Рисунок 8.15. Зоны прибылей и убытков длинного хеджа

Таблица 8.5. Выигрыши и потери для длинного хеджа

Цено Акции Опцион колл Всего

(долл.) (долл.) (долл.) (долл.)

Пава 8. Минированные стратегии

Если рыночная стоимость базовых акций возрастет, то возможность выигрыша будет ограничена разницей цен между акциями и опционом колл . Выигрыш не выйдет за пределы диапазона этой разницы вплоть до момента истечения опциона. Повышение стоимости короткой позиции по акциям будет компенсироваться возрастанием стоимости опционной премии. Если стоимость акций упадет, то короткая позиция по акциям создаст прибыль, из которой надо будет вычесть 2 пункта, заплаченных за хедж, создаваемый опционом колл .

Табл. 8.5 иллюстрирует суммарную цену хеджированной позиции при различных уровнях цен на базовые акции.

Обратный хедж

Расширение длинного или короткого хеджа, при котором открывается большее количество опционов, чем требуется для того, чтобы покрыть позиции по акциям. Это повышает потенциальную прибыль по опционным позициям в случае неблагоприятного движения рыночной стоимости базовых акций.

О других целях хеджирования

Хеджи могут быть модифицированы так, что они будут служить увеличению возможных выигрышей или минимизации рисков убытков.

Существует обратный хедж, который создает большую защиту, чем хедж, просто покрывающий позицию. Например, если у вас открыта короткая позиция по 100 акциям, то вам нужен только один опцион колл , чтобы хеджировать эту позицию. Но при обратном хедже вы можете купить более одного опциона колл , что предоставит вам и защиту позиции, и новую возможность получения доходов. Эта возможность связана с тем, что рост премии будет обгонять неблагоприятные изменения стоимости акций (2 пункта доходов на каждый пункт изменения цены акций в случае двух опционов колл ; если опционов три, то соотношение будет 3 к 1 и т.д.).

Пример обратного хеджа и его зоны прибылей и убытков показан на рис. 8.16. В этом примере вы совершили короткую продажу 100 акций, которые на сегодняшний день стоят 43 доллара каждая и купили два майских опциона колл с ценой исполнения 40 по 2, что обошлось вам в 400 долларов. Стратегия обратного хеджа помогла решить проблему, с которой вы столкнулись, когда использовали длинный хедж. Обратный хедж будет приносить прибыль, если стоимость акций будет повышаться или падать на до-

< <

45 44 43 42 41 40 39 38 37 36 35

зона увеличения выигрышей

-точка безубыточности-

зана ограниченных убытков

-точка безубыточности -

зона увеличения выигрышей

Рисунок 8.16. Зоны прибылей и убытков обратного хеджа

Таблица 8.6. Выигрыши и потери для обратного хеджа

Цена Акции Опцион колл Всего

(долл.) (долл.) (долл.) (долл.)