Через день после выполнения вашего распоряжения фирма отправляет вам по почте письменное подтверждение торговых сделок по коротким продажам. В этом документе содержится следующая информация: количество и название ценных бумаг, сумма поступлений или издержек комиссионных, вознаграждений, налогов, а также основная сумма долга/оплаты посреднических услуг.

Очень важно внимательно ознакомиться с этим документом. Правильно ли рассчитана сумма комиссионных? С нужным ли количеством акций была совершена сделка? Принимая во внимание волатильность цен на рынке, ошибки в таких подтверждениях - явление далеко не редкое. В случае возникновения каких-либо вопросов следует незамедлительно обращаться к брокеру. Сделка считается совершенной, если в течение 10 дней с даты получения подтверждения у инвестора не возникает никаких возражений.

Все полученные вами подтверждения подлежат хранению. Благодаря этому вам или вашему бухгалтеру будет проще рассчитать сумму налога. Подтверждения должны храниться не менее 3 лет (в главе 14 будет рассмотрена стратегия налогообложения применительно к коротким продажам).

Помимо подтверждения сделки, брокер, по крайней мере ежеквартально, будет направлять вам выписку из вашего лицевого счета. Большинство фирм делает это ежемесячно.

Маргинальные счета

В экономике США значительная доля финансовых средств приходится на долговые обязательства. Потребители получают в долг громадные суммы - как правило, эти средства снимаются со счетов при помощи кредитных карточек - для приобретения необходимых для комфортной жизни вещей. Для покупки домов существуют ипотечные кредиты. Выделяются кредиты и для приобретения автомобилей, мебели, бытовой техники.

Наличие таких долговых обязательств действительно способно неблагоприятно сказаться на состоянии экономики. Но существует еще один весьма интересный вид кредитования -

под залог маргинального счета. Он дает физическому лицу возможность получить заем под средства на своем счете у брокера. Предположим, у вас есть диверсификационный портфель обыкновенных акций на сумму 100 тыс. долларов. Через свою брокерскую фирму вы можете открыть маргинальный счет и получить кредит до 100 тыс. Вы можете использовать эти средства для любых покупок. При этом вам совсем не обязательно платить наличными за приобретение акций.

Однако получение кредитов под залог маргинального счета, безусловно, сопряжено с некоторым риском. Особенно это касается случаев, когда объем вашего инвестиционного портфеля начинает сокращаться, Крах рынка в 1929 г, стал классическим примером опасности, сопряженной с получением кредитов под залог маргинального счета. Многие инвесторы получили в кредит значительные суммы денег для покупки акций, а когда курс акций резко снизился, они потеряли все. В результате Конгресс принял целый ряд законов, направленных на регулирование маргинальных счетов с целью предотвращения перенасыщения рынка (и даже банкротств).

Одним из таких основных регулятивных актов является правило Ти * - одно из положений закона о торговле ценными бумагами от 1934 г. Оно предоставляет Федеральной резервной системе (ФРС) полномочия регулировать типы маргинальных ценных бумаг, находящихся в обращении на рынке, а также сумму кредитов:

О ценных бумаг, допущенных к официальной торговле на NYSE, АМЕХ, региональных фондовых биржах и Nasdaq;

□ лимита кредитов биржевиков клиентам на покупку ценных бумаг. Начиная с 1974 г. действует введенное ФРС правило, в соответствии с которым инвестор под залог своего портфеля ценных бумаг может получить кредит (или маржу), не превышающий 50% стоимости этого

* Распоряжение Совета управляющих ФРС, регулирующее пределы кредитов биржевиков клиентам на покупку ценных бумаг; устанавливает размеры первоначальной или минимальной маржи (в настоящее время 2 тыс. долларов), поддерживающей маржи (50% рыночной стоимости 6ума1 или 50% суммы короткой* продажи) и определяет круг приемлемых маргинальных бумаг.

портфеля. Следует иметь в виду, что речь идет о максимальной сумме кредита. В действительности же брокерские фирмы, как правило, устанавливают более высокий процент в отношении маргинальных счетов.

Процесс ознакомления с инструкциями по маргинальным счетам может произвести удручающее впечатление на кого угодно. Такие инструкции насыщены юридической терминологией и зачастую напечатаны очень мелким шрифтом. Весьма вероятно, что даже ваш биржевой брокер не вполне разбирается во всех нюансах. Для того чтобы разобраться в том, что такое счета маржи, нужно осознать ключевые концепции.

Бумаги на имя с улицы . Любая ценная бумага, служащая обеспечением кредита, получаемого под залог маргинального счета, должна быть бумагой на имя с улицы . Это означает, что сертификаты на принадлежащие вам ценные бумаги оформлены на имя вашей брокерской фирмы. Однако вы все равно считаетесь владельцем этих акций (а с юридической точки зрения являетесь собственником-бенефициарием). Преимущества подобной практики заключаются в следующем.

□ Эти ценные бумаги подпадают под юрисдикцию Корпорации защиты фондовых инвесторов (этот вопрос рассматривался выше).

О Наличие самой последней информации о ваших ценных бумагах (в случае совершения сделок с этими акциями в течение месяца такая информация предоставляется на ежемесячной основе, если подобные транзакции не осуществляются ежеквартально).

□ Возможность введения ограничений или прекращения действия приказов брокерам, что положительно сказывается на курсе принадлежащих вам ценных бумаг (более подробно этот вопрос рассматривается в главе 3).

Если ваши ценные бумаги не будут иметь статус бумаг на имя с улицы или же вы потеряете сертификаты на них, для восстановления вам потребуется месяц или даже больше (а это будет сопряжено и с выплатой соответствующих комиссионных). Ценные бумаги, как правило, имеют статус бумаг на имя с улицы . Хотя временами компания может побуждать своих