ют не менее важный вопрос, который должен задавать себе каждый держатель акций: следует ли мне хранить данные акции или лучше их продать? А возможно, стоит купить их еще? Какие изменения происходят в данное время в компании, в отрасли или на рынке и могут ли они повлиять на стоимость этих инвестиций?

Неизбежно придет время, когда вы как продавец опциона колл захотите закрыть позицию по опциону и продать акции. Например, если у вас есть 100 акций, на которые вы продали несколько покрытых опционов колл за последние годы, то когда вам следует продать акции? Аналитики могут сегодня говорить, что ожидают снижения популярности данной отрасли; или компания больше не занимает настолько прочную конкурентную позицию, и рыночная стоимость ее акций может начать в результате падать. Вы, конечно, должны следить за такой информацией, если она появляется в финансовой прессе, поскольку она должна восприниматься как сигнал к продаже. От вас может потребоваться использование как фундаментальных, так и технических индикаторов, чтобы не упускать из виду возможные изменения стоимости акций, которые вы выбрали для своего портфеля, независимо от краткосрочных возможностей продажи опционов колл на эти акции.

Индикаторы фундаментального анализа

Добивающийся успеха продавец опциона колл не только постоянно следит за изменяющейся стоимостью и статусом опционов колл , но и внимательно наблюдает за акциями, на которые эти опционы проданы. Чтобы решить, когда продавать или покупать, необходимо следовать нескольким фундаментальным принципам. Есть общее правило инвестирования, состоящее в том, что никогда нельзя принимать во внимание при фундаментальном анализе акций возможную прибыль от связанных с ними опционов.

Текущая рыночная стоимость акций (часто называемая просто ценой) отражает восприятие ее ценности инвестирующей общественностью. На это восприятие оказывают влияние изменения в доходах компаний и ставках

дивидендов, и оно зависит от сравнения текущей цены и доходности.

Коэффициент Р/Е - популярный индикатор. Он полезен, если используется для сравнений одним из двух способов: либо по отношению к другим акциям, либо по отношению к предыдущим значениям этого коэффициента для той же самой акции. Он вычисляется путем деления текущей рыночной стоимости на доход на одну акцию за последний период времени (год, квартал).

Пример: В последнее время акции некоторой компании продавались по 35 долларов за каждую. Ее последний годовой баланс прибылей и убытков говорил о 220 миллионах долларов чистой прибыли, а в обращение было выпущено 35 миллионов акций. Это означает доход в 6,29 доллара на акцию. Коэффициент Р/Е определяется следующим образом:

35 долларов -т- 6,29 доллара = 5,6

Коэффициент Р/Е

Популярный индикатор, часто используемый фондовыми инвесторами, который позволяет оценивать и сравнить акции. Для его вычисления делят текущую рыночную стоимость акций на величину дохода компании за некоторый истекший период времени, приходящегося на одну акцию компании.

Пример: Некоторая компания заработала 95 миллионов долларов и выпустила 40 миллионов акций, таким образом, доход на акцию составил 2,38 доллара. Акции продаются по 28 долларов. Вычислим коэффициент Р/Е:

28 долларов -т- 2,38 доллара =11,8

Основное правило состоит в том, что более низкие коэффициенты Р/Е говорят о более низком риске инвестиций. В первом примере коэффициент Р/Е в 5,6 будет говорить о меньшей волатильности инвестиций, чем во втором, с коэффициентом Р/Е равным 11,8. Но коэффициент Р/Е не всегда является подходящей мерой сравнения компаний и не может быть использован в качестве единственного теста для оценки акций, рискованности вложений в них и их волатильности. Но как индикатор тренда он является полезным инструментом сравнения. Если посмотреть с точки зрения математики на способ расчета коэффициента Р/Е, то он оказывается несколько сомнительным. Он сравнивает разнородные факторы, полученные совершенно несопоставимыми способами. Доходность акции отра-

Лохоя на акцию

Часто используемый метод анализа прибыли, состоящий в том, что чистую прибыль компании за год (или другой отчетный период] делят на количество обыкновенных акций, выпущенных в обращение на последний день отчетного периода.

Дивиденд-

ный доход

Коэффициент, равный частному отделения величины дивидендов, выплачиваемых на обыкновенную акцию, на текущую рыночную стоимость акций.

Рентабель-

ность продаж

Часто используемый показатель эффективности работы компании, вычисляемый путем деления чистой прибыли на валовый объем продаж.

жает прибыльность компании за некоторый период времени, а рыночная стоимость показывает текущее восприятие ценности, основанное на спросе и предложении акций в настоящий момент. Один фактор оказывается историческим, а другой имеет моментальную природу.

И все-таки использование коэффициента Р/Е дает хорошую информацию о различных акциях или об одной акции в разные периоды времени. Значение коэффициента может дать довольно точное представление о рисках и возможностях получения прибыли. Например, одна акция может иметь коэффициент Р/Е 15 за прошлый год и только 10 сегодня. Это изменение может указывать на то, что сегодня рыночная стоимость акции создает больше возможностей для вложений, чем в прошлом году.

Коэффициент Р/Е представляет собой важный фундаментальный индикатор; но вы, кроме того, должны всегда рассматривать по меньшей мере еще три дополнительных индикатора:

Следите за дивидендным доходом, представляющим собой показатель текущих доходов по акциям. Дивидендный доход показывает в процентах уровень доходов по акциям, получаемым в виде дивидендов. Он вычисляется путем деления размера дивидендов, выплаченных на каждую обыкновенную акцию, на текущую рыночную стоимость акций; результат выражается в процентах.

Прибыльность деятельности компании измеряется ее рентабельностью продаж. Это наиболее популярная оценка деятельности компании. Рентабельность продаж вычисляется путем деления чистой прибыли компании на объем валовых продаж; результат выражается в процентах.

Еще один полезный фундаментальный индикатор - доход инвестора. Прибыль на инвестированный капитал показывает доходы инвесторов - держателей акций компании. Для расчета чистую прибыль компании надо разделить на размер акционерного капитала; результат выражается в процентах.

Все эти фундаментальные индикаторы предполагают сопоставление с прошлыми статистическими данными,