iT------ - --f----... . - . . .... , л jm.4Mi>.J Jl Jli* WlV/ i ,WJlOIV7 IIV/-

казагь необходимость корректировок отчетных показателей для получения чистой прибыли. Как мы уже отмечали выше, в финансовом менеджменте чистой прибьшью может считаться только та ее часть, которая может быть использована для реинвестирования и выплаты дивидендов или долей прибы.ли собственникам. Такие данные могут быть получены только посредством корректировки счетов бухгалтерского учета российских предприятий. Однако для понимания концепций, заложенных в фина№ совом менеджменте, мы считаем допустимым подобный приближенный характер расчетов.

Как свидетельствуют данные табл. 5, для расчета показателя чистой прибьши необходимо сделать достаточно большое количество корректировок. Прежде всего, следует сгруппировать данные по направлениям деятельности, отделив обычную деятельность от необычной; выделить постоянные расходы; сгруппировать все расходные статьи, к которым относятся все статьи использования прибыли, кроме отчислений в фонд накопления и выплаты дивидендов, и вычесть их из доходов предприятия. Особое внимание следует обратить на четкость формирования производственных расходов предприятия. В международной практике к ним относятся все расходы, связанные с производством. Согласно такому подходу, такие статьи как, например, социальные отчисления на производственных рабочих, премии производственным рабочим

и другие подобные расходы будут относиться к производственной себестоимости продукции.

Показатели, характеризующие движение денежных средств (денежных потоков)

Для финансового менеджмента важно знать не только финансовые результаты, но и отдельно анализировать движение денежных средств за отчетный период, определять изменения основных источников получения денежных средств и направлений их использования. Раз-тичие показателей прибыли и денежного потока обусловлено тем, что в бухгалтерском учете статьи отражаются не в момент поступления или выплаты денег, а в момент совершения операции.

Для анализа движения денежных средств может использоваться форма № 4 Движение денежных средств (см. табл. 6).

Таблица 6. Отчет о движении денежных средств

продолжение табл. 6 I

. . ------ -tr -м.- -

всего

В том числе:

на оплату приобретенных товаров, оплату работы, услуг на оплату труда

отчисления на социальные нужды

на вьщачу подотчетных сумм

на выдачу авансов

на оплату долевого участия в строительстве

на оплату машин, оборудования и транспортных средств на финансовые вложения

на выплату дивидендов, процентов

на расчеты с бюджетом

на оплату процентов по полученным кредитам, займам

сдано в банк из кассы организации

прочие выплаты, перечисления и т. п.

4. Остаток денежных средств на конец отчетного периода

Кроме того, справочно приводятся данные о том, сколько денежных средств по стр. 020 поступило по наличному расчету всего и с разбивкой по расчетам с юридическими лицами, с физическими лицами, из них - с применением контрольно-кассовых аппаратов и бланков строгой отчетности.

Движение денежных потоков является чрезвычайно важной информацией для финансового менеджера. Приведенная форма отчета несомненно повысила полезность отчетности российских предприятий. Вместе с тем, эта форма также требует корректировок для повьипения аналитичности данной информации. Основой анализа является разделение денежных потоков по сферам деятельности предприятия: производственно-хозяйственной (текущей, операционной), инвестиционной, финансовой. Необходимо отметить, что в настоящее время в трактовке этих видов 56

деятельности российская отчетность пока еще отличается от подходов, используемых в международной практике. Основной целью такого разделения является выявление того, из каких источников получены денежные средства за период; от основной деятельности по производству и реализации продукции, от реализации активов предприятия, в том числе финансовых, или вследствие эмиссии акций и привлечения кредитов. Подобный анализ помогает оценить перспективы деятельности предприятия. Скажем, если в отчетном периоде основным источником денежных потоков явилась распродажа предприятием своих активов, это может стать сигналом для инвесторов об ухудшении ликвидности предприятия и о проблемах получения достаточных сумм денежных средств от основной деятельности.

/ДД В странах рыночной экономики для анализа денеж-ных потоков используется специальная форма отчетности - Отчет о движении денежных средств. Во многих странах этот документ составляется для внутреннего анализа денежных потоков. Однако в США начиная с 1988 г. действует стандарт, в соответствии с которым Отчет о движении денежных средств является обязательным к публикованию для акционерных компаний открытого типа (наряду с балансом и Отчетом о финансовых результатах). Это мотивируется возможностью более обьективно оценить ликвидность предприятия в условиях инфляции на основе Отчета о финансовых результатах, а также использованием метода начислений при составлении остальных форм отчетности. Такой же подход принят Комитетом по международным стандартам учета в Международном Стандарте учета № 7 Отчеты о движении денежных средств .

Как указывалось ранее, метод начислений предполагает отражение расходов и доходов независимо от того, получены или уплачены соответствующие денежные суммы. Хотя этот метод признается западными специалистами наиболее приемлемым для объективной оценки результатов деятельности компании, его использование приводит к тому, что чистая прибыль за период не отражает фактического поступления денежных средств. Это вызывает необходимость соответствующей корректировки чистой прибыли, представленной в Отчете о прибыли, которая заключается в устранении операций, повлиявших на расчет чистой прибыли, но не оказывающих влияния на динамику денежных средств.

Рааличаются два метода расчета показателей денежного потока: прямой и косвенный. Прямой метод заключается в группировке и анализе данных бухгалтерского учета, отражающих движение денежных средств в разрезе указанных видов деятельности. Косвенный метод заключается в перегруппировке и корректировке данных баланса и отаета о финансовых результатах с целью пересчета финансовых потоков в денежные потоки за отчетный период. Сконцентрируемся на косвенном методе расчета показателей денежного потока, который можно эффективно применять в системе финансового менеджмента \\ в России.

В разделе Производственно-хозяйственная деятельность офажа-ются статьи, испо;а>зуемые при расчете чистой прибыли. Сюда включаются такие поступленга денежных средств, как оплата покупателя-

товаров или оказанных усл>т, проценты и дивиденды, уплаченные другими компаниями, постутения от реатизации активов. Отток денежных средств вызывается выплатой заработной платы, выплатой процентов по займам, предоставленным компании различными за-имодателямп, оплатой тфодуюдии или услуг, расходами по вьпътате налогов и др. Эти статьи корректируются с учетом гюступлений и расходов начисленных, но не оплаченных в денежной форме, или начисленных, но не требуютщк использования денежных средств. Кроме того, в этом разделе во избежание повторного счета исключается влияние на чистто прибьшь тех статей, которые рассматриваются также в разделах инвестиционной и финансовой деятельности. Тагаш образом, для расчета пртфоста шш уменьшения денежных средств в результате производственно-хозяйственной деятельности необходимо произвести следующие операции:

1. Рассчитать оборотные средства и краткосрочные обязательства, определенные на основе метода начислений, исходя из кассового метода. При корректировке статей оборотных средств сле-д\ет вычесть их прирост за период из чистой прибыли, а их уменьшение за период - прибавть к чистой прибьши. Это связано с тем, что, оценивая оборотные средства по методу начислений, мы завышаем их сумму, а следовательно, занижаем прибыль. На самом же деле, прирост оборотных средств за период не влечет увеличения денежных средств в такой же степени, как прибьши, поэтому данный прирост нужно вычесть из прибьши. Например, в случае отражения выручки от реализации продукции на основе метода начислений, прирост дебиторской задолженности означает, что в бухгалтерском учете в соответствующий момент бьши отражены поступления, которые обусловили увеличение прибы-

ли, однако не привели к увеличению денежных средств. Соответственно, для пересчета прибыли в денежные средства по данной статье необходимо вычесть прирост дебиторской задолженности.

При KoppcKiTipoBKe краткосрочных обязательств, наоборот, их увеличение за период следует прибавить к чистой прибыли, поскольку этот прирост не означает оттока денежных средств; уменьшение в краткосрочных обязательствах вычитается из чистой прибьши.

2. Скорректировать чистую прибьшь с учетом расходов, не требующих выплаты денежных сумм. Для этого соответствующие расходы за период следует прибавить к чистой прибыли за тот же период. Примером таких расходов являются амортизационные отчисления. Они вычитаются при расчете прибьши как статья затрат. Однако, с точки зрения движения денежного потока, амортизационные отчисления - это часть выручки от реализации продукции, которая составляет важнейший источник денежных средств предприятия.

3. Исключить влияние прибьшей и убьп:ков, полученных от неосновной деятельности, таких, как прибьши и убьттки от продажи долгосрочных активов, прибьши и убьптси от продажи ценных бумаг других ко\шаний и др. Эти статьи вызываются к жизни инвестиционной и финансовой деятельностью компании, рассматриваемой в соответствующих разделах анализа движения денежных средств. Влияние таких операций, учтенное также при расчете чистой прибьши в Отчете о прибьши, элиминируется для избежания повторного счета: убьптси от данных операций следует прибавить к чистой прибьши, а прибьши - вычесть из чистой прибьши.

Раздел Инвестиционная деятельность охватывает, в основном, операции, относящиеся к изменениям в долгосрочных активах: долгосрочных инвестициях в ценные бумаги, материальных и нематериальных долгосрочных активах. Это такие статьи, как реализация и покупка недвижимого имущества, продажа и покупка ценных Ьуъхгт других компаний, предоставление долгосрочных займов др>тим компаниям, поступления от погашения займов.

Раздел Финансовая деятельность включает в себя изменения в долгосрочных обязательствах компании и собственном капитале. Сюда входят: продажа и покупка собственных акций, выпуск облигаций компании, выплата дивидендов, погашение компанией своих долгосрочных обязательств.

В каждом разделе аналитического отчета о движении денежных средств отдельно приводятся данные о постутшении денежных