Промышленный лизинг Промышленный лизинг  Методички 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 [ 78 ] 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109

сбор, обработка, анализ и хранение информации об окружающей обстановке;

определение степени и стоимости рисков, стратегии и приемов управления риском;

разработка программы рисковых решений и организация ее вьшолнения, включая контроль и анализ результатов;

осуществление страховой деятельности, заключение договоров страхования и перестрахования, проведение страховых и перестраховых операций, расчетов по страхованию;

разработка условий страхования и перестрахования, установление размеров тарифных ставок по страховым операциям;

выполнение функции аварийного котссара, вьщача гарантии по поручительству российских и иностранных страховых компаний, возмещение убытков за их счет, поручение другим лицам исполнение аналогичнььх функций за рубежом;

ведение соответствующей бухгалтерской, статистической и оперативной отчетности по рисковым вложениям капитала.

4.5. Стратегия риск-менеджмента

Стратегия {гр. strategia < stralos - войско + ago - веду) представляет собой искусство планирования, руководства, основанного на правильных и далеко идущих прогнозах.

Стратегия риск-менедж\(ента - это искусство управления риском в неопределенной хозяйственной ситуации, основанное на прогнозировании риска и приемов его снижения. Стратегия риск-менеджмента включает правила, на основе которых принимаются рисковое решение и способы выбора варианта решения.

Правила - это основополагающие принципы действия.

В СТРАТЕГИИ РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА ПРИМЕНЯЮТСЯ СЛЕДУЮЩИЕ ПРАВИЛА

1. Максимум выигрыша.

2. OnmuMajtbHan вероятность результата.

3. Оптимальная колеблемость результата.

4. Оптимальное сочетание выигрыша и величины риска.

Сущность правила максимума выигрыша заключается в том, что из возможных вариантов рисковых вложений выбирается вариант, дающий наибольшую эффективность результата (выигрыш, доход, прибьшь) при минимальном или прие\шемом для инвестора риске.

Приведем пример.

Владелец груза, который следует перевезти морским транспортом, знает, что в результате возможной гибели корабля он теряет груз стоимостью 100 млн. руб. Ему также известно, что вероятность кораблекрушения 0,05; страховой тариф при страховании груза составляет 3% от страховой суммы.

С учетом этих данных можно определить вероятность перевозки груза без кораблекрушения. Она равна (1 - 0,05) = 0,95.

Затраты владельца на страхование груза, т. е. его потери при перевозке груза без кораблекрушения, составляют (3 х 100 : 100) == = 3 млн. руб.

Владелец груза стоит перед выбором: страховать или не страховать свой груз.

Для решения вопроса определим величину выигрыша владельца груза для двух вариантов ето действия. При страховании владельцем груза его вьптфыш составляет 2,15 млн. руб. = 0,05 х 100 + + 0,95(-3). При отказе от страхования убыток равен 2,15 млн. руб.= 0,05(-100) + 0,95 хЗ.

Владелец принимает решение страховать свой груз, так как оно обеспечивает ему наибольший выигрыш.

Сущность ттравила оптимальной вероятности результата состоит в том, что из возможных решений выбирается то, при котором вероятность результата является прием-лемой для инвестора, т. е. удовлетворяет финансового менеджера

Еще случай.

Имеются два варианта рискового вложения капитала. По первому варианту ожидается получить прибьшь 1 млн. руб. при вероятности 0,9. По второму варианту ожидается получить прибьшь 1,8 \тн. руб. при вероятности 0,7. Сопоставление результатов двух вариантов показывает, что по второму варианту сумма больше на 80%, а вероятность ее получения ниже на 20%, чем в первом ва-риаттге. Менеджер выбирает второй вариант, считая, что он удовлетворяет его интересам.

На практике применение правила оптимальной вероятности результата обычно сочетается с правилом оптимальной колеблемости результата.

Как уже указывалось, колеблемость показателей выражается их дисперсией, средним квадратическим отклонением и коэффициентом вариации. Сущность правила оптимальной колеблемости результата заключается в том, что из возможных решений выби-



рается то, при котором вероятности выигрыша и тфоифыша для одного и того же рискового вложения капитала имеют небольшой разрыв, т. е. наименьпхую величину дисперсии, среднего квадра-тического отклонения, вариации.

Пример применения этого правила при выборе варианта рискового вложения капитала был приведен в табл. 2.

Рассмотрим более простой пример применения правила о1тги-мальной колеблемости результата.

Имеем два варианта рискового в;южения капитала. В первом варианте с вероятностью 0,6 можно получить доход 1 млн. руб. и с вероятностью (1 - 0,6) = 0,4 получить убьггок 0,6 млн. руб.

Во второ.м варианте с вероятностью 0,8 можно получить доход 2 млн. руб. и с вероятностью (1 - 0,8) = 0,2 получить убыток в 1,5 млн. руб.

Средний ожидаемый доход состаштяет по вариантам: первый вариант

0,6 X 1 + 0,4(-0,6) = 0,36 мтн. руб. второй вариант

0,8х2 + 0,2(-1,5)- 1,3млн. руб.

На первый взгляд, более доходны.м является второй вариант, так как при нем доходность на 261% выше, чем при первом варианте [(1,3 - 0,36)/0,36 х100].

Однако более глубокий анализ показывает, что первый вариант имеет определенные преимущества перед вторым вариантом, а именно:

1. Меньший разрыв показателей вероятности результатов. Этот разрыв в первом варианте составляет 0,2 или 50%= (0,6 -

- 0,4)/0,4х 100,

во втором варианте - 0,6 или 300% = (0,8 - 0,2)/ 0,2 х 100.

2. Незначительный разрыв вероятности выигрыша, т, е. получения дохода.

Вероятность получения дохода ввдаором варианте - 0,8, а в первом варианте - 0,6, т. е. меньше всего на 25% = (100 - 0,6/0,8х X 100).

3. Более низкий темп изменения вероятности и сутмы убытка по сравнению с темпом изменения вероятности и сум\п.1 дохода.

Так, во втором варианте по сравнению с первым вариантом при росте вероятности дохода с 0,6 до 0,8 (на 33%) сумма дохода возрастает на 100% (с 1 до 2 млн. руб.). В то же время при снижении

Берояшости убытка на 100% (с 0,4 до 0,2) сумма убытка увеличивается на 150% (с 0,6 до 1,5 млн, руб,).

Сущность правила оптимального сочетания выигрыша и величины риска заютючается в том, что менеджер оценивает ожидаемые величигш! выифыша и риска (проигрыша, убытка) и прини-Njaer решение вложить капгггал в то мероприятие, которое позволяет получить ожидаемый вьмгрыш и одновременно избежать большого риска.

Обратимся к примеру.

Имеются два варианта рискового Витожения капитала. При первом варианте до.ход составляет 10 млн. руб., а убыток - 3 млн, руб. По BTopoNty варианту доход составляет 15 млн. руб., а убыток - 5 млн. руб. Соотношение дохода и убытка позволяет сделать вывод в пользу принятия первого варианта вложения капитала, так как гю первому варианту на 1 руб. убытка приходится 3.33 руб. дохода (10 3), по второму варианту - 3,0 руб, дохода (15 : 5).

Таким образом, если соотношение дохода и убытка по первому варианту составляет 3,3 : 1, го по второму варианту -3:1, Делаем выбор в пользу первого варианта.

Правила принятия решения рискового вложения капитала дополняются способами выбора варианта решения.

С\тдествуют следующие способы выбора решения;

1, Выбор варианта решения при условии, что известны вероятности возможных хозяйственных ситуаций.

2, Выбор варианта решения при условии, что вероятности возможных хозяйственньтх ситуаций неизвестны, но имеются оценки их относительных значений.

3, Выбор варианта решения при условии, что вероятности! возможных хозяйственных ситуаций неизвестны, но существуют основные направления оценки результатов вложе.чия капитала.

Например, инвестор имеет фи варианта рискового вложения катггала - К, К2, К3, Финансовые результаты вложений зависят от условий хозяйственной ситуации (уровень конкуренщ1и, степень обеспечения ресурсами и т, п.), которая является неопределенной. Возможны также фи варианта условий хозяйственной ситуации - А], А2, A3, При этом возможны любые сочетания вариантов вложения капитала и условий хозяйственной сит>ации.

Эти сочетания дают различный финансовый результат, например, норму прибыли на вложенный капитал (табл, 4).



Таблица 4. Норма прибыли на вложенный капитал, проц.

Вариант рискового вложения капитала

Хозяйственная

ситуация

Материал табл. 4 показывает, что вложение каптала К] при хозяйственной ситуации A3 дает наибольшую норму прибыли: 70% на вложенный капитал; вложение капитала К] при хозяйственной ситуации А2 дает норму прибыли в три раза больше, чем вложение капитала К2 при хозяйственной ситуации А2 и т. д.

Перед финансовым менеджером возникает проблема найти наиболее рентабельный вариант вложения каштала. Для принятия решения о выборе варианта вложения капитала необходимо знать величину риска и сопоставить ее с нормой прибьиш на вложенный катштал.

В данном случае величину риска можно определить как разность между показателями нор\ш1 прибыли на вложенный капитал, получаемыми на основе точных данных об условиях хозяйственной ситуации, и ориентировочными показателями.

Например, если при наличии точных данных известно, что будет иметь место хозяйственная ситуация A3, то менеджер примет вариант вложения капитала К\. Это даст ему норму прибыли на вложенный капита! 70%. Однако менеджер не знает, какая может быть хозяйственная ситуация. Поэтому он не может принять вариант вложения капитал К2, который при той же хозяйственной ситуации дает норт прибыли на вложенный капитал всего 20%. В этом случае величина потери нормы прибыли на вложенный капитал будет 50%= (70%-20%). Данную величину потери принимаем за величину риска. Аналогичные расчеты выполним для остальных хозяйственных ситуаций и получим следующие величины рисков (табл. 5).

Таблица 5. Величина рисков для разных вариантов рискового вложения капитала, проц.

Вариант рискового вложения

Хозяйственная ситуация

1 капитала

Материал табл. 5 дает возможность непосредственно оценить разные варианты вложения капитала с позиции риска. Так, если данные табл. 4 показывают, что варианты вложения капитала Kj при хозяйственной ситуации А и капитала К3 при хозяйственной ситуации A3 дают одну и ту же норму прибыли (50%), следовательно, они равнозначны. Однако данные табл. 5 показывают, что риск при этих вариантах вложения кашгтала неодинаков и составляет соответственно 20 и 30%. Данная разница величин риска вызвана тем, что вариант вложения капитала Kj при хозяйственной сит>ации Al реализует норму прибьши на вложенный капитал полностью (100%), т. е. 50% из возможных 50%, а вариант вложения капитала К3 при хозяйственной ситуации A3 реашзует норму прибьши на вложенный капитал лишь на 70%, т. е. 50% из возможных 70%. Поэтому с позиции риска вариант вложения капитала К] при хозяйственной ситуации А] лучше на 50%, чем вариант вложения капитала К3 при хозяйственной ситуации A3.

Выбор варианта вложения капитала в условиях неопределенной хозяйственной ситуации зависит прежде всего от степени этой неопределенности.

Имеются три варианта принятия решения о вложении капитала. Первый способ выбора решения. Выбор варианта вложения капитала производится при условии, что вероятности возможных условий хозяйственной ситуации известны. В этом случае опреде--ляется среднее ожидаемое значение нормы прибыли на вложенный капитал по каждому варианту и выбирается вариант с наибольшей нормой прибыли. В нашем примере вероятности условий хозяйственной ситуации составляют: 0,2 - для ситуации А,; 0,3 - д;ш ситуации А2; 0,5 - для ситуации A3.

Среднее ожидаемое значение нор\{Ы прибьши на вложенный капитал составляет при варианте вложения капитала Kj 63% = = (0,2 X 50 -I- 0,3 X 60 + 0,5 х 70); при варианте вложения капитала Kj - 23% = (0,2 X 40 -)- 0,3 X 20 -ь 0,5 х 20); при варианте вложения капитата К3 - 43% = (0,2 х 30 -Ь 0,3 х40 + 0,5 х 50).

Выбираем вариант вложения капитала К, как обеспечивающий наибольшую норму прибьши на вложенный капитал (63%).

Второй способ выбора решения. Выбор варианта атожения капитала производится при условии, чго вероятности возможных хозяйственных ситуаций неизвестны, но имеются оценки их относительных значений.

В этом случае путем экспертной оценки устанавливаем значения вероятностей условий хозяйственных ситуаций А], А2, A3 и



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 [ 78 ] 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109