Широкое признание финансового менеджмента российскими учены.ми и практиками, введение этой дисциплины в учебные планы ведущих высших экономических учебных заведений со -ставляет главнейшее содержание нового этапа развития отечественной науки \т1равлешш финансами предприятия. Речь идет, по существу, о принципиальном качественном изменении этой нау -ки, сумевшей - сегодня это можно с глубоким удовлетворением констатировать - дать адекватные ответы на самые жгучие воп -росы, поставленные жизнью:

Как рыночная среда меняет логику функционирования фи -нансового механизма предприятия?

Как управлять финансами предприятия на основе этой новой логики? Каковы рыночные критерии принятия финансовых решений?

Как сочетать стратегию и тактику, до]по- и краткосрочные аспекты жизнедеятельности предприятия в новых условиях?

Какие огран№1ения на управление финансами накладывает (но и какие новые возможности приносит) инфляционная среда?

Какие существуют легальные методы финансового маневри -

рования в целях нейтрализации последствий тяжелого нало -гообложения?

Вопросы эти можно множить и множить, но научная коррект -ность и этика требуют высветить главное: отечественная школа финансового менеджмента состоялась благодаря наследию русских ученых-рыночников (и не только дореволюционных!), многовековому опыту зарубежных финансистов, оформленному в глубочайшим образом проработанную и красивейшую из наук - финансовый менеджмент, и, наконец, благодаря подвижничеству сегодняшних российских исследователей, не только доказавших, что изящный и.мпортный финансовый менеджмент применим к деятельное -ти российских хозяйствующих субъектов, но и осуществивших необходимую адаптацию основных положений зарубежных школ финансового менеджмента к условиям рынка и действующему за -конодательству по бухгалтерскому учету, отчетности и налогооб -ложению, а также восполнивших целый ряд пробелов, до сих пор существовавших в зарубежной финансовой науке. Так, удалось

выявить и сформулировать особенности и приниипы финансово -го менеджмента в условиях высокой инфляции, и да:ке прими -рить американскую и западноевропейск>то школы финансового менеджмента, проповедуюшие различные концепции эффекта финансового рычага. Примирение это craio возможным при определении так называемого критического значения нетто-ре-зультата эксплуатации инвестиций (часть II, раздел 1.3).

Итак, новый сложный этап формирования рыночной экономи -ки в России породил потребность в об>чении как практиков биз -неса, так и студентов вузов финансовому менеджменту - науке управления финансами предприятия, направленной на достижение его стратегических и тактических целей. Последние же индивидуальны для каждого хозяйствуюшего субъекта. Предприятия в сложных условиях российского налогового климата могут иметь различные интересы в вопросах регулирования массы и динамики прибыли, приумножения имушества акционеров, контроля за курсовой стоимостью акций, дивидендной политики, повышения стоимости предприятия, но все эти и многие другие аспекты де -ятельности предприятия поддаются управлению с помощью уни -версальных методов, наработанных рыночной цивилизацией и объединенных в науке финансового менеджмента в стройную и неоценимо полезн>ю в практическом отношении систему.

Сразу же отметим в этой связи два важнейших момента.

Во-первых, предложенное определение финансового менеджмента, как может заметить эрудированный Читатель, несколько отличается от принятой в странах развитого рынка дефиниции. Американские и западноевропейские коллеги определяют финан -со вый менеджмент как управление финансами фирмы, имеющее главной своей целевой функцией максимизацию курса акций, чистой прибыли на акцию, уровня дивидендов, илгущества акци -онеров, чистых активов в расчете на акцию, прибыли - возмож -ны варианты. В условиях же российского рынка надо, как говорится, брать шире : финансовый менеджмент дает необходимый набор методов для достижения тех целей, которые данное пред -приятие само перед собой ставит. Главное - выбрать методы, со -ответствующие этой цели, а не противоречащие ей, и суметь их применить.

Во-вторых, вопреки мнению оппонентов, мы воспринимаем финансовый менеджмент именно с позиции критериев принятия финансовых решений, признавая, что главные принципы и методы финансового менеджмента носят универсальный характер, и со -

лидаризируясь тем самым с основными мировыми школами фи -нансового менеджмента. Одновременно, как уже говорилось, мы настаиваем на необходимости адаптации этих универсальных принципов и методов к особенностям российского рынка. Оппо -ненты же считают иначе. В последнее время появилось несколько учебников и учебно-практических руководств под вошедшим в моду названием Финансовый менеджмент , зачастую содержащих немало полезных наставлений (об общем менеджменте, об организационно-правовых формах предприятий, о приватизации, о различных финансовых инструментах и т. п.), но основного со -держания и главных методов финансового менеджмента совершенно не раскрывающих. По существу, эти книги представляют собой добротные мини-энциклопедии по юридическим и общеэ -кономическим основам предпринимательской деятельности, рынку ценных бумаг, началам финансового анализа, налогообло -жения и даже бухгалтерского учета, не дающие, однако, Читателю современной финансовой теории, признаваемой и применяемой всем Мировым экономическим сообществом. Не прививают та -кие у-чебнию! и практических навыков управления финансами предприятия. Четкое же и современное определение финансового менеджмента помогает не только сориентироваться в выборе ли -тературы, но и сделать выбор между набором сведений из сопре -дельных финансовому менеджменту дисциплин и собственно финансовым менеджментом, соответствующим общепринятым международным требованиям к образованию финансиста. Повторяем, мы полностью отдаем себе отчет в том, что механическое копирова -ние и использование зарубежных моделей управления финансами фирмы один к одному в российских условиях не только непри -емлемо, но и невозможно. Поэтому, убедившись на собственном опыте в действенности и практической ценности универсальных методов финансового менеджмента для российских предприятий, мы сосредоточили свои научные и практические усилия на развитии отечественной школы финансового менеджмента, а педагоги-4ecK\TO деятельность - на внедрении теоретических основ и практических аспектов финансового менеджмента в учебный процесс.

Обладая ноу хау финансового менеджмента, владея логикой функционирования финансового механизма предприятия не только на уровне наую1, но и как искусством, финансовый менед -*ер осуществляет свои важнейшие профессиональные обязанности:

по финансированию деятельности предприятия

определяет рациональную структуру пассивов предприятия (соотношение между заемными и собственными средствами) с учетом допустимого уровня финансового риска и, таким об -разом, обосновывает решения об изменении собственного ка питала и/или изменении заимствований;

разрабатывает дивидендную политику, производя расчеты по распределению чистой прибыли на вознаграждение инвесто -ров, с одной стороны, и самофинансирование развития и на -ращивание собственных средств, с другой стороны;

формирует наилучшую структуру заемных средств по форме (кредиторская задолженность? кредит? облигационный за-, ем?), срокам (краткосрочные? долгосрочные?) и стоимости;

по финансовой стороне эксплуатации активов

определяет основные направления расходования средств, со -ответствующие стратегическим и тактическим целям предприятия;

формирует наилучшую структуру активов;

регулирует массу и динамику финансовых результатов с уче -том приемлемого уровня предпринимательского риска;

по осуществлению стратегии финансового менеджмента

проводит инвестиционную политику, осуществляя анализ ин -вестиционных проектов хозяйственного и финансового характера, отбор наилучших из них и последующий финансо -вый мониторинг претворения проектов в жизнь;

по осуществлению тактики финансового менеджмента

осуществляет комплексное оперативное управление оборот -ными активами и краткосрочными обязательствами предпри -ятия (денежными средствами, дебиторской задолженностью, запасами сырья и готовой продукции, с одной стороны, и

кредиторской задолженностью и краткосрочными кредитами, с другой стороны);

осмысливает ценовые и прочие маркетинговые решения с точки зрения их влияния на финансовые результаты;

по сочетанию стратегии и тактики:

занимается финансовым прогнозированием и планировани -ем, определяя финансовые перспективы развития предприя -тия, а также тактические шаги по обеспечению каждодневной деятельности и упреждению неблагоприятных тенеденций;

по внутреннему финансовому контролю

анализирует данные бухгалтерского и операционного учета, а также отчетность предприятия, пользуясь ими: а) как матери -алом для оценюг результатов деятельности предпрятая, всех его подразделений и самого себя; б) как информационной базой для принятия финансовых решений. На целом ряде предприятий финансовый менеджмент принимает непосредственное участие и в работе бухгалтерии по составлению внешней отчетности. Вообще, взаимоотношения финансиста с бухгалтерией - материя весьма тонкая. Одно дело, если в организационной структуре управления предприятием фи -нансовый менеджмент подчинен бухгалтерии, а другое - если он существует самостоятельно или даже включает в себя бухгалтерию. Руководители вольны принимать ту или иную мо -дель, но в любом случае к слову финансового менеджера стоит внимательно прислушаться при выборе учетной поли -тики предприятия.

Разумеется, все эти (а также не вошедшие в эту принципиаль -ную, а потому весьма лаконичную схему) аспекты деятельности финансового менеджера должны бьггь проникнуты заботой о минимизации налогообложения, разумном снижении рисков и защите имущества фирмы (внешнее страхование, самострахование).

Отечественная школа финансового менеджмента начала формироваться не сегодня. Мы в очередной раз сталкиваемся здесь с известным парадоксом: рыночной экономики в России не было, а рыночная наука развивалась. Новое время принесло широкие возможности и свежие идеи, и ныне западноевропейские и аме -риканские коллеги удивляются глубине проникновения российс -кой научной мысли в тонкую материю финансовой жизни пред -приятия, обстоятельности проработки многих проблем. Новая финансовая философия не без трудностей овладевает массами российских практиков бизнеса: все еще не хватает добротной ли -тературы, причем, не переводной, а именно отечественной; мало хорошо подготовленных педагогов, сочетающих знание теории с уверенным владением практическими навыками бизнеса в новых условиях; серьезные трудности возникают при столкновении эле -гантных зарубежных моделей с суровой российской действитель -ностью... и все-таки, в отечественной школе финансового менеджмента уже начали проявляться ее основные специфические черты

российская школа финансового менеджмента сочетает запад -ноевропейский прагматизм в конкретных финансовых вы-