Случай I

СОС > 0. Это означает, что предприятие генерирует больше . , постоянньк ресурсов, чем это необходимо для фи-

нансирования постоянных активов. Этот излишек может служить для покрьпия других нужд предприятия.

Вопрос

Какой должна быть величина СОС у промышленных предприятий - положительной или отрицательной?

Ответ , , .

Положительной, и вот почему.

Во-первых, у большинства промышленных предприятий значительные суммы вложены в средства производства. Здесь нужен способ финансирования долговременный и достаточно надежный, чтобы свести к минимуму риск лишиться жизненно важного для предприятия имущества. Разумнее всего финансировать постоянные активы именно постоянными пассивами. Это положение вполне соответствует и главнейшему условию финансовой устойчивости предприятия, выраженному в показателе платежеспособности - коэффициенте текущей ликвидности:

КОЭФФИЦИЕНТ ТЕКУЩИЕ АКТИВЫ

ТЕКУЩЕЙ ЛИКВИДНОСТИ ТЕКУЩИЕ ПАССИВЫ

Минимальное значение коэффициента текущей ликвидности - единица. Если же значение коэффициента не доходит до единицы, то предприятие испытывает дефицит СОС и не в состоянии расплатиться из своих текущих актршов по своим текущим обязательствам. Желательное значение коэффициента текущей ликвидности - примерно два.

Случай И

СОС < 0. Это означает, что предприятию не хватает ресурсов для финансирования иммобилизованных активов (обозначим этот случай СОСв).

Вопрос

Для промышленного предприятия это катастрофа?

Ответ

Нет, но...

если масштабные инвестиции в основные средства еще не успели окупиться, то при хорошей перспективе проекта можно говорить о временном недостатке СОС, который со временем исчезнет: наращивание продаж покроет убытки, даст при-

быль, и часть ее - нераспределенная прибыль - прирастит капитал предприятия. Таким образом, постоянные ресурсы увеличатся за счет нераспределенной прибыли и поглотят недостаток СОС. Временной горизонт существования дефицита ресурсов здесь, как видно, очерчен; если недостаток оборотных средств имеет глубинный, структурный характер (наблюдается из года в год), то ситуация более деликатная и рискованная. Финансирование иммобилизованных активов здесь становится подверженным воле случая и приобретает проблематичный характер.

Теперь - текущие финансовые потребности

Обозначения

Текущие финансовые потребности - ТФП. .,.1

Текущие финансовые потребности операционного (реализационного) характера - оперФП.

Текущие финансовые потребности внеоперационного (внереализационного) характера - внереалФП.

Основные взаимосвязи

ТФП =ТЕКУЩИЕ АКТИВЫ без денежных средств -- ТЕКУЩИЕ ПАССИВЫ = оперФП + внереалФП = = ДЕБИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ -Ь ЗАПАСЫ -- КРЕДИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ -Ь КРАТКОСРОЧНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ВЛОЖЕНИЯ И ДРУГИЕ ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ, кроме денежных средств - КРАТКОСРОЧНЫЙ КРЕДИТ.

Нам известно:

что в запасы сырья и готовой продукции вложены деньги. Пока сырье не трансформировалось в готовую продукцию, а готовая продукция - в деньги на счете, запасы уже самим своим существованием порождают потребность в оборотных средствах;

что в дебиторской задолженности тоже воплощена потребность в оборотных средствах. Пока товар не произведен, не складирован, не отгружен и не оплачен покупателем, эта потребность требует соответствующего удовлетворения;

что в кредиторской задолженности воплощено покрытие текущей потребности в оборотных средствах. Пока не пришел срок оплаты счетов по обязательствам за приобретаемые товары, сырье, материалы и т. п., кредиторская задолженность представляет собой бесплатный кредит со стороны поставщиков, т. е. источник ресурсов для предприятия.

Отсюда

ВАЖНОЕ ПРАВИЛО №1

Если операционные финансовые потребности больше нуля, то текущие потребности в финансировании неденежных оборотных активов превышают краткосрочные ресурсы.

Вопрос

У большинства промышленных предприятий текушие операционные финансовые потребности больше или меньше нуля?

Ответ

В самом общем случае промышленные предприятия имеют положительное значение операционных финансовых потребностей. Причин тому несколько:

наличие значительных запасов сырья и готовой продукции, а также незавершенного производства. Необходимо также помнить, что запасы готовой продукции учитываются по производственной себестоимости, т. е. с включением всех затрат на изготовление (сырье, энергия, труд, косвенные затраты), поэтому в структуре стоимости запасов может наблюдаться крен в сторону запасов готовой продукции. И вообще, у предприятий с высокой себестоимостью производства все текущие акгивы могут утяжеляться, порождая повышенные текущие финансовые потребности;

иммобилизация значительных, как правило, сумм в дебиторской задолженности. Это может быть связано с трудностями сбыта, когда предприятию не удается пристроить свою продукцию, если не предоставлять длительных отсрочек платежа покупателям. Встречается и противоположная причина разбухания дебиторской задолженности - слишком щедрая, не-

, расчетливая политика отсрочек, не продиктованная ни труд-* ностями реализации, ни маркетинговой политикой предприятия. И еще. Отгрузочные цены, по которым формируется дебиторская задолженность, включают не только зафаты на производство и реализацию, но и прибыль, правда, пока реально не полученную. Так что дебиторская задолженность может тоже давать разбухание текущих активов и повышение текущих финансовых потребностей.

Если операционные финансовые потребности меньше нуля то краткосрочные ресурсы собственньа оборотньа ZTdcme превышают текущие потребности в финансировании неденежных оборотньа активов.

Вопрос

У больщинства торговых предприятий типа супермаркета операционные текущие потребности больше или меньше нуля?

Ответ

В самом общем случае такое предприятие генерирует относительно избыточные по сравнению с потребностями ресурсы оборотных средств (оперФП < 0), и вот почему:

дебиторская задолженность невелика, потому что клиенты платят, в основном, наличными;

кредоторская задолженность, наоборот, значительна: поставщики охотно идут на уступки по срокам, чтобы только оставаться коммерческими партнерами супермаркета, берущего крупные партии товара и обладающего надежной платежеспособностью;

запасы относительно невелики благодаря их быстрой оборачиваемости.

Затем - внереализационные финансовые потребности (вне-реалФП)

Для чего разделять понятия операционных и внереализационных текущих финансовых потребностей? Чтобы знать, благодаря чему достигается финансовое равновесие предприятия: за счет его собственной, родной , непосредственно хозяйственной деятельности, или за счет исключительных (финансовых) операций. Если между операционными и внереализационными финансовыми потребностями разумные пропорции, это свидетельствует о хорошем управлении всеми сферами деятельности предприятия. При диспропорции - все наоборот. .

Пример

оперФП = 90 тыс. руб.

внереалФП = Ш тыс. руб. *

ИТОГО ТФП =100 тыс. руб. - это нормально. Замечено, что руководители многих предприятий и не подозревают, что внешне здоровый вид их баланса может скрывать се-

рьезную болезнь, поразившую их основную финансовую деятельность. Это бывает, когда сумма операционных финансовых потребностей достигает тревожно высоких значений.

Пример

оперФП внереалФП

250 тью. руб. =-150 тыс. руб.

ИТОГО ТФП = 100 тыс. руб. Финансовая диагностика

Предприятие имеет слишком высокие операционные финансовые потребности. Рекомендации

Требуется оценить внутренние трудности и быстро отреагировать. Чтобы исправить ситуацию, требуется срочно сократить операционные финансовые потребности. Тогда устранится перекос в сторону внереализационных финансовьк потребностей.

Если последовать этой рекомендации, положение будет вы-

По самой своей природе внереализационные операции являются исключительными. Ставка на них - большой риск. Равновесие ресурсов и потребностей, достигаемое преимущественно за счет внереализационных операций, имеет неустойчивый характер.

А вот что получится, если вовремя не начать сокращать операционные финансовые потребности. Тогда прежний излишек по внереализационным источникам ресурсов уже не спасает ситуацию, а суммарные текущие финансовые потребности увеличиваются из-за чрезмерного разбухания операционных финансовых потребностей:

Дапее - денежная наличность

Обозначение

Денежные средства - ДС.

Основные взаимосвязи ДС = СОС - ТФП; ТФП = СОС - ДС;

СОС = ДС + ТФП, .г

Зачастую тактические (имеюцдае краткосрочный характер) спасательные мероприятия по повышению уровня денежной наличности не дают устойчивого результата, поскольку причины дефицита денежных средств на самом деле - глубинные, долговременные, структурные. Необходимо выяврпъ истинную причину недостатка денежной наличности и применить именно такие методы устранения дефицита, которые соответствуют данной причине.

Пример

СОС = 200 тыс. руб.

ТФП = 300 тыс. руб. ДС = -100 тыс. руб.

это излишек текущих ресурсов над оборотными активами;

это потребность в средствах для покрытия неденежных оборотных активов; это дефицит денежной наличности (в дальнейшем будем обозначать ДС9).

В данном примере предприятие направляет собственные оборотные средства на покрыгие текущих финансовых потребностей, но, к сожалению, собственных оборотных средств хватает для финансирования лишь части ТФП. Что делает предприятие? Берет краткосрочный кредит в размере 100 тыс. руб.

ВАЖНОЕ ПРАВИЛО №3

Управление денежной наличностью сводится в конечном итоге к регулированию величины собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей. А СОС и ТФП, в свою очередь, зависят не только от тактики, но и от стратегии управления финансами предприятия. Поэтому для принятия решений по управлению денежной наличностью необходимо анализировать данные за достаточно длительный период и выявлять направленность главных структурных изменений.

Наконец - уравновешивание ресурсов и потребностей