45. Если такой опцион колл будет исполнен, то вы получите прибыль от сочетания опционной премии и 2 пунктов прироста капитала по акциям (плюс какие-то дивиденды). Если премия достаточна высока, чтобы оправдывать такое решение, то это будет стратегия, заслуживающая внимания.



Об улучшения ишшыдаянв яодща

Объемы сделок с акциями и связанными с ними опционам должны быть достаточно велики, чтобы в опционе была большая временная стоимость.

Пример: Предположим, что недавно вы купили акции, и затем объемы торгов по ним стали исключительно большими из-за слухов о том, что компанию будут поглощать. По этой причине в премиях по опциону колл на эти акции была очень высока временная составляющая. Это наилучшая возможная ситуация для продажи опционов колл . Однако если слухи оправдаются, то продажа опционов колл сейчас окажется более рискованной, чем была прежде; так как если акции неожиданно вырастут в цене, то вы можете потерять прибыль.

Промежуток времени между сегодняшним днем и датой истечения срока опциона должен соответствовать вашим планам.

Пример: Предположим, что вы хотели бы продать свои акции не позднее, чем через четыре месяца и использовать выручку для того, чтобы выплатить заем. Вы полагаетесь на то, что рыночная стоимость акций будет постоянной, но хотели бы увеличить свой доход путем продажи опциона колл . Поскольку деньги вам нужны не позднее, чем через четыре месяца, то эта цель ограничивает круг опционов колл только теми из них, которые истекают через четыре месяца или раньше. Этот крайний срок ограничивает вас и в использовании опционных стратегий. Удлиняющая замена практически невозможна, поскольку вы должны продать акции не позднее, чем через четыре месяца.

Условия на рынке часто изменяются. Продажа опционов колл может требовать то терпения и осторожного выбора момента, то решительности. От вас может потребоваться готовность ждать до тех пор, пока все условия не сложатся подходящим образом, а потом действовать быстро.

При рассмотрении различных стратегий продажи покрытых опционов колл часто допускают ошибку, предполагая, что сегодняшние условия не изменятся никогда. Например, вы можете заработать 48% на единичной сделке, но вряд ли сможете повторять каждый раз этот резуль-



тат, потому что рынки непрерывно изменяются. Опцион колл будет продан идеально, если будут выполнены все четыре нижеследующих условия:

Цена исполнения опциона выше, чем ваши реальные затраты на покупку акций. Таким образом, исполнение автоматически приведет к прибыли как по акциям, так и по опциону. Если цена исполнения опциона ниже ваших реальных затрат на покупку акций, то опционная премия должна превышать эту разницу; кроме того, она должна быть достаточно большой, чтобы покрыть выплаты брокеру за совершение сделок.

Опцион колл с выигрышем. Это означает, что в нем есть ненулевая внутренняя стоимость, и, таким образом, движение цен на акции окажется параллельным изменению стоимости опционной премии. Если выигрыш по опциону повышает угрозу его исполнения, то он также означает более высокую опционную премию и, вероятно, более высокую временную стоимость. Чем больше времени до истечения опциона, тем сильнее связь между внутренней и временной стоимостью.

До истечения срока опциона остается много времени, и, таким образом, большая часть опционной премии - это временная стоимость. Поэтому даже при небольших движениях цен на акции или при отсутствии таковых временная стоимость будет исчезать при истечении срока опциона, делая прибыльной продажу опциона колл . Временная стоимость будет существовать независимо от тога, есть ли в опционе внутренняя стоимость. Можно продать такой опцион колл с выигрышем, и он так и будет оставаться с выигрышем, принеся продавцу прибыль, основанную полностью на исчезновении временной стоимости.

До истечения срока опциона остается шесть или менее месяцев, а это означает, что вы не будете привязаны к этой позиции слишком долгое время. Важно учитывать, что текущие обстоятельства не останутся неизменными в течение неограниченного



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 [ 60 ] 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111