зоно увеличения выигрышей

- точко безубыточности-

зона ограниченных проигрышей

точка безубыточности

зона увеличения выигрышей

Рисунок 8.19. Зоны прибылей и убытков длинного стрэдла

контрактов. Аналогичную идею можно применить и для коротких позиций. Вы можете создать ограниченную зону прибылей, открыв короткий стрэдл- Это связано с продажей одного и того же количества опционов колл и пут на одни и те же базовые акции, причем контракты должны иметь одинаковые цены исполнения и даты истечения. Таким образом, создается срединный диапазон прибыльности с каждой стороны от цены исполнения. За пределами этого диапазона будут возникать убытки. Короткий стрэдл позволяет получить прибыль, если цена акций не изменяется слишком сильно. Он также помогает в максимальной степени извлечь выгоду из временной стоимости опциона. Поскольку временная стоимость опциона постепенно исчезает, то короткий стрэдл будет прибыльным до тех пор, пока рыночная стоимость базовых акций не изменится на достаточно большое количество пунктов в одном из направлений.

Короткий стрздм

Продожо одинакового количества опционов колл и пут с одинаковыми датами истечения и ценами исполнения. Стратегия приносит прибыль в случае движения цен на базовые окции в ограниченном диапазоне.

Пример: Предположим, что вы решили создать короткий стрэдл. Для этого вы продали один мартовский опци-

он колл с ценой исполнения 50 за 2 и один мартовский опцион пут с ценой исполнения 50 за 1; чистый доход составил 300 долларов. До тех пор пока рыночная стоимость базовых акций не отклонится более чем на 3 пункта от цены исполнения в любую сторону, внутренняя стоимость, имеющаяся в одном опционе, будет компенсироваться другим опционом. Но если текущая рыночная стоимость акций отклонится от цены исполнения в любом из направлений более чем на 3 пункта, то короткий стрэдл приведет к убыткам.

Стрэдл

В данном примере не учитывались комиссионные брокера, которые сделают еще меньшим диапазон колебаний цен на акции, позволяющий получить прибыль. В случае исполнения контракта комиссионные брокера окажутся еще выше. Исполнение в данном случае более вероятно, чем при обычной короткой позиции, поскольку либо один, либо другой опцион будет, вероятно, с выигрышем к моменту истечения срока контрактов. Эта стратегия хорошо работает, если рыночная стоимость базовых акций остается внутри диапазона достаточно долго, чтобы вы смогли закрыть обе позиции тогда, когда опционы потеряют большую часть временной стоимости. Стремиться к весьма ограниченной прибыли можно, однако при этом следует оценить, оправдывает ли она этот риск открытием двух коротких позиций.

Пример короткого стрэдла с определенными зонами прибыльности и убыточности показан на рис. 8.20. В этом примере вы продали один июльский опцион колл с ценой исполнения 40 за 3 и один июльский опцион пут с ценой исполнения 40 за 1; чистый доход составил 400 долларов, что создало зону прибылей в 4 пункта с каждой стороны от цены исполнения. Короткая стратегия, которую иллюстрирует данный пример, в точности противоположна длинному стрэдлу. Общая позиция состоит из двух коротких позиций - одного опциона колл и одного опциона пут , выписанных на одинаковые базовые акции с идентичными ценами исполнения и датами истечения. Срединный диапазон стал зоной прибылей. До тех пор пока рыночная стоимость базовых акций будет оставаться внутри этой зоны, стратегия будет прибыльной. В данном примере зона прибыльности распространяется на 4 пункта выше и ниже цены исполнения.

Если рыночная стоимость базовых акций не равна цене исполнения на момент истечения контрактов, то риск исполнения либо одного, либо другого контракта вполне реален. Табл. 8.12 показывает результаты использования короткого стрэдла при различных ценах на акции к моменту истечения опциона.

Действительные прибыли и убытки должны определяться с учетом брокерских комиссионных. Эти комиссионные будут выплачены за открытие и закрытие каждой