Промышленный лизинг
Методички
рышем . Если рыночная стоимость базовых акций падает ниже 40 долларов за акцию, то изменения стоимости длинной и короткой позиции будут взаимно компенсироваться пункт в пункт . Во всех этих примерах наибольший риск связан с тем, что цена акций может двигаться не в том направлении, на которое рассчитывал инвестор при открытии спрэда. В этом случае надо закрыть спрэд раньше, чем короткая позиция будет расти в стоимости, так как это означает убытки для продавца. Но если рыночная стоимость базовых акций будет меняться слишком быстро, то возникает риск исполнения опциона или закрытия позиции с потерями. Максимальный риск ограничен разницей между двумя ценами исполнения, умноженной на количество созданных спрэдов. В нашем примере разница между двумя ценами исполнения составляла 5 пунктов, что на практике является обычным для спрэда. Таким образом, максимальный риск составляет 5 пунктов, или 500 долларов (табл. 8.1). Таблица 8.1. Риски спрэда Разница между ценами исполнения Количество спрэдов - 5 пунктов 10 пунктов
Глава8. Штщтшщтп* Пример: Предположим, что вы создали спрэд, купив один опцион и продав другой. Разница между ценами исполнения этих двух позиций составляет 5 пунктов. Если цены на акции будут двигаться не в том направлении, которое для вас желательно, то максимальный риск составит 500 долларов плюс стоимость услуг брокера. Пример: Предположим, что вы открыли спрэд, купив и продав по четыре опциона. Разница между их ценами исполнения составляет 5 пунктов. Ваш максимальный риск, без учета брокерских комиссионных, составляет 2000 долларов (разница между ценами исполнения, умноженная на число созданных спрэдов; 5 пунктов умножены на четыре открытых спрэда, что составляет 2000 долларов). Бокс-спрэя Комбинация медвежьего и бычьего спрэда, открытых одновременно на одни и те же базовые акции. Бокс-спрэд Вы можете создать одновременно медвежий и бычий спрэд, используя опционы на одни и те же базовые акции. В этом случае ваш риск ограничен, независимо от того, растет или падает курс акций. Эта стратегия называется бокс-спрэдом. Вы получите прибыль (хотя и ограниченную) независимо от направления движения рыночной стоимости акций. Пример: Предположим, что вы создали бокс-спрэд, купив и продав следующие контракты (рис. 8.5): Бычий спрэд: продан один сентябрьский опцион пут с ценой исполнения 40 и куплен один сентябрьский опцион пут с ценой исполнения 35. Медвежий спрэд: куплен один сентябрьский опцион колл с ценой исполнения 45 и продан один сентябрьский опцион колл с ценой исполнения 40. Если цена базовых акций сильно изменится в любом из направлений, то элементы бокс-спрэда могут быть закрыты с прибылью. Однако вы останетесь с непокрытыми опционами, и вам может понадобиться закрыть эти позиции. Ведшая ьнь* ицщ Но если акции будут двигаться сначала в одном направлении, а потом в противоположном, то вы сможете получить выигрыш от движения цен как в одном направлении, так и в другом. базовая акция БЫЧИЙ СПРЭД продажа сентябрьского опциона пут 40 покупка сентябрьского опциона пут 35 МЕДВЕЖИЙ СПРЭД покупка сентябрьского опциона колл 45 продажа сентябрьского опциона колл 40 когда цены идут вниз, сентябрьские опционы пут 35 и колл 40 могут быть закрыты < прибылью когда цены идут вверх, сентябрьские опционы пут 40 и колл 45 могут быть закрыты с прибылью Рисунок 8.5. Пример бокс-спрэда 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 [ 83 ] 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 |