вывод

По мере удаления выручки от порогового ее значения сила воздействия операционного рычага ослабевает, а запас финансовой прочности увеличивается. Это связано с относительным уменьшением постоянных издержек в релевантном диапазоне.

Пример 3

Определить структуру затрат предприятия малого бизнеса, если наибольшая из сумм расходов пришлась на январь 1995 г. и составила 18 тыс. руб., самая низкая - на март (15 тыс. руб.); мак симальная сумма дохода, соответственно, была равна 25 тыс. руб. минимальная - 20 тыс. руб.

Решение

Разность между максимальной и минимальной суммой расходов составляет (18 тыс. руб. - 15 тыс. руб.) = 3 тыс. руб. Разность между максимальной и минимальной суммой доходов - (25 тыс. руб. - 20 тыс. руб.) = 5 тыс. руб.

Это означает, что доля переменных издержек в суммарных доходах равна (3 тыс. руб. : 5 тыс. руб.) = 0,6, а доля постоянных издержек - соответственно, 0,4. Таким образом, соотношение переменных и постоянных издержек предприятия составляет (0,6 : 0,4) = 1,5.

Пример 4

По нижеприведенньш исходным данным определить:

1. Сколько процентов прибьши удастся сохранить предприятию, если выручка от реализации сократится на 25%?

2. Процент снижения выручки, при котором предприятие полностью лишается прибьши и вновь встает на порог рентабельности.

3. На сколько процентов необходимо снизить постоянные издержки, чтобы при сокрашении выручки на 25% и при прежнем значении силы воздействия операционного рычага (3), предприятие сохранило 75% ожидаемой прибьши.

4. Уровень эффекта финансового рычага. Условная ставка налогообложения прибыли - 1/3.

Краткосрочные кредиты

Средняя расчетная ставка процента (средневзве-тенная стоил{ость 3aeNtHbix средств)

60 тыс. руб.

Решение

Поскольку сила воздействия операционного рычага равна (450 тыс. руб. : 150 тыс. руб.) = 3, то при yTvicHbrnenHH выручки на 25% при-бььтъ сократится на (25% х 3) = 75%. Это значит, что удастся сохранить лишь четверть ожидаемой прибьши.

2. Если сила воздействия операционного рычага равна трем, то при сокрашении выручки на (100% : 3) = 33% предприятие имеет нулев\то прибьшь. Если же, к примеру, сила воздействия операционного рычага равна двум, то недопустимо снижение выручки наполовину (100% : 2 = 50%).

Л\(7\ Чем больше сила воздействия операционного рычага, тем меньшее снижение выручки рассматривается как недопустимое! Так, при силе воздействия операционного рычага, равной 20, недопустимо даже пятипроцентное снижение выручки.

3. Чтобы сохранить 75% прибьши при сокращении выручки на 25%, нужно в расчетах исходить из формулы силы воздействия операционного рьгчага, решенной относительно постоянных издержек:

Постоянные

Валовая маржа

операционного = --g

рычага

издержки

-ь Прибыль

Прибьшь

1 4- Постоянные издержки : Прибьшь.

- или

Отсюда

Постоянные издержки

Сила опер, рычага

X Прибьшь.

Следовательно, чтобы сохранить суммы прибьши 150,0 тыс. руб. X 75% = 112,5 тыс. руб., надо, чтобы постоянные издержки не превысили величину (3 - 1) х 112,5 тыс. руб. = 225 тыс. руб., что на 25% меньше исходной суммы постоянных издержек (300 тыс. руб.).

Чтобы полностью компенсировать 25-процентное падение выручки и сохранить прежний ее уровень в 150 тыс. руб., постоянные издержки должны быть снижены

ЭФР =

X (ЭР - СРСП) X

ЗС СС

где ЭР -СРСП-

ЗС -

СС -

до 187,5 тыс. руб. Сила воздействия операционного рычага уменьшится до 2,25.

4. Уровень эффекта финансового рычага (ЭФР) определяется по формуле:

Ставка налогообложения прибыли

экономическая рентабельность активов, средняя расчетная ставка процента (финансовые издержки на 1 руб. заемных средств, %), заемные процентонесущие средства (банковские кредиты, ссуды), собственные средства.

Для определения экономической рентабельности активов:

1. Суммируем прибыль (150 тыс. руб.) и процент за кредит (40% от 210 тыс. руб. составляет 84 тыс. руб.), итого 234 тыс. руб. Это нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ), представляющий собой экономический эффект, снимаемый предприятием с затрат, или, как уже было отмечено ранее, прибьшь до утшаты процентов за кредит и налога на прибьшь.

2. Де;шм НРЭИ на объем баланса:

ЭР = 234 тыс. руб. : (600 + 150 + 60) тыс. руб. х 100 = 28,9%.

Следовательно, ЭФР = 2/3 (28,9% - 40%) х =

600 тыс. руб.

= 2/3 X (-11,1%) X 0,35 = -2,6%.

Дифференциал финансового рычага Д - (ЭР -- СРСП) - отрицательный. Предприятие генерирует повышенный финансовый риск. Более того, бремя финансовых издержек по кредитам утяжеляет постоянные издержки предприятия и увеличивает силу воздействия операционного рычага. Это означает, что предприятие подвергается также повышенному предпринимательскому риску.

Пример 5

Предприятие Анна тфоизводит 100 ООО шт. изделий типа А. Цена реализации - 2570 руб.; средние переменные издержки - 1800 руб./шт.; постоянные издержки - 38,5 млн. руб. (в ценах 1997 года).

Провести анализ чувствительности прибьши предприятия к 10%-ным изменениям основных элементов операционного рычага:

1. Цена изменяется на 10%. Как изменяется прибьшь? На сколько единиц продукции можно сократить объем реализации без потери прибыли?

2. Оценить влияние 10-процентного изменения переменных расходов на прибьшь.

3. Оценить влияние 10-процентного изменения постоянных расходов на прибьшь.

4. Оценить влияние 10-процентного увеличения объема реализации.

/7V Анализ чувствительности показывает степень влияния основных элементов стоимости (постоянных и переменных затрат, цены) на прибыль. В основе анализа Чувствительности лежат два условия:

1. Изменения элементов стоимости должны быть пропорциональными, т. е. все они должны изменяться на один и тот же процент.

2. Эти изменения должны быть параллельными, а не последовательными. Например, проанализировав изменение цены на 10%, необходимо вернуться в исходное (первоначальное) положение и провести анализ 10-процентного изменения переменных затрат и т. д. Условие параллельности обеспечивает построение рейтинга степени влияния элементов стоимости на прибыль.

При решении советуем воспользоваться нижеприведенными формулами вычисления объема реализации (Нз), обеспечивающего постоянный результат при изменении одного из элементов операционного рычага.

Если изменяется цена реализации:

Н) =

Исходная сумма валовой маржи . Новый коэффициент валовой маржи

Новая цена реализации

Если изменяются постоянные издержки:

Н) =

Новая сумма валовой маржи

Цена

Исходный коэффициент реализации валовой маржи

Если изменяются переменные издержки:

Исходная валовая маржа

Цена

Новый коэффициент реализации . : валовой маржи :

Решение

i. Для выполнения задания необходимо прежде всего определить по исходным данным роль различньк элементов операционного рычага в формировании финансовьк результатов предпри-етия Анна для исходного положения:

Цена - 2570 руб./шт.

Средние переменные издержки - 1800 руб./шт. Вьф\ка От реализации - 257 млн. руб. (100%). Переменные издержки - 180 млн. руб. (70%). Ва.ловая маржа - 77 млн. руб. (30%). Постоянные издержки - 38,5 млн. руб. (15%). Прибьшь - 38,5 млн. руб. (15%).

Предположим, что цена возрастает на 10%. -Новая цена - 2827 руб./шт. Новая выручка - 282,7 млн. руб. (100%). Переменные издержки - 180 млн. руб. (63,7%). Валовая маржа - 102,7 млн. руб. (36,3% или 0,363). Постоянные расходы - 38,5 млн. руб. (13,6%). Прибьшь - 64,2 млн. руб. (22,7%).

Определим, при каком объеме реализации можно получить прежний результат (38,5 \шн. руб. прибьши): i

:2827руб./шт = 75 000 шт.

Таким образом, повышение цены на 10% компенсирует сокращение объема реализации на 25% рши увеличивает прибыль на 67%.

Аналогичные расчеты показывают, что снижение цены на 10% приводит к сокращению прибьши на 67% или предполагает увеличение объема реализации на 50% для компенсации потерянного дохода.

2. Проанализируем влияние изменения переменных издержек на прибьшь фирмы. Благодаря повышению производительности труда и более выгодным закупкам сырья и материалов предприятию <Лнна удалось снизить переменные издержки на 10%. Определим величину сокращения объема реализации, который компенсирует данное снижение переменных издержек (без потери прибьши).

Выручка от реализации - 257 млн. руб. (100%).

Новые переменные расходы - 162 млн. руб. (63%).

Валовая маржа - 95 млн. руб. (37%).

Постоянные расходы - 38,5 млн. руб. (15%).

Прибьшь - 56,5 (22%).

Определим новый объем реализации:

ffl : 2570 = 81 ООО шт.

Следовательно, снижение переменных издержек на 10% компенсирует сокращение объема реализации на 19% или увеличивает прибьшь на 47%.

Анализ показывает, что при повышении переменных издержек на 10% предприятие Анна должно добиться увеличения объема реализащш на 30% (чтобы компенсировать потерянную часть дохода), или оно потеряет 47% своей прибьши.

3. Рассмотрим изменение постоянных издержек. Предположим, предприятию Анна благодаря новой организации своей