ка основана на использовании способности специалиста (его знаний, умения, опыта, интуиции и т. п.) находить нужное, наиболее эффективное решение.

Величина риска (степень риска) измеряется двумя критериями:

1) среднее ожидаемое значение;

2) колеблемость (изменчивость) возможного результата.

Среднее ожидаемое значение - это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Среднее ожидаемое значение является средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты или веса соответствующего значения. Среднее ожидаемое значение измеряет результат, который мы ожидаем в среднем.

Т. е. если известно, что при вложении капитала в мероприятие А из 120 случаев прибьшь 250 тыс. руб. была получена в 48 случаях (вероятность 0,4), прибьшь 200 тыс. руб. бьша получена в 36 случаях (вероятность 0,3) и прибьшь 300 тыс. руб. бьша получена в 36 случаях (вероятность 0,3), то среднее ожидаемое значение составит (250 X 0,4 + 200 X 0,3 + 300 х 0,3) = 250 тыс. руб.

Аналогично бьшо найдено, что при вложении капитала в меро-гфтытие Б средняя прибьшь составила (400 x0,3 + 300 x0,5 + + 150 X 0,2) = 300 тыс. руб.

Сравнивая две су?.шы ожидаемой прибыли при вложении капитала в .мероприятия А и Б, можно сделать вывод, что при вложении в мероприятие А величина получаемой прибьши колеблется от 200 до 300 тыс. руб. и средняя величина составляет 250 тыс. руб.; при вложении капитала в мероприятие Б величина получаемой прибьши колеблется от 150 до 400 тыс. руб. и средняя величина составляет 300 тыс. руб.

Средняя величина представляет собой обобщенную количественную характеристику и не позволяет принять решения в пользу какого-либо варианта вложения капитала.

Для окончательного гфинятия решения необходимо измерить колеблемость показателей, т. е. определить меру колеблемости oзюжнoro результата.

Колеблемость возможного результата гфедставляет собой степень отютонения ожидаемого значения от средней величины.

Для этого на практике обычно применяются два близко связанных критерия: дисперсия и среднее квадратическое отклонение.

Дисперсия представляет собой средневзвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых.

, Y(x-xfn

где -дисперсия;

X - ожидаемое значение для каждого случая наблюдения;

X - среднее ожидаемое значение;

п -число случаев наблюдения (частота).

Среднее квадратическое отклонение определяется по формуле:

При равенстве частот имеем частный случай:

J(x-xfn

Среднее квадратическое отклонение является именованной величиной и указывается в тех же единицах, в ка>з1Х измеряется варьирующий признак. Дисперсия и среднее квадратическое отклонение являются мерами абсолютной колеблемости.

Для анализа обычно используют коэффищ1енг вариации. Он представляет собой отнощение среднего квадратического отклонения к средней арифметической и показывает степень отклонения полученных значений.

К=. 100%,

где V -коэффициент вариации, %;

с - среднее квадратическое отклонение; X -среднее ожидаемое значение.

Коэффициент вариации - относительная величина. Поэтому на размер этого коэффициента не оказывают влияние абсолютные значения изучаемого показателя. С его помощью можно сравнивать даже колеблемость признаков, выраженных в разных единицах измерения. Коэффициент вариации может изменяться

от о до 100%. Чем больше коэффициент, тем сильмее колеблв*! мость. Установлена следующая качественная оцешп различнша значений коэффициента вариации:

до 10% - слабая колеблемость; 10-25% - умеренная колеблемость; свыше 25% - высокая колеблемость.

Расчет дисперсии при вложении капитала в мероприятия а и Б приведен в табл. 2.

Таблица 2. Расчет дисперсии при вложении капитала в мероприятия А и Б

Среднее квадратическое отклонение при вложении капитала в мероприятие а составляет

л/180 ООО п 7.

в мероприятие Б:

- л/750 000 ....

Коэффициент вариации для мероприятия а: *х 100 = +15,5%;

коэффициент вариации для мероприятия Б: +86,6

X 100 = ±29,8%.

Коэффициент вариации при вложении капитала в мероприятие а меньше, чем при вложении его в мероприятие Б, что позволяет сделать вывод о принятии решения в пользу вложения капитала в мероприятие а.

Можно применять также несколько упрощенный метод определения степени риска.

Количественно риск инвестора характеризуется его оценкой вероятной велишны максимального и минимального доходов. При этом чем больше диапазон между этими величинами при равной их вероятности, тем выше степень риска.

Тогда для расчета дисперсии, среднего квадратического отклонения и коэффициента вариации можно использовать следующие формулы:

< ~ maxC--max ~ ) + minC- ~ min) > a = /;

где Рщах вероятность получения максимального дохода (прибыли, рентабельности);

максимальная величина дохода (прибыли, рентабельности);

средняя ожидаемая величина дохода (прибьши, рентабельности);

min - вероятность получения минимального дохода (прибыли, рентабельности);

min ~ шнтшaльнaя величина дохода (прибыли, рентабельности).

Проведем расчет по этой формуле.

При вложении капитала в мероприятие а имеем следующие значения этих показателей:

= 0,3 (300 - 250)2 + 0,3 (250 - 200) = 1500;

а = fT500= ±38,7; *

+38,7

X -

X 100 = ±15,f

Вложение капитала в мероприятие Б дает нам следующие зна-

чещтя этих показателей:

,2

о = 0,3 (400 - 300) + 0,3 (300 - 150) = 7500; а = VtW = ±86,6;

К=зх 100 = ±28,9%.

Сравнение величины вышеуказанных псшвателей также показывает, что меньшая степень риска присрчр ложению капитала в мероприятие А. ч;-;

4.3. Сущность и содержание риск-менеджмента

Риск - это финансовая категория. Поэтому на степень и величину риска можно воздействовать через финансовый механизм. Такое воздействие осуществляется с помощью приемов финансового менеджмента и особой стратегии. В совокупности стратегия и приемы образуют своеобразный механизм управления риском, т. е. риск-.менеджмент. Таким образом, риск-менеджмент представляет собой часть финансового менеджмента.

В основе риск-менеджмента лежат целенаправленный поиск и организация работы по снижению степени риска, искусство по-лучения и увеличения дохода (выигрыша, прибыли) в неопределенной хозяйственной ситуации.

Конечная цель риск-менеджмента соответствует целевой функции предпринимательства. Она заключается в получении наибольшей прибыли при оптимальном, приемлемом для предпринимателя соотношении прибыли и риска.

Риск-менеджмент представляет собой систему управления риском и экономическими, точнее, финансовыми отношениями, возникающилш в процессе этого управления.

Риск-менеджмент включает в себя стратегию и тактику управления.

Под стратегией управления понимаются направление и способ использования средств для достижения поставленной цели. Этому способу соответствует определенный набор правил и ограничений для принятия решения. Стратегия позволяет сконцентрировать усилия на вариантах решения, не противоречащих принятой стратегаи, отбросив все другие варианты. После достижения поставленной цели стратегия как направление и средство ее достижения прекращает свое существование. Новые цели ставят задачу разработки новой стратегии.

Тактика - это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Задачей тактики управления является выбор оптимального решения и наиболее приемлемых в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления.

Риск-менеджмент как система управления состоит из двух подсистем: управляемой подсистемы (объекта управления) и управ-

ляюшей подсистемы (субъекта управления). Схематично это можно представить следующим образом (рис. 3).

Информация о хозяйственной ситуации (внешняя информация)

Вход

Управляющая подсистема (субъект)

Финансовый менеджер,специалист по страхованию и др.

Командная информация

Информация обратной связи (информация о состоянии объекта управления)

Рис. 3. Струтаурная схема риск-менеджмента

Объектом управления в риск-менеджменте являются риск, рисковые вложения каппгала и экономические отнощения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска. К этим экономическим отношениям относятся отношения между страхователем и страховщиком, заемщиком и кредитором, между предпринимателями (партнерами, конкуретгтами) и т. п.

Субъект управления в риск-менеджменте - это специальная ipynna людей (финансовый менеджер, специалист по страхованию, аквизитор, актуарий, андеррайтер и др.), которая посредством различных приемов и способов управленческого воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта управления.

Процесс воздействия субъекта на объект управления, т. е. сам процесс управления, может осуществляться только при условии циркулирования определенной информации между управляющей