В результате возник один частично покрытый опцион колл . Половина риска по короткой позиции компенсируется длинной позицией по 50 акциям; а другая половина риска остается непокрытой. Если стоимость базовых акций повысится, то степень риска сократится, так как вы владеете 50 акциями, которые могут быть использованы в случае исполнения опциона. Однако если рыночная стоимость акций достаточно упадет, то потери по акциям скомпенсируют премию, полученную за продажу опциона колл . Итоги этой стратегии на момент истечения представлены для различных ценовых уровней (табл. 8.10).

спад

Если для создания спрэдов производят одновременную покупку и продажу опционов с различными условиями, то стрэдл - это одновременная продажа и покупка опционов с одинаковыми ценами исполнения и датами истечения контрактов.

Средняя зона убытков

Так называемый длинный стрэдл строится с помощью покупки опционов колл и пут . Поскольку при создании длинной позиции возникают затраты, то в некотором диапазоне выше и ниже цены исполнения образуется зона убытков.

Пример: Предположим, что вы создаете длинный стрэдл. Вы купили один февральский опцион колл с ценой исполнения 40 и заплатили за него премию 2. Кроме этого, вы купили один февральский опцион пут с ценой исполнения 40 и заплатили за него 1. Общие затраты составили 300 долларов. Если рыночная стоимость базовых акций останется в диапазоне 3 пунктов от цены исполнения (выше или ниже ее), то стрэдл не принесет прибыли. 3 пункта внутренней стоимости любого из этих опционов в точности компенсируют ваши затраты, а если рыночная сто-

\Щр Длинный стрздя

Покупка одинакового количества опционов колл и пут с одинаковыми датами истечения и ценами исполнения. Стратегия приносит прибыль в случае значительного движения цен на бозо-вые акции в любом нопровлении, которого достаточно для того, чтобы перекрыть затраты но открытие позиций.

имость будет более чем на 3 пункта выше или ниже цены исполнения, то длинный стрэдл принесет прибыль. В рассмотренном примере не учтены выплаты брокеру.

Пример длинного стрэдла и его зоны прибылей и убытков показаны на рис. 8.19. Согласно этому примеру, вы купили один июльский опцион колл с ценой исполнения 40 за 3 и один июльский опцион пут с ценой исполнения 40 за 1; чистые затраты составили 400 долларов. Стратегия длинного стрэдла предполагает длинные позиции по опционам пут и колл на одни и те же базовые акции, причем контракты имеют одну и ту же цену исполнения и одинаковые даты истечения. Стратегия станет прибыльной, если цена на базовые акции изменится на большее количество пунктов, чем то, которое было затрачено на открытие позиции (в этом примере - 4 пункта). Цена акций может изменяться в любом направлении. Табл. 8.11 показывает результаты реализации стратегии при различных ценах акций на момент истечения контрактов.

Поскольку обе позиции стрэдла длинные, вы можете продать одну из них с прибылью и держать другую в надежде на противоположное движение цен. Например, если рыночная стоимость акций вырастет на 2 пункта, то опцион колл может быть закрыт с прибылью; а если затем рыночная стоимость акций упадет на 3 пункта ниже цены исполнения, то и опцион пут может быть продан с прибылью. Однако наиболее важной величиной являются итоги реализации всей стратегии. Чтобы возникла прибыль, суммарное изменение цены должно превысить затраты. Времени, в течение которого существуют позиции, может оказаться недостаточно для желаемого движения цен в обоих направлениях; длинные стратегии построены так, что они оказываются прибыльными при движении цен в любом направлении, но вы не можете полагаться на то, что сможете извлечь прибыль из движения цен в обоих направлениях.

Средняя зона прибыли

В предыдущем примере были открыты две длинные позиции, что создало зону убытков вокруг цены исполнения