Глава 8

Выбор брокера и инструментария

Теперь мы подошли к вопросам, которые встают перед каждым начинающим инвестором, желающим самостоятельно управлять своими финансовыми ресурсами и нести ответственность за последствия принятых решений. А именно: куда пойти и с чего начать? Для начала необходимо обратиться к брокеру и открыть брокерский инвестиционный счет. Здесь есть определенные проблемы, которые испытывают начинающие. Действительно, иногда проблема выбора - самая сложная из существующих и может занять не один день, а потребовать месяц и более. Так, где же найти и как правильно выбрать брокера? Если на первую половину вопроса ответ более-менее очевиден - надо искать в сети Интернет, то на вторую ответить сложнее. Например, в США насчитывается более тысячи брокеров. При таком количестве кандидатов задача представляется достаточно сложной. Не проще обстоит дело и в России, где в момент написания этой книги действует около полутора сотен лицензированных участников рынка, предлагающих брокерские услуги через Интернет. Как правило, каждый частный инвестор решает для себя эти вопросы сам, полагаясь на свой вкус или рекомендации знакомых. Между тем существуют достаточно простые критерии, которые позволяют легко отсеять неподходящих брокеров по тем или иным формальным признакам.

Для начала необходимо определить, какой суммой вы предполагаете торговать и к какому типу инвесторов себя относите; каков предполагаемый размер торгового капитала и каков срок предполагаемого удержания позиции. Это очень важные параметры, которые позволяют сразу отсечь неподходящих вам брокеров. Тем, кто еще не определился, какой стиль работы ему наиболее подходит, мы рекомендуем вернуться к предыдущей главе.

ГЛАВА 8. Выбор бронераиинструментария

Величина счета - дело важное

Отсев брокеров начнем с учета величины предполагаемого торгового капитала. Если сумма для инвестирования достаточно велика, более чем, скажем, эквивалент 200 ООО долл. США, то, скорее всего, такому инвестору подойдут брокеры полного цикла. Это крупные институциональные учреждения, способные привлечь к обслуживанию брокерского счета и операций по нему, во-первых, персонального менеджера, а во-вторых, если потребуется, узких специалистов. Такой брокер будет оказывать дополнительные услуги по инвестиционному и налоговому консалтингу, а также пенсионному и страховому планированию. Правда, услуги обойдутся инвестору недешево. Комиссионное вознаграждение может составить до 3% от суммы сделки, что не по карману рядовому инвестору. Брокеров полного цикла на российском фондовом рынке не так уж и много. Пальцев двух рук вполне хватит, чтобы перечислить их всех, причем половину составляют дочерние компании известных западных инвестиционных банков, присутствующие на российском рынке.

При сумме менее чем 100 000 долл. стоимость обслуживания брокеров полного цикла будет составлять значительную часть прибыли от операций, поэтому имеет смысл обратиться к так называемым дисконтным брокерам, которые не предоставляют платных консалтинговых услуг, а лишь берут комиссионное вознаграждение за проведение операций клиента.

Выбор торговой площадки

Следующий вопрос, на который необходимо ответить: на каких торговых площадках и с какими ценными бумагами вы собираетесь работать? В момент написания книги площадок, где можно практически проводить операции через Интернет, было не так уж и много:

- секция фондового рынка ММВБ;

- секция государственных ценных бумаг ММВБ;

- секция FORTS биржи РТС;

- секция торговли акциями ОАО Газпром фондовой биржи Санкт-Петербург ;

- секция гарантированных котировок (СГК) фондовой биржи РТС.

Есть еще ряд площадок (включая региональные), на которых торговля ценными бумагами также возможна через сеть Интернет, но в силу отсутствия ликвидности рынка эти возможности не имеют практического значения.

ЧАСТЬ I. ВВЕДЕНИЕ В ФОНДОВЫЙ РЫНОК

Если вы, например, собираетесь работать с корпоративными облигациями или акциями российских эмитентов, то вам нужен доступ в фондовую секцию ММВБ. На сетевом ресурсе любой торговой площадки существует список членов той секции, где вы хотите торговать. В частности, на сайте www.micex.ru вы сможете получить список всех членов фондовой секции, а также информацию о том, предоставляет ли конкретный участник торгов доступ к торгам через Интернет или нет. Это сильно ограничивает условия выбора. Точно так же вы можете отобрать брокеров, торгующих в секции срочного рынка FORTS, на сайте фондовой биржи РТС (www.rts.ru) или получить список торговцев в секции торговли акциями ОАО Газпром на фондовой бирже Санкт-Петербург . Очень часто сетевые брокеры декларируют возможность торгов на различных биржевых площадках, не являясь членами соответствующих секций. Это означает, что реальные сделки клиентов на рынок выводятся через других брокеров - членов секций. Такой способ вывода клиентских заявок на рынок юридически допустим и носит название сабброкерид-жа (subbrokerage). Единственным его недостатком является большее время обработки клиентских приказов (между клиентом и торговой площадкой стоит не одна брокерская система, как в обычном случае, а целых две) и несколько большие комиссионные расходы. Только брокеры с малыми возможностями не могут позволить себе выход непосредственно на биржевые торги. Поэтому не поленитесь, проверьте, является ли выбранный вами брокер членом той биржевой площадки, на которой вы собираетесь торговать.

Далее. Обычному клиенту редко бывает необходимо работать на двух торговых площадках сразу (это прерогатива продвинутых игроков и профессионалов), поэтому не беда, если выбранный вами брокер оказывает услуги только на той фондовой площадке, к которой вы стремитесь. Совершенно нет надобности включать в список требований к брокеру работу в разных сегментах фондового рынка и на разных торговых площадках. При определенных условиях узкая специализация гарантирует более качественный и дешевый сервис по сравнению с конкурентами. Тем не менее, если вы твердо уверены, что будете работать на двух площадках сразу, вам понадобится брокер, присутствующий именно на этих двух площадках. В этом случае советуем обратить внимание на стоимость и скорость перевода денег с одной площадки на другую. Обычно перевод осуществляется в срок от одного до трех дней. Между тем часто требуется утром совершить сделку на одном инвестиционном счете, перевести деньги на другую торговую площадку, совершить операцию на ней и вечером вновь вернуться на первую площадку. Перевод денег онлайн

ГЛАВА 8. Выбор брокера и инструментария

в этом случае просто необходим. Такое могут позволить себе брокеры с достаточным объемом собственных средств. Понятно, что при таких транзакциях переброски реальных денег не происходит, просто брокер имеет достаточный набор собственных средств для обеспечения клиентских операций. Естественно, предпочтительнее использовать именно таких брокеров.

Web-интерфейс или торговый терминал?

Следующий важный критерий - это программное обеспечение, используемое для вывода клиентских заявок на рынок. Существуют два способа вывода клиентских заявок на рынок через Интернет. Первый, самый простой и надежный - это торговля посредством интерфейса, основанного на использовании стандартного интернет-браузера (MS Internet Explorer или Netscape Navigator). Иногда этот способ называют технологией тонкого клиента . Такой брокерский сервис использует стандартные web-технологии и защищенный канал связи, образуемый на время клиентской сессии, что позволяет обеспечить как секретность, так и целостность клиентских транзакций. Такая технология не требует установки дополнительного программного обеспечения и может быть использована из любой точки, с любого компьютера, подсоединенного к сети Интернет. Эта технология идеально подходит для большинства инвесторов, осуществляющих свои сделки не слишком часто, например раз в день или даже реже. Удобство, надежность и простота осуществления операций сделали такие системы исключительно привлекательными для непрофессиональных и начинающих трейдеров. Стоит сказать, что в США и Западной Европе именно эти системы получили наибольшее распространение. К достоинствам таких систем следует отнести также их относительную простоту в освоении и защиту от дурака . Использование системы на основе web-интерфейса в отличие от технологии толстого клиента , описанной ниже, снижает риск совершения фатальных ошибок при осуществлении операций.

Другой способ вывода заявок на рынок состоит в использовании в качестве интерфейса специальной программы, устанавливаемой на компьютер пользователя. Это так называемая технология толстого клиента . Устанавливаемая программа, называемая торговым терминалом, позволяет через сервер брокера подключаться к торговому шлюзу биржи и проводить операции практически одним кликом мыши . Такие торговые платформы предназначены для активных игроков на бирже, они довольно многочисленны и требуют специальной установки и настройки. У них есть определенные преиму-

щества перед тонким клиентом , но есть и недостатки. В частности, они требуют определенного уровня подготовки торговца. Кроме того, торговля возможна только с того компьютера, на котором установлена такая программа. Обычно брокеры предоставляют в пользование такие платформы на основе ежемесячной абонентской платы.

Таким обазом, при просмотре списков возможных брокеров следует выделить тех, которые предлагают как web-интерфейс, так и торговую программу, устанавливаемую на персональный компьютер. Начинать торговлю следует именно с web-ориентированных платформ, и только после освоения азов фондовых операций переходить к активной торговле с помощью торговых терминалов. В качестве положительного примера решения этой проблемы позволим себе привести торговую систему IT trade компании IT invest. Эта система позволяет совершать операции как через web-интерфейс (www.ittrade.ru) с любого компьютера в сети, так и через торгово-информационный терминал SmartTrade (www.smarttrade.ru). Причем обе системы полностью совместимы, а web-интерфейс к тому же имеет два варианта исполнения: быстрый - для более опытных пользователей и простой - для начинающих инвесторов.

Страховка - дело нелишнее

Следующие вопросы, которые помогут сократить список возможных брокеров, - это надежность брокера и риск, который вы на себя берете, открывая брокерский счет у конкретного брокера. Как показывает российская практика 90-х годов, величина компании-брокера и ее обороты не могут служить в качестве критерия надежности. Многие российские банки, занимавшие первые места по величине активов в табелях о рангах или в рейтингах надежности, исчезли после банковского кризиса 95-го года, другие были разорены в результате кризиса 98-го года. Так что, если вы не умеете сами читать балансы и отслеживать изменение финансовых показателей от квартала к кварталу, то можете не смотреть на величину брокера. В этом случае лучше воспользоваться другими критериями: открытость и прозрачность компании, а также возможность страховки. Естественно, из двух брокеров большего доверия заслуживает тот, который не прячет своих сотрудников и высших должностных лиц от широкой общественности. Если эта информация имеется на корпоративном ресурсе брокера, работать с ним проще и надежнее. Следующим обязательным условием уважающего себя брокера является публикация двух последних балансов, которые тоже должны быть представлены на корпоративном сайте компании. И наконец, последнее, но не ме-

нее главное - это возможность страховки. В развитых странах инвестиционные счета инвесторов застрахованы государством на случай разорения брокера. Это так называемые сегрегированные* счета. Разумеется, от проигрышей на рынке ценных бумаг никто страховать не будет. Но в случае разорения брокера государство вернет клиенту средства с его сегрегированного счета в размере, не превышающем установленный законом уровень. В России такая практика пока не введена. Поэтому брокер, который действительно заботится о своих клиентах, во-первых, страхует их счета в страховых компаниях, а во-вторых, по желанию клиента, дополнительно может застраховать его счет на большую, чем стандартная сумму. Разумеется, эта мера, хотя и стоит дополнительных расходов, повышает надежность брокера.

Свой или чужой депозитарий?

Важным вопросом при выборе брокера является наличие у него дополнительных лицензий на депозитарную деятельность. Брокер, не имеющий депозитарной лицензии, не может хранить у себя бумаги клиентов. Бумаги в этом случае хранятся в независимом депозитарии. Независимый депозитарий снижает риски клиента, поскольку сам подвержен меньшим рискам, чем брокер. Независимый депозитарий как коммерческое предприятие по определению ведет менее рискованный бизнес, чем брокер, и в меньшей степени подвержен влиянию рыночной конъюнктуры. Кроме того, независимый депозитарий полностью устраняет риск возможного произвола брокера в распоряжении бумагами его клиентов. Таким образом, хранение бумаг на стороне позволяет клиенту чувствовать себя более защищенным относительно возможности банкротства брокера и несанкционированного использования клиентских бумаг. В качестве платы за такую надежность следует признать несколько более высокие накладные расходы по хранению и перерегистрации ценных бумаг. Если вы не готовы платить дополнительные деньги за меньший риск, то необходимо обратиться к брокеру, обладающему депозитарной лицензией и хранящему бумаги клиентов в своем собственном депозитарии. Стоимость обслуживания при этом, естественно, несколько сокращается, но риски возрастают, поскольку все яйца сложены в одну корзину . Вопрос соотношения риска и дополнительных рас-

* Сегрегированным счетом называется счет, застрахованный государством на определенную сумму от разорения брокера. Такой счет может быть открыт только у лицензированного участника рынка ценных бумаг. Разумеется, страховка не покрывает инвестиционные риски.