Продажа двух опционов пут в среднем диапазоне и покупка двух опционов пут , цена исполнения одного из которых выше этого уровня, а второго - ниже.

Покупка двух опционов колл в среднем диапазоне и продажа двух опционов колл , цена исполнения одного из которых выше этого уровня, а второго - ниже.

Покупка двух опционов пут в среднем диапазоне и продажа двух опционов пут , цена исполнения одного из которых выше этого уровня, а второго - ниже.

Пример: Предположим, что вы продали два сентябрьских опциона колл с ценой исполнения 50 за 5 каждый, получив общую премию в 1000 долларов. Кроме того, вы купили один сентябрьский опцион колл с ценой исполнения 55 за 1 и один сентябрьский опцион колл с ценой исполнения 45 за 7, заплатив в общей сложности 800 долларов. Ваш чистый доход составил 200 долларов. Это означает, что спрэд был кредитным, так как вы получили больше, чем заплатили. Вы получите выигрыш, если базовые акции снизят свою стоимость. Независимо от того, насколько вырастет цена акций, стоимость комбинированной длинной позиции всегда будет превышать стоимость двух коротких позиций.

Спрэд бабочка часто создается путем расширения позиции через добавление опционов колл или пут . Однако, независимо от степени расширения позиции, найти возможность для того, чтобы создать безрисковую комбинацию, особенно такую, которая была бы кредитной, очень сложно.

Пример: Предположим, что в прошлом месяце вы продали два опциона колл с ценой исполнения 40. Рыночная стоимость базовых акций упала до такого уровня, что опционы колл с ценой исполнения 35 показались привлекательными для покупки, и вы купили один контракт, чтобы частично компенсировать риск короткой позиции по опционам колл . Одновременно вы купили опцион колл с ценой исполнения 45, и этот опцион имеет большой проигрыш. Таким образом, вы создали спрэд бабочка .

Спрэд бабочка редко приносит прибыль из-за необходимостью выплачивать брокерской конторе комиссионные за сделки. Возможность получения дохода следует оценивать с учетом ограниченности уровня возможной прибыли, комиссионных затрат и степени риска.

Спрэд бабочка может быть создан с использованием опционов и колл , и пут . Кроме того, он может быть медвежьим и бычьим. Бычий спрэд бабочка будет прибыльным, если рыночная стоимость базовых акций возрастет, а для медвежьего спрэда бабочка верно ровно противоположное.

Спрэд бабочка и его зоны прибылей и убытков показаны на рис. 8.14. Спрэд предполагает совершение следующих сделок:

продажа двух июньских опционов колл с ценой исполнения 40 за 6 каждый (+ 1200 долларов);

покупка одного июньского опциона колл с ценой исполнения 30 за 12 (-1200 долларов);

покупка одного июньского опциона колл с ценой исполнения 50 за 3 (-300 долларов).

Общие затраты составят 300 долларов. Спрэд может принести как небольшую прибыль, так и некоторые потери. В нем позиция с выбранной ценой исполнения компенсируется позициями с более высокой и более низкой ценой исполнения. Часто при использовании спрэдов бабочка диапазон возможной прибыли ограничен и оказывается слишком малым, чтобы остаться в выигрыше после уплаты комиссионных. Поэтому если данная стратегия использует небольшое число опционных контрактов, то это обычно оказывается неоправданным шагом, В рассмотренном примере диапазоны прибылей и убытков определяются тремя различными ценами исполнения.

Табл. 8.4 показывает выигрыши и убытки при различных ценах на базовые акции (в момент истечения контрактов и при отсутствии временной стоимости). Если рыночная стоимость акций вырастет до 50 долларов или выше, то потери по коротким позициям будут компенсироваться тем же количеством длинных позиций. Если рыночная сто-