Промышленный лизинг Промышленный лизинг  Методички 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 [ 13 ] 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119

пор, пока, в соответствии с требованиями ФРС, депонирует средства в счет погашения дебетового баланса.

Если вы хотите продать акции, 50% полученной отданной транзакции прибыли подлежат перечислению в счет погашения дебетового остатка. Остальные 50% инвестор имеет право либо держать на счете, либо снять в виде наличных. Обычно в случае с ограниченными счетами полученные дивиденды направляются на погашение дебетового остатка. Следует также иметь в виду, что снятие денег со счета не рассматривается как налогооблагаемое событие, чего нельзя сказать о продаже акций (в главе 14 вопрос о налогообложении капитальной прибыли будет рассмотрен подробнее).

А вот еще один сценарий развития событий. Иногда курс той или иной ценной бумаги оказывается в штопоре . В этом случае брокерская фирма хочет иметь право предпринимать определенные действия, если курс этой ценной бумаги снизится настолько, что инвестор окажется не в состоянии покрыть дебетовый остаток. Например, NYSE и Nasdaq разработали так называемые минимальные требования. Как и при гарантийных требованиях, в соответствии с правилом Т ФРС, брокерская фирма имеет право предъявлять внутренние требования к остатку средств на счете клиента, которые выше гарантийных требований ФРС.

Большинство брокерских фирм придерживаются следующего базового правила: сумма средств на маргинальном счете клиента должна составлять не менее 25% от текущей рыночной стоимости. Предположим, ваш счет выглядит следующим образом (табл. 2.8):

Таблица 2.8

Состояние маргинального счета до резкого падения курса акций

Текущая рыночная стоимость акции

$20 ООО

Дебетовый остаток

$10 ООО

Разница между стоимостью ценных бумаг

и дебетовым остатком

$10 000

К сожалению, цена на эти акции резко падает, и теперь показатель текущей рыночной стоимости составляет 11 тыс. долларов.



Текущая рыночная стоимость акций

S11 ООО

Дебетовый остаток

$10 500

Разница между стоимостью ценных бумаг и дебетовым остатком

$1000

Размер минимальных требований рассчитывается по формуле: Текущая рыночная стоимость х 25%; $11 000 х 25% = $2750.

Поскольку остаток средств на счете составляет менее 2750 долларов, брокер потребует гарантийного депозита: вам нужно будет внести 1750 долларов (2750 - 1000). В противном случае он использует лежащие на счете ценные бумаги для выполнения минимальных требований. Никакие штрафы в этом случае не предусмотрены. Вполне возможно, что у вас возникнет желание дать приказ брокеру продать эту позицию.

Проценты по маргинальному счету

Когда инвестор берет кредит со своего маргинального счета - независимо от того, для покупки акций или их продажи в короткую , он обязательно платит комиссионные. Они распространяются на любой предоставляемый вам кредит. При этом процентная ставка по нему, как правило, основывается на ставке-ориентире, оправданном с коммерческой точки зрения, например, на ставке по долгосрочным казначейским облигациям. По мере изменения этой процентной ставки меняется и процентная ставка по вашему маргинальному счету. Никакие предварительные уведомления не предусмотрены на случай изменения ставки по маргинальному счету. В качестве ставки-ориентира брокер берет базисную ставку. Обычно - чем больше размер креди-

Цена на акции резко снижается, и брокер может требовать внесения гарантийного депозита наличными или ценными бумагами по фондовой сделке, совершаемой в кредит.

Таблица 2.9

Ситуация после падения курса акций



Средний показатель дебетового остатка

Ставка по маргинальному счету выше запасной, %

Менее $50 ООО

на 2,00

$50 ООО - $249 999,99

на 0,75

$250 ООО и выше

на 0,5

Использование маргинального счета для коротких продаж

До сих пор мы рассматривали вопросы, касающиеся использования маргинального счета применительно к покупке акций. Почему же эти счета являются весьма удобным инструментом коротких продаж? Как вы помните, они предусматривают покупку инвесторами в кредит акций у брокерской фирмы. Безусловно, эти ценные бумаги имеют определенную цену, и брокерская фирма хочет быть уверенной в том, что не отдает их бесплатно. Для нее маргинальный счет является действительно достойным залогом предоставленных в кредит акций.

Интересно отметить, что, до того как компьютеры получили широкое распространение, брокерские фирмы вели 2 счета: обязательства по контрактам при игре на повышение и обязательства по контрактам при игре на понижение. Это делалось для удобства учета. В настоящее время в этом уже нет необходимости, однако некоторые брокерские фирмы до сих пор используют ту же терминологию. Но как бы ни назывался этот счет, он все равно, по сути, является маргинальным, а не специальным. Давайте в качестве примера вновь возьмем Surge. Предположим, вы считаете, что курс ценных бумаг Surge неизбежно упадет, и решаете продать в короткую 1 тыс. акций этой компании. На данный момент курс ценной бумаги составляет 20 долларов за ак-

та, тем более выгодная ставка. Как правило, ставки классифицируются в соответствии с размером кредита (табл. 2.10).

Таблица 2.10

Условная классификация ставок по маргинальным счетам



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 [ 13 ] 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119