инсайдерскую информацию, стараются действовать немедленно из боязни, что их опередят другие. Можно привести немало случаев, когда отдельные брокерские дома имели правильную информацию о дальнейшей тенденции финансового инструмента. Но, включившись в игру раньше времени, они оказывались в крупных временных убытках, не имея возможности покрыть издержки по кредиту. Закрыв свои позиции по рынку, они несли огромные потери.

По этой причине никто не может долго манипулировать рынком. Не стоит поддаваться соблазну, объясняя манипуляцией неожиданные движения рыночной цены. Действия крупных участников рынка всегда причинно обусловлены.

Странник не оставляет следов, Оратор Tie допустит оговорки, Счетовод не интересуется, где купить счеты.

Лао Цзы. Дао Дэ Цзин, 27

Часть VII

Действия индивидуалов на рынке

В пятой части книги мы разобрали, как правильно выполнять операции на биржевой сессии. В предыдущей рассмотрели, как действуют крупные участники рынка и какие ловушки поджидают неискушенных торговцев. Пришло время изучить стратегии и тактики индивидуалов, достигших высот биржевой торговли, - тех, кто может на равных состязаться с профессиональными брокерами-дилерами на их собственном поле. Действия спекулянтов-индивидуалов сильно разнятся, и это зависит оттого, в какой временной шкале им приходится работать и какой риск при этом они готовы на себя взять. Здесь мы рассмотрим действия краткосрочных спекулянтов, которых условно можно разделить на скальперов, инерционных внутридневных игроков (так называемых дэй-трейдеров) и overnight-спекулянтов, специализирующихся на открытии позиции вечером и закрытии ее утром. Работа свинг-трейдеров и спекулянтов, торгующих по дневным графикам, представляет больший интерес для начинающих и будет рассмотрена в следующей части книги в совокупности с методами расчета рисков и правилами открытия и удержания позиции.

Но прежде хотелось бы сделать одно замечание. Не всем, кто хотел бы заниматься внутридневным трейдингом, это по силам. Опыт показывает, что из тех, кто вступает на эту стезю, лишь 20% сохраняют возможность работы спустя четыре месяца после старта. Спустя год после начала операций 95% предполагаемых дэй-трейдеров покидают биржевое поле, при этом лишь малая часть из них становятся свинг-трейдерами и со временем успешными игроками. Тем не менее материалы этой части будут интересны и тем, кто стремится начать торговлю исключительно внутри дня, и тем, кто предпочитает более долгосрочные игры.

Обычно в книгах, посвященных биржевой тематике, предлагаются рецепты успешной торговли. По нашему мнению, таковых рецептов не существует. И научить можно лишь одному - тому, каким образом не потерять все деньги. Каждый успешный игрок учится сам в процессе торговли. Единственное, чем ему можно помочь, - это показать, чего следует опасаться и где больше всего теряются деньги.

Глава 42

Работа скальпера

В гл. 38 были рассмотрены действия специалистов и маркет-мейкеров. Как известно, основными задачами и маркет-мейкера, и специалиста являются следующие:

- поддержание ликвидности рынка путем выставления двусторонних котировок;

- торговля со своих собственных счетов для зарабатывания спекулятивной прибыли;

- вывод на рынок и исполнение клиентских заявок за комиссионное вознаграждение.

Проведение всех этих операций позволяет профессиональному участнику заработать прибыль. Наиболее интересными, с точки зрения частного игрока, являются стратегии и тактики брокера-дилера при торговле на основе двусторонних котировок и зарабатывании спекулятивной прибыли на резких движениях, направленных против слабых участников рынка. Эти два способа породили два класса частных спекулянтов, профессионально зарабатывающих себе на жизнь: скальперов и дэй-трейдеров. На российском рынке ценных бумаг наиболее распространена последняя категория. Но рассказ о действиях профессиональных спекулянтов будет неполон, если мы не познакомим с методами торговли скальперов.

Скальпер - это игрок, старающийся взять на себя наименьшие риски по сравнению со всеми прочими категориями участников торгов. Время удержания позиции скальпера составляет от нескольких секунд до нескольких минут. В своей деятельности он уподобляется биржевому специалисту или маркет-мейкеру и пытается заработать на обмене, выставляя заявки на покупку чуть лучше текущей цены спроса и тут же предлагая купленные бумаги к продаже по ценам, чуть меньшим, чем лучшее предложение. Если скальперу удается продать купленный ранее лот бумаг, то разница цен за вычетом

Для того чтобы понять, много это или мало и к каким результатам может привести, рассмотрим в качестве примера процесс скальпирования бумаги, стоящей 10.00 руб. на покупку и 10.10 руб. на продажу. Разница цен покупки и продажи 0.10 руб., или 1.0%. Это достаточно много, для того чтобы бумага, с одной стороны, была не слишком ликвидной, а с другой - годилась для скальпирования. Если повезет, то скальпер купит 10 000 бумаг по 10.01 и спустя непродолжительное время продаст 10 000 бумаг по 10.09. В итоге он заработает на сделке 0.08 10 000 = 800.00 руб. Если его капитал равен 150 000 руб., то доход на капитал составит 0.53% без учета комиссионных. В случае если после покупки скальперу не удается сразу же встать лучшим предложением на продажу, то, чтобы не понести значительных убытков, он будет вынужден немедленно прикрыть позицию по текущим ценам. В этом случае он понесет убыток на капитал -0.03*10 000 = = 300.00 руб. Для удобства расчетов предположим, что каждый день делается ровно 4 сделки, а вероятность выигрыша равна вероятности проигрыша по сделке и составляет 50%. В этом случае скальпер заработает за день 800 + 800 - 300 - 300 = 1000 руб. и уплатит 100 000*8*0.1% = 800 руб. комиссионных брокеру и бирже. Общее сальдо дня составит 200 руб., или 0.13% на начальный капитал в 150 000 руб. По результатам года прибыль составит 200*4*47 = = 37 600 руб., или 25% годовых. Это, безусловно, лучше, чем ставка по банковским вкладам до востребования, но существенно меньше того, на что могут рассчитывать другие категории игроков. Можно ли увеличить доходность торговли по методу скальпирования рынка? Да, можно. Доходность резко повышается при уменьшении комиссионного вознаграждения брокера и при использовании брокерского плеча. Например, при использовании плеча 1:1.67, принятого сейчас ФКЦБ на российском рынке, и сокращении биржевых и брокерских комиссий до 0.05% доходность торговли может быть увеличена более чем в три раза. Но абсолютного прироста прибыли добиться существенно сложнее. Проблема связана с текущей ликвидностью рынка. Нельзя купить бумаг больше, чем есть заявок на продажу, и продать больше, чем есть спрос на покупку. В приведенной здесь таблице средних торговых оборотов по нескольким бумагам, торгуемым в фондовой секции ММВБ, представлены бумаги не самых ликвидных акций российских эмитентов. В первых колонках дано максимальное и минимальное значение бид-аск спрэда во время торгов. Колонка Ratio показывает отношение этих величин. Чем больше значение Ratio, тем большим рискам подвергается скальпер, работающий с такой бумагой.

Величина среднего спрэда, представленная в четвертой колонке, позволяет оценить потенциал прибыли. Значения, стоящие в

комиссионных брокера и биржи оседает у него в кармане. Если цена после покупки сдвинулась вниз, т.е. в неблагоприятную для скальпера сторону, он, следуя своей стратегии избегать лишних рисков, немедленно продаст бумаги с убытком для себя и вновь будет искать возможность входа в рынок. В течение дня скальпер в зависимости от емкости и ликвидности рынка, а также в зависимости от степени волатильности бумаги может провести от одной до нескольких десятков сделок, из которых редко больше половины будут успешными.

Рассмотрим процесс скальпирования рынка более подробно. Но прежде зададимся вопросом: может ли опытный игрок, скальпируя внутри дня, обыграть крупного профессионального участника рынка, который держит двусторонние котировки по какому-либо активу? И постараемся на него ответить.

Для получения успешных результатов по методу скальпирования необходимо правильно выбрать бумагу и момент времени. Бумага не должна быть слишком ликвидной, но и неликвидной тоже быть не должна. Если она будет слишком ликвидной, малые спрэды между лучшей ценой на покупку и лучшей ценой на продажу не позволят осуществлять сделки внутри спрэда. Кроме того, при излишней ликвидности цены слишком быстро движутся, и, совершив сделку в одну сторону, можно упустить возможность выставить заявку на закрытие позиции. Если бумага, наоборот, будет неликвидной, то будет затруднительно как открыть, так и закрыть сделку. Кроме того, необходимо учитывать абсолютную стоимость бумаги. Если она слишком велика, то потенциальный доход от сделки окажется малым. Таким образом, необходимо тщательно подойти к вопросу выбора бумаги, прежде чем начинать операции скальпирования.

Вторым важным параметром при скальпировании является время совершения сделки. Такие сделки приносят успех лишь на спокойном рынке. Спокойным рынок становится обычно спустя полтора-два часа после начала торгов. Период спокойствия заканчивается за полтора-два часа до закрытия торгов. Таким образом, у скальпера для работы редко бывает больше 4 часов в течение торгового дня. За это время можно совершить от 2 до 5 сделок. При этом надо учесть, что некоторые дни для скальпирования по описанной технике совершенно не годятся. Так, скальперу нежелательно торговать, когда в мире, в экономике, а соответственно и на рынке происходят какие-либо бурные события. Если выкинуть из недели хотя бы один такой неудачный день, то в году останется не так уж и много времени для работы скальпера. В году 52 недели. Выкинем две недели на праздники, три на отпуск. Останется 47 недель по 4 торговых дня и соответственно около 752 сделок.