ЧАСТЬ V ТЕХНИКА БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ

не обладающую ликвидностью. Избавиться от неликвидных бумаг по цене покупки быстро не удастся. Так что, скорее всего, ошибочное заполнение сокращенного названия ценной бумаги приведет к потерям.

На рис. 34.1 приведен образец заявки на покупку 10 ООО обыкновенных акций РАО ЕЭС по цене 3.33 за штуку в том виде, в котором он обычно идет на биржу.

Торговая площадка ММВБ акции Тикер/Эмитент <{0ЕЭС) Кол колотое

Кол во бумаг

с STOP limit]

Вщоперации

С Sell

С Sell short

С Close short

Срок действия

Г ОТС и

Рис. 34.1. Образец приказа на покупку обыкновенных акций РАО ЕЭС России Обратите внимание, тикер этих бумаг состоит из семи символов - шести заглавных букв с пробелом посередине Овалами обведены основные поля, при заполнении которых следует быть особенно аккуратным

Это приказ вида лимит. В нем явно указывается цена, не дороже которой игрок желает купить бумаги. Приказ маркет без крайней необходимости лучше вообще не использовать на практике по причине слабой ликвидности большинства отечественных бумаг. Более подробно мы обсудим эту тему в гл. 36, описывающей технику работы на слаболиквидном рынке.

В заключение напомним, что в некоторых брокерских системах существуют приказы, отличные от рассмотренных. Это так называемые интеллектуальные приказы, чрезвычайно полезные в отдельных случаях. Например, очень часто возникает ситуация, когда рынок открывается с приличным гэпом вверх. Если при этом игрок имел открытые накануне длинные позиции по нескольким эмитентам, то брокерская система покажет, что сальдо счета утром выросло на несколько процентов. Многие в таких ситуациях справедливо считают, что этого достаточно для одного дня. Пока игрок размышляет, какие бумаги продать прежде всего, и лихорадочно заполняет формы ввода ордеров, сальдо счета тает на глазах. Чтобы быстро реализовать прибыль, необходимо иметь под рукой инструмент Закрыть портфель по рынку . Непонятно по каким причинам, но

ГЛАВА 34 Условные и безусловные приказы

этот простой приказ отсутствует у большинства онлайновых брокеров*. Точно так же этот приказ может быть полезен и при каких-либо фатальных событиях на рынке, требующих молниеносного выхода из спекулятивных позиций.

Полезен также iq-приказ (см. гл. 11), позволяющий подать заявку на открытие позиции по одному активу при условии, налагаемом на другой. В частности, такой приказ незаменим, если игрок спекулирует в направлении общей рыночной тенденции, которая определяется динамикой индекса, а не отдельно взятыми акциями. Помимо этого движение некоторых отечественных бумаг временами следует за фьючерсными ценами на нефть или за ведущими фондовыми индексами США. Многие игроки, спекулирующие в течение дня, ориентируются на эти и другие индексы. Для них возможность подать условную заявку типа iq-приказ представляет несомненный интерес.

Теперь, когда мы вспомнили основные особенности биржевых приказов, можно приступить к самому главному - изучению того, как правильно ими пользоваться: в каких случаях какие приказы наиболее целесообразно использовать, а каких - избегать. В следующих главах мы обсудим технику использования основных биржевых приказов (а именно лимит и стоп-лимит) и покажем, в какое мощное оружие могут быть превращены именно эти два стандартных приказа.

* Такой инструмент присутствует, насколько нам известно, лишь в брокерских системах IT trade (www.ittrade.ru) и SmartTrade (www.smarttrade.ru)

Глава 35

Работа на быстром

и высоковолатильном рынк$

Рассмотрение техники работы стандартных приказов начнем с ж рекрестных лимитированных заявок, которые используются для быстрого и эффективного входа в рынок. Быстрое взятие или закрытие позиции необходимо тогда, когда цены претерпевают существенное изменение за то время, пока игрок набирает на клавиатуре своего компьютера биржевой приказ и пока этот приказ движется от игрока к брокеру и от брокера до биржевой площадки. Такие ситуации встречаются не каждый день, но именно на таких быстрых движениях либо делается значительная прибыль, либо теряются значительные деньги. Последнее происходит, если выставляемый приказ в момент достижения торговой площадки уже не соответствует изменившейся рыночной ситуации, и игроку не удается быстро совершить желаемую операцию.

Покупка на быстром движении вверх и продажа на быстром падении цен

При высокой волатильности дневных колебаний котировки бумаг быстро переходят с одного уровня на другой, лишь временно стабилизируясь в окрестности некоторых ценовых рубежей. Характерно, что при таких движениях бид-аск спрэд дышит: сужается до минимального в моменты стабилизации и увеличивается в несколько раз при быстром изменении цены. Открывать и закрывать позиции легче всего в те промежутки времени, когда движение тормозится и торговля переходит в игровой диапазон с небольшим спрэдом.

В том случае, когда нарушается баланс спроса и предложения, сделки начинают проходить преимущественно либо по цене спроса, либо по цене предложения. Такие явления не проходят мимо внимания игроков, и наступает момент, когда из-за покупок по цене аск или продаж по ценам бид спрэд увеличивается. Это первый признак того, что котировки готовы выйти из привычного диапазона и устремиться вверх или вниз. Именно этот момент и является наилучшим для входа в рынок в направлении спроса или предложения.

На рис. 35.1 представлен график цен на бумаги РАО ЕЭС России в середине ноября 2002 г. В течение нескольких торговых дней до 18 ноября акции компании котировались в рейндже 3.96-3.99 руб. Непосредственно перед прорывом цен наверх торговля шла в узком диапазоне 3.96-3.98. Спустя несколько минут после открытия 18 ноября появился заметный покупательский спрос. Бумаги стали покупать по лучшим ценам предложения, поднимая котировки все выше и выше. В результате покупатели собрали всю очередь заявок на продажу вплоть до 4.020. Этот момент обозначен на рисунке первой стрелкой. Второй удар был сильнее первого и произошел по тому же самому сценарию спустя час после первого. Вновь котировки быстро росли, поднимаясь по убегающим наверх ценам предложения. Для того чтобы своевременно занять в такой момент нужную позицию, необходимо действовать решительно и быстро. Дело в том, что на быстрых движениях вверх сделки проходят исключительно по ценам предложения. Переставляя заявки по быстро поднимающимся ценам бид, невозможно было открыть длинную позицию вплоть до того момента, пока цена бумаги не выросла до 4.02 в первом случае и до 4.06 во втором. Аналогично, на быстрых движениях вниз сделки проходят исключительно по быстро убегающим вниз ценам спроса. И продолжается это до тех пор, пока движение не выдохнется и не появится спекулятивный спрос.

Единственный способ своевременно открыть длинную позицию на быстро растущем рынке состоит в игре на опережение. Это значит, что необходимо выставлять приказ на покупку лучше первой цены предложения, т.е. выше лучшей цены аск.

Наоборот, своевременно закрыть длинную позицию или открыть короткую на быстро падающем рынке можно, лишь предложив цену в лимитированной заявке ниже текущих котировок спроса, т.е. лучше самой верхней цены бид.

Импульсное движение котировок, при котором игроки интенсивно берут по ценам аск и столь же активно продают по ценам бид, присуще отечественному рынку ввиду его слабой ликвидности. Наиболее ярко такая особенность проявлялась при торговле акциями

И РАО СЭСЦПммн)

Ill .... L

Ill.....1.1

1210 1350 1535 1715 18ноя 12 10 13 50 1 5 35

4 06 4 04 4 02 4

3 98 3 96

3 94

6 0x10

4 0x10 20x10

Рис. 35.1. Десятиминутный график цен на бумаги РАО ЕЭС России 15 и 18 ноября 2002 г В течение нескольких торговых дней до 18 ноября акции компании котировались в рейндже 3 96-3 99 руб Непосредственно перед прорывом цен наверх торговля шла в узком диапазоне Спустя несколько минут после открытия 18 ноября бумаги стали покупать по лучшей цене предложения и выше, собирая всю очередь заявок вплоть до 4 02 В результате этого бид-аск спрэд быстро переместился наверх Следующий удар, обозначенный второй стрелкой, произошел спустя час

ОАО Сургутнефтегаз в течение всего 2002 г. Рассмотрим в качестве примера ситуацию, изображенную на рис. 35.2, где приведен часовой график акций этой компании за период с 3 по 20 сентября 2002 г. Цена бумаги быстро менялась на 2% и более за очень короткие промежутки времени. Котировки за два-три дня то проваливались на рубль ниже уровня 11.40, то взлетали выше этой отметки. Таким образом, уровень 11.40 выглядел абсолютно неустойчивым. В этих условиях игроки могли торговать не диапазон (покупать по 10.00 было опасно, равно как и продавать по 12.00), а вести игру относительно базовой линии. То есть можно было играть от уровня 11.40 вниз или вверх. Возможные точки входа обозначены на рис. 35.2 стрелками. Основная же проблема игрока состояла в том, чтобы быстро войти в рынок. Участники торгов могли настолько быстро сместить вверх или вниз свои заявки, что занять своевременно длинную или короткую позицию по бумаге было непросто. Например, в очереди заявок, представленной на том же рисунке ниже, при текущем уровне цен 11.462 на 11.470 один из участников торгов выставил заявку на покупку 100 лотов по цене 11.462. При последующем импульсе вверх эта заявка рискует зависнуть и не исполниться. Можно пойти по другому пути и выставить лимитированный при-

каз на покупку по 11.47. Но за время заполнения заявки, прохождения ее по каналам брокера и регистрации на бирже другие покупатели с высокой вероятностью могут опередить игрока. Либо продавцы могут снять свои приказы на продажу, и соответствующая заявка на покупку вновь зависнет. Брать просто по рынку, как мы увидим в следующей главе, рискованно, так как есть шанс купить очень дорого, если очередь продаж слаба.

Правильное решение состоит в том, чтобы выставить приказ в данном случае по третьей цене аск, где расположен высокий объем заявок на продажу. В этом случае участник рынка купит по 11.47 и 11.475, если продавцы не успеют снять свои заявки или если его не опередит другой покупатель. Если же бумаг на продажу по этим ценам не хватит, то в любом случае игрок купит не хуже 11.48. В периоды, когда покупателей много, а продавцов мало, вероятность того, что продавцы удовлетворят заявку по цене бид, достаточно мала. Часто желание купить дешевле, выставив лимитированную заявку по цене бид (или даже по первой цене аск), приводит к тому, что инвестор упускает время и теряет очень много, ежеминутно выставляя заявки, которым суждено зависнуть и не исполниться. В подобной ситуации следует сразу же выставить ордер на покупку выше лучшей цены предложения.

При падении цены движутся, как правило, стремительнее, чем при движении вверх. Это хорошо видно и на рис. 35.2. В этом случае только перекрестная лимитированная заявка может помочь мгновенно занять соответствующую позицию. Например, моменту времени, обозначенному на графике стрелкой вниз, соответствовала очередь заявок, приведенная на рис. 35.3. Выставив приказ продать по цене не хуже 11.56, где сосредоточены большие лоты на покупку, участник рынка имеет все шансы опередить других и своевременно включиться в игру на понижение. Соответствующая этому приказу заполненная форма заявки изображена на том же рисунке справа.

Рассмотренные примеры иллюстрируют эффективный способ правильной подачи заявки на быстром рынке. Такие заявки в отличие от простых приказов лимит называются перекрестными лимитированными заявками. Они представляют собой мощный инструмент в руках опытного трейдера для работы на быстром рынке, в случаях, когда требуется быстро занять соответствующую позицию по бумагам. Отличие перекрестной заявки от простой лимитированной состоит в том, что при покупке цена лимит указывается выше Действующих цен, а при продаже - соответственно ниже

Помимо перекрестных лимитированных заявок для открытия позиций на быстром рынке могут быть использованы стоп-приказы. Временами цены на рынке изменяются вверх и вниз столь стреми-