Вы можете использовать средства на специальном забалансовом счете для приобретения или продажи в короткую дополнительного количества акций, просто снять либо оставить их на кредитной части счета (возможно и сочетание названных транзакций).

Предположим, вы решили купить дополнительное число акций. Ваша покупательная способность на фондовом рынке рассчитывается следующим образом:

= $6000. 50%

Вы пополняете свой счет акциями на 6 тыс. долларов. И тогда ваш маргинальный счет выглядит следующим образом (табл. 2.16).

Таблица 2.16

Инвестор приобретает акции

Итак, показатели биржевой стоимости коротких позиций и текущая рыночная стоимость не изменились. На залоговом счете находится сумма, достаточная для закрытия короткой сделки. Что же касается кредитного сальдо, то оно сократилось на размер стоимости приобретенных акций, то есть на 6 тыс. долларов. Ранее в этой главе указывалось, что разница между стоимостью ценных бумаг и дебетовым остатком рассчитывается по формуле:

Текущая рыночная стоимость - Дебетовый остаток

Применительно же к коротким продажам она претерпевает некоторые изменения и выглядит следующим образом:

Текущая рыночная стоимость - Дебетовый остаток + + Кредитное сальдо.

В то время как дебетовый остаток - это ваша задолженность перед брокером, кредитное сальдо - задолженность брокера перед вами. Итак, разница между стоимостью ценных бумаг и дебетовым остатком применительно к предыдущей транзакции составляет 12 тыс. долларов (6000 + 6000). Примечание: с суммы, составляющей кредитное сальдо, вам положены проценты.

Теперь предположим, что вы решили получить некоторую прибыль. Если вы осуществили зачет половины своих коротких позиций, в этом случае сумма средств в статье Доходы сокращается на показатель биржевой стоимости коротких позиций. И тогда ваш маргинальный счет будет выглядеть следующим образом (табл. 2.17).

Таблица 2.17

Закрытие коротких позиций

Минимальные гарантийные требования

Так же как и при покупке акций при помощи маргинального счета, на короткие продажи распространяются минимальные гарантийные требования. Если цены на акции по коротким позициям снижаются ниже минимального уровня, брокерская фирма направляет инвестору требование о внесении дополнительной суммы или же ликвидирует активы с вашего счета для восполнения дефицита финансовых средств.

Однако минимальные гарантийные требования в отношении коротких продаж основываются на курсе акций. Дело в том, что объем торгов акциями, имеющими низкую цену, как правило, характеризуется незначительными показателями и 50

цены на эти ценные бумаги отличаются повышенной волатильностью. Кроме того, в этом случае повышается риск возникновения короткого сжатия. Оно происходит, когда большое число спекулянтов, работающих на понижение, пытаются одновременно закрыть свои короткие позиции, оказывая тем самым давление на курс акций. В действительности довольно часто при появлении хороших новостей цены на акции компаний, имеющих низкий курс, повышаются в 2-3 раза. Однако для спекулянтов, работающих на понижение, такие транзакции связаны с существенными издержками.

Итак, в отношении ценных бумаг, имеющих низкую цену, существуют следующие правила.

□ Правило I. Для ценных бумаг, стоимость которых 5 долларов и ниже, минимальные гарантийные требования составляют 2,5 доллара, из расчета на акцию, или 100% текущей рыночной стоимости ценных бумаг, в зависимости от того, какой из этих показателей выше.

□ Правило 2. Для акций, стоимость которых 5 долларов и выше, минимальные гарантийные требования составляют 5 долларов, из расчета на акцию, или 30% текущей рыночной стоимости ценных бумаг, в зависимости от того, какой из этих показателей выше.

Что это значит? Предположим, вы имеете короткую позицию в виде 100 акций Surge стоимостью 4 доллара за каждую. В соответствии с Правилом 1, нужно выполнить 2 арифметических действия, чтобы рассчитать размер минимальных гарантийных требований (табл. 2.18).

Таблица 2.18

Минимальные гарантийные требования в отношении ценных бумаг стоимостью 4 доллара за акцию

Вы должны оперировать большим показателем, а именно - суммой в размере 400 долларов. Это размер минимальных гарантийных требований, рассчитанных в соответствии с Правилом 1.