расти, то опцион колл , по которому у вас короткая позиция, будет исполнен. Но теперь вы владеете другим опционом колл , с более поздним сроком истечения. Если будет исполнен опцион против вас, то вы можете исполнить купленный опцион. Вы также можете продать новый опцион колл с прибылью и позволить довести его до продажи 100 акций. Горизонтальный спрэд ограничивает возможные потери и создает новые возможности выигрыша.

Существует также диагональный спрэд, в котором сочетаются черты вертикального и горизонтального спрэдов. Длинная и короткая позиции открываются при разных ценах исполнения и датах истечения.

Пример: Предположим, что вы создали диагональный спрэд. Вы продали мартовский опцион колл с ценой исполнения 50 и получили премию 4; кроме того, вы купили июньский опцион колл с ценой исполнения 55 и заплатили 1. В итоге вы получили 300 долларов за вычетом брокерских комиссионных. Если рыночная стоимость акций упадет, то вы получите прибыль от снижения стоимости короткой позиции. Но если курс акций вырастет, то стоимость длинного опциона также будет расти. Максимальный риск по этим опционам составляет 5 пунктов. Однако поскольку вы уже получили 300 долларов, ваш фактический риск оказывается равным 2 пунктам. Если более ранний опцион колл истечет, обесценившись, то вы останетесь в длинной позиции по опциону колл , который истекает позже. Возможно, вы выиграете от последующего роста цен на акции.

ИЗМЕНЕНИЕ ТИПА СПРЭДОВ

Вертикальные, горизонтальные и диагональные типы спрэдов могут использоваться для снижения рисков. Этому будут способствовать ваши наблюдения за динамикой цен, которые, в свою очередь, помогают распознавать их временные отклонения. Инвестиции в опционы позволяют выйти за рамки задачи по снижению рисков и использовать более сложные стратегии инвестирования.

Варьирование количества открытых позиций при создании спрэдов

Календарный пропорциональный спрэд подразумевает использование различного числа опционов в длинных и коротких позициях, а также покупку и продажу контрактов с различными датами истечения. Эта стратегия интересна, потому что она создает две различные зоны прибылей и убытков, расширяя возможности промежуточных выигрышей.

Пример: Предположим, что вы открыли календарный пропорциональный спрэд, продав четыре майских опциона колл с ценой исполнения 50 за 5 каждый и купив два августовских опциона колл с ценой исполнения 50 по 6 каждый. Чистый доход при совершении этой сделки составил 800 долларов (2000 долларов минус 1200 долларов) до выплат брокерских комиссионных. Вы надеетесь, что на временном промежутке между сегодняшним днем и майской датой истечения рыночная стоимость базовых акций будет оставаться ниже цены исполнения и это создаст прибыль по короткой позиции. Ваша точка безубыточности составляет 54 доллара за акцию.

Каяендор-ный нронорцно-наяьнын снрзд

Стратегия, при которой используется различное количество опционов, а даты истечения сроков контрактов для длинных и коротких позиций также различаются. При этой стратегии возникают две отдельные зоны прибылей и убытков, одна из которых затем исчезает из-за более раннего истечения позиций.

Если к моменту истечения контракта цена акций окажется равной 54 долларам, то вы достигнете точки безубыточности благодаря соотношению: четыре коротких позиции по опционам колл к двум длинным позициям по опционам колл . После исполнения останутся два непокрытых опциона колл , которые будут стоить 800 долларов. Именно эту сумму вы получили, когда открывали позицию. Если цена акций будет выше, чем 54 доллара за акцию, то возникнут потери. Наконец, если майская дата истечения будет преодолена без исполнения, то четыре коротких позиции окажутся прибыльными, и вы по-прежнему будете владеть двумя августовскими контрактами с ценой исполнения 50.

Зоны прибылей и убытков для этого примера изображены на рис. 8.10. Ситуация была несколько упрощена, так как мы не рассматриваем следующие факторы:

затраты на брокерские услуги;

временную стоимость премий опционов с более далекой датой истечения;

результат инвестиций в случае неожиданного раннего исполнения опциона.

ИСТЕЧЕНИЕ ДО МАРТА

ИСТЕЧЕНИЕ ПОСЛЕ МАРТА

зоно проигрышей

зона выигрышей

точка безубыточности -t

зоно ограниченных

выигрышей

цена исполнения

зона выигрышей

Продожо 4 мойских опционов колл с ценой исполнения 50 зо 5 Покупко 2 овгустовских опционов колл с ценой исполнения 50 за 6 Чистый доход - 800 долл.

Рисунок 8.10. Пример календарного пропорционального спрэда