Те продавцы опционов пут , которые ориентируются только на доход от премий, должны выбирать акции, шансы которых рассматриваются ими как наилучшие с точки зрения возможностей роста их стоимости. Фундаментальные и технические индикаторы, примененные к акциям и рынку в целом, могут быть полезны в случае выбора базовых акций и связанных с ними опционов, и если вы в конце концов купите акции в связи с исполнением проданного опциона пут , вы выбираете опционы на акции, которые были готовы купить. Определение уровня дохода от премии - это только часть индикатора. Вы должны разумно оценить сами акции и риски, которые могут оказаться слишком большими, чтобы оправдывать выбранную стратегию.

ОЦЕНКА РИСКОВ

В главе 6 мы показали, что если речь идет о продавцах опционов колл , то с вопросом выбора акций связаны определенные риски. В частности, наиболее привлекательные опционные премии предлагаются в случае наиболее волатильных базовых акций. Это означает, что продавцы покрытых опционов колл могут быть склонны к тому, чтобы выбирать наиболее рискованные акции, чтобы получить более высокую временную стоимость.

Эти же риски наблюдаются и в случае продавцов опционов пут . Премии опционов пут с наиболее высокой временной стоимостью предлагаются в случае акций, волатильность которых выше средней. Ожидаемое направление движения цен в случае продажи опционов пут противоположно тому, которое присутствует при продаже опционов колл , однако риски по базовым акциям остаются теми же. К выбору акций для продажи опционов пут следует подходить с той же осмотрительностью, какая требуется при выборе акций для продажи опционов колл (и покрытых, и непокрытых). В случае опционов пут ваш риск состоит в том, что рыночная стоимость акций упадет. Чем основательнее это падение, тем больше ваши убытки.

Тем не менее представления продавцов опционов пут о рисках должны различаться. Ключом к выбору тех опционов пут , которые стоит продавать, должен быть не размер премии, а готовность продавца купить акции.

С этой точки зрения оценка рисков отличается от оценки при продаже опционов колл . Продавец опционов пут должен применять к акциям те же фундаментальные и технические индикаторы, которые использует продавец опционов колл . Разница состоит в том, что если продавец покрытых опционов колл уже владеет акциями, когда продает опцион колл , то продавец опционов пут готов купить акции в случае исполнения контракта. Поскольку не каждый опцион пут будет исполнен, то продавцу опцион пут доступен больший леверидж, чем продавцу опционов колл . Единственное ограничение для него - это уровень риска в короткой позиции, который он готов принять, а брокер готов ему позволить. Короткая позиция всегда рискованна, поскольку если рыночный тренд вдруг станет растущим, то все короткие опционы пут в вашем портфеле возрастут в цене (неудачный исход для продавца), а если слишком много контрактов окажутся исполненными, то есть вероятность, что вы не сможете выполнить свои обязательства. Если бы такое случилось, то брокеру пришлось бы стать владельцем акций и понести убытки.

Продавая опционы пут , вы можете стремиться к четырем различным целям: получение быстрого дохода, использование депозита, находящегося у брокера, покупка акций или налогового опциона пут .

Цель 1: получение дохода

Наиболее популярный мотив продажи опционов пут является одновременно и самым очевидным - это желание

C34D

заработать краткосрочную прибыль на премиях. После продажи опцион пут начинает терять стоимость и, следовательно, может быть куплен (закрыт) по более низкой цене, что приводит к образованию прибыли. Если вы - продавец, то время будет на вашей стороне, поэтому при продаже опциона пут с большой временной стоимостью возможность получения прибыли возрастает. Но обычно с более высокой временной стоимостью связан и более существенный риск.

Пример: Предположим, что в январе прошлого года вы продали июньский опцион пут с ценой исполнения 45 и получили за него премию 4. В то время рыночная стоимость базовых акций составляла 46 долларов за каждую. Поскольку рыночная стоимость была выше цены исполнения, то вся премия состояла из временной стоимости (в случае опционов пут статус опциона с выигрышем возникает в ситуациях, противоположных случаю опционов колл .) Если рыночная стоимость акций останется на уровне 45 долларов за акцию или выше, то опцион пут в конце концов истечет и обесценится. Если на дату истечения опциона акции будут оцениваться в диапазоне между 41 и 45 долларами, то вы получите ограниченную прибыль или достигнете точки безубыточности. Цена в 41 доллар - это разница между ценой исполнения и уровнем полученной вами премии.

Короткая позиция может быть закрыта в любой момент. Чтобы закрыть свою позицию, продавцу надо купить тот же контракт по текущей стоимости. Открытый опцион в любой момент может быть исполнен покупателем. Когда бы вы ни продали опцион пут , вы рискуете его исполнением и должны быть готовы принять акции, если исполнение произойдет. Если рыночная стоимость акций упадет ниже цены исполнения, то оно может случиться в любой момент. Из-за премии, которую вы получите при продаже опциона пут , вы принимаете риск того, что рыночная стоимость акций может упасть ниже цены исполнения и от вас потребуется купить 100 акций по цене, выше текущей рыночной стоимости.

Рациональный продавец опционов пут всегда оценивает возможные зоны прибылей и убытков, заранее решая,