Промышленный лизинг
Методички
от реализации данной продукции. Другами словами, товар высокоэластичен и имеет достаточно высокую долю постоянных затрат. Это положение иллюстрируется примерами 8 и 9 в разделе 2.1 этой главы. СИТУАЦИЯ 2 Система скидок интенсифицирует приток денежных средств (ДС) в условиях дефицита на предприятии. При этом возможно краткосрочное критическое снижение цен вплоть до отрицательного финансового результата от проведения конкретных сделок. СИТУАЦИЯ 3 Система скидок за ускорение оплаты более эффективна, чем система штрафных санкций за просроченную оплату. Ре.чь вновь идет о спонтанном финансировании. В условиях инфляции оно ведет к уменьшению текущей стоимости реализованной продукции, поэтому следует точно оценить возможность предоставления скидки по досрочной оплате. Рассмотрим пример сравнительной оценки двух вариантов краткосрочного финансирования предприятием-продавцом: 1) предоставление скидки ради скорейшего покрытия потребности в ДС; 2) получение кредита без предоставления скидки. Исходные данные: инфляционный рост цен - в среднем 2% в месяц; договорной срок оплаты - 1 месяц; при оплате по факту отгрузки в начале месяца скидка 3%; банковский процент по краткосрочному кредиту - 40% годовых (начало 1997 г.); рентабельность альтернативных вложений капитала - 10% годовых. Расчет приведен в табл. 9. Таблица 9. Расчет финансового результата
Продолжение табл. 9
Расчет показывает, что при предоставлении скидки фирма может получить доход больще, чем при использовании кредита. Предлагаем Читателю подтвердить или опровергнуть этот вывод с помощью формулы цены отказа от скидки (раздел 1.2). Как уже было сказано, одним из важных моментов в управлении оборотным капиталом является определение разумного соотношения между дебиторской и кредиторской задолженностями. При этом необходимо проводить оценку не только своих собственных условий кредитования покупателей, но и условий кредита поставщиков сырья и материалов, с точки зрения уменьшения затрат или увеличения дополнительного дохода, получаемого предприятием при использовании скидок. Предположим, что поставщики сырья и материалов предоставляют скидку 5% при оплате в момент отгрузки, либо отсрочку платежа на 45 дней. Оценим целесообразность использования скидки с точки зрения покупателя, использующего для досрочной оплаты кредит под 40% годовых. Расчет приведен в табл. 10. . . Таблица 10. Расчет финансового результата (расчет на каждую 1000 руб.)
Предттриятию выгодно использовать скидки и совершать досрочную оплату. Однако 5%-ный уровень скидки в данном случае является минимально допустимым, что и показывают следующие расчеты: Минимально допустамый 40% дат уровень скидки 360 Максимально допустимая =1000 х величина скидки = 50 руб. с каждой 1000 руб. Таким образом, система скидок способствует защите предприятия от инфляционных убытков и относительно дешевому пополнению оборотного капитала в денежной или натуральной форме. 2.4.3. Управление денежными активам Определение минимально необходимой потребности в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности направлено на установление нижнего предела остатка необходимых денежных активов в национальной и иностранной валютах (в процессе расчетов иностранная валюта пересчитывается по определенному курсу в национальную). Расчет минимально необходимой суммы денежных активов (без учета их резерва в форме краткосрочных финансовых вложений) основывается на планируемом денежном потоке по текущим хозяйственным операциям, в частности, на объеме расходования денежньтх активов по этим операциям в предстоящем периоде. Минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности может быть определена по следующей фор\гуле; - . \ ZIAmin ПРда где ДАт5п- минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности в предстоящем периоде; ПРда - предполагаемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстоящем периоде (в соответствии с планом поступления и расходования денежных средств предприятия); - оборачиваемость денежных активов (в разах) в аналогичном по сроку отчетном периоде (она может бьггь скорректирована с учетом планируемых мероприятий по ускорению оборота денежных активов). Пример В соответствии с планом поступления и расходования денежных средств на предстоящий год объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям предусмотрен в размере 30 млн. руб. Оборачиваемость остатков денежных активов в отчетном году составила 24 раза. Подставляя эти данные в формулу, получим Mmin = 24 РУ- Расчет минимально необходимой потребности в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности может быть осуществлен и иным методом по следующей формуле: ПРда - ФРда ПАтт = ДАк + где ДАк ПР ФРда- Ода - остаток денежных активов на конец отчетного периода; планируемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстоящем периоде; фактический объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в отчетном периоде; оборачиваемость денежных активов (в разах) в отчетном периоде. Пример Дополним данные предьшушего примера следующими показателями: остаток денежных активов на конец отчетного года составил 1,1 млн. руб., фактический объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям составил в отчетном году 26,2 млн. руб. Подставляя эти данные в формулу, получим: ДАтш = 1Д + 24 Р- Дифференциация минимально необходимой потребности в денежных активах по основным видам текущих хозяйственных операций осуществляется только на тех предприятиях, которые ведут внешнеэкономическую деятельность. Цель такой дифференциации заключается в том, чтобы из общей минимальной потребности в ДА вьщелить валютную их часть с тем, чтобы обеспечить формирование необходимьгх предприятию валютных фондов. Основой осуществления такой дифференциации является планируе- мый объем расходования ДА по внутренним и внешнеэкономическим операциям. В процессе расчетов используются обе выше-рассмотренные формульт Выявление диапазона колебаний остатка денежных активов по отдельным этапам предстоящего периода основывается на итоговых показателях плана поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных месяцев (по годовому плану) или декад (по квартальному плану). Диапазон колебаний остатка ДА выражается при этом по отношению к минимальному и среднему их показателю в предстоящем периоде (табл. 11). Таблица 11. Диапазон колебаний остатка денежных активов предприятия в предстоящем периоде (в соответствии с планом поступления и расходования денежных средств)
В процессе выявления диапазона колебаний остатка ДА определяются следующие их значения в плановом периоде: минимальный остаток (1,25 млн. руб.); максимальный остаток (1,58 млн. руб.); . средний остаток (1,46 млн. руб.). в практике зарубежного финансового менеджмента применяются и более сложные модели определения минимального, оптимального, максимального и среднего остатков ДА, которые используются в тех случаях, если в связи с неопределенностью предстоящих платежей план поступления и расходования денежных средств не может быть разработан в помесячном (подекадном) разрезе. Так, в соответствии с моделью Баумоля остатки ДА на предстоящий период определяются в следующих размерах: а) минимальный остаток ДА принимается нулевым; б) оптимальный (он же максимальный) остаток рассчитывается по формуле: . ПА - л/2хРкХ0да где ДАщах ~ оптьный остаток ДА в планируемом периоде; Рк -средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочньпк1и финансовыми вложениями; Ода - общий расход денежных активов в предстоящем периоде; СПкфв-ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям в рассматриваемом периоде (выраженная ;,г десятичной дробью). в) средний остаток денежньгх активов в соответствии с этой моделью планируется как половина оптимального (максимального) их остатка. В соответствии с моделью Миллера-Орра остатки денежньгх активов на предстоящий период определяются в следующих размерах: а) минимальный остаток денежных активов принимается в размере минимального их резерва в отчетом периоде (это значение должно быть выше нуля); б) оптимальный остаток денежных активов рассчитьшается по формуле: ДАо: 1ПТ 3 X Рк X ОТа 4 X СПкфв тйЬ от г - сумма максимального отклонения денежйых акпшов от среднего в отчетном периоде. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 [ 59 ] 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 |